绿地49亿入协信，商业地产成交易筹码？

绿地集团发布公告，绿地以49.67亿元的价格入股重庆协信远创实业有限公司，占40%股权，...

4月24日，绿地集团发布公告，绿地以49.67亿元的价格入股重庆协信远创实业有限公司，占40%股权，绿地与重庆协信远创的母公司汉威重庆并列该公司第一大股东。

至此，进展了一年多时间的绿地集团战略入股协信控股事宜，终于落下帷幕。绿地方面表示，未来双方将努力使协信远创成为以商业和产业地产运营为主的城市运营专家，成为该专业领域的标杆企业。

绿地的入股只是财务投资吗，绿地与协信未来将如何整合旗下业务板块，两家公司商业地产板块的整合能像印力与万科一样顺利吗？若两者在商业发展思路上存在差异，该如何克服瓶颈呢？协信集团是重庆第三大房地产商，是一家发展历史超过20年，从事住宅开发、城市商业综合体、产业地产开发与物业管理的全国性集团公司，重点布局西南区域和长三角区域。协信远创正是协信集团旗下的主要地产平台公司。

早在2015年11月10日，绿地控股就宣布与协信远创的母公司-汉威重庆房地产开发（香港）有限公司签署协议，以51.63亿元持有协信远创40%股权。一年多时间之后的当下，绿地通过股权转让及增资的方式投资入股重庆协信远创，交易价格为人民币49.666亿元。公告显示，绿地集团投资入股之后，汉威重庆负责落实协信远创管理团队（包括相关中高层管理人员及核心员工等）和战略投资者在2018年12月31日之前入股标的公司。最终标的公司的股权架构为：汉威重庆持有40%，绿地集团持有40%，管理团队持有10%，战略投资者持有10%。

对于本次交易，绿地控股认为，协信远创在房地产行业较早从事商业地产、产业地产的开发经营，在该细分领域专业能力突出、发展模式成熟、经营业绩良好。因此，双方合作具有明显的互补性、协同性。未来，双方将努力使协信远创成为以商业与产业地产运营为主的城市运营专家，成为该专业领域的标杆企业。

对于绿地集团拿下协信股权的意义，克而瑞研究中心朱一鸣、钟诗慧发文称，绿地的收购出发点是为持续扩大房地产主业规模，可以增长销售业绩、扩张资源和加大土地储备，2012年起协信提出了商业＋住宅＋产业模式，绿地与协信可以优势互补，合力打造商业+住宅+产业新标杆。

而协信出售股权的原因是该公司财务成本较高，经营高负债，2015年度协信远创实现营业收入74.67亿元，实现净利润7.72亿元，利润额较低，而应收款项的51.63亿元中，至少有38亿元为其实际控制人控制的其它关联公司应归还款项，协信此前经营负债较高，收到款项将用于资金周转。近年来，绿地地产业务持续稳定提升，不断提高土地储备，依靠超高层地标建筑打造城市中心的模式，赢得了极高的综合收益，绿地收购协信意义何在？

在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，绿地入股协信有两个考虑，一是强化对重庆等市场的投资，并购能够绕过很多监管风险，二是降低投资成本，并购本身带来了避税等优势。所以并购有积极的一面，此类股权投资不是简单的财务投资，从比例来看更像是战略投资，后续和协信联合开发项目的可能性也是存在的。

业界有种说法是，绿地拟将部分商业和产业地产运营任务委托给协信进行管理，笔者向绿地商业集团总经理助理、商业地产事业部总经理王智明求证，他表示此事没有最新消息，不方便披露，一切以公告为准，现在绿地商业与协信商业还是两个独立的公司，目前还不清楚未来会有怎样的变化。众所周知，大消费是绿地集团的三大战略之一，绿地商业以绿地缤纷城作为主要的商业产品线，在北京开业了房山绿地缤纷城、大兴绿地缤纷城，在上海开业了徐汇绿地缤纷城、周浦绿地缤纷广场，也拓展了轻资产管理输出项目，自有零售品牌全球商品直销中心G-super也在快速开店中。

而协信商业的发展也可圈可点，2016年3月协信商业地产集团成立，专注商业地产的开发和运营，旗下商业项目已超过10个，商业产品经过多次升级，形成了成熟的协信“星光系”商业品牌，代表性项目是重庆协信星光广场和上海协信星光广场。2016年，曾任万达集团副总裁兼北方项目管理中心总经理的王信琦加盟协信，任协信控股集团副总裁、商业地产集团总裁一职，协信商业地产可谓精兵强将。

如果不满足财务投资的身份，那么绿地入股协信就要做战略层面的打算。比如万科收购印力集团后，两者就开展了整合工作，印力与万科各区域商管公司在管理机制、财务、人事等各方面进行整合，还请国际知名企业管理咨询公司麦肯锡帮双方做内部整合，目前双方的整合就进展顺利。

若未来绿地商业与协信商业开展整合工作，会有哪些机遇与风险？

严跃进认为，绿地并购协信，充分说明对协信的看好，绿地希望通过并购来做大商业地产的市值和规模，并购后的整合也涉及到很多事务，比如说后续商业项目的品牌主导权在谁手上，以及协信在商业地产开发过程中是否需要迁就绿地的战略。

“风险点在于，并购本身有加重财务和行政运营成本的可能性，另外当前传统商业地产本身是过剩的，不同项目之间的管理资源能否融合也是需要考虑的，这是并购过程中需要警惕的风险”。此外，企业并购之后，员工的整合是重中之中。

早在去年3月份，中海并购中信地产，在这场“联姻”背后，员工安置所引发的担忧正在暗流涌动。

在彼时，中信员工表示，我们知道以后都觉很生气、很伤心、很愤怒、很意外。我们首先担忧一个是他根本之前就没有想过要安置我们，只是说人随资产走全部打包给中海。进入中海以后由中海那边考核上岗。现在等于集团中信把我们卖了，把我们推给中海然后就啥也不管了，心里会很不爽。

对于绿地入股协信后，双方人员如何安置，商业地产观察将跟进了解。

在业内人士看来，在并购中，管理层面临的最大变化就是管理职责的变化，影响更多的是工作中成就感；中层面临的最大变化就是未来发展的变化，影响更多的是事业上的成长空间；一般职员面临的最大变化就是不确定性，影响更多的是安全感和归属感。“并购中，企业高层如果面临被架空的尴尬局面，多数高管会一走了之。”

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