成享：新常态下票据市场面临的机遇与挑战

新世纪来，随着经济金融的快速发展，票据业务增长迅猛，票据累计贴现量和累计承兑量比2001年增长了32倍和1...

新世纪来，随着经济金融的快速发展，票据业务增长迅猛，票据累计贴现量和累计承兑量比2001年增长了32倍和16倍。

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体经济存在相互促进的作用，相关系数均超过了0.8。企业签发的银行承兑汇票余额主要集中在制造业、批发和零售业，且由中小型企业签发的银行承兑汇票约占三分之二。随着我国经济形势进入“中高速、优结构、新动力、多挑战”为主要特征的新常态下，票据市场发展既有机遇，更有挑战：

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我国经济由高速增长转变为中高速增长，经济发展动力将由要素驱动、投资驱动转变为创新驱动，产业结构调整深化，符合国家产业政策的行业以及中小企业票据融资需求，将给票据业务发展带来新的商机。同时，新常态下人民银行贯彻“宏观稳，微观活”的政策要求，统筹兼顾稳增长、调结构和促改革，保持适度宽松的市场流动性，为票据专营机构加强票据资金业务运作提供市场条件。但随着实体经济去产能、去库存、去杠杆，部分行业和企业可能遭遇经营困难，甚至有可能出现一些产业集群大的震荡与分化，触发一些区域性系统性融资风险，票据业务经营的宏观环境不容乐观。

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金融深化改革、利率市场化加速推进将给金融市场带来新的活力和机遇，但同时同业竞争将更为激烈，金融脱媒进一步加剧，国内商业银行资金成本不断抬高，利润增速趋于放缓，商业银行单纯依靠做大信贷规模的传统经营模式将难以为继。同时，银行业不良“双升”持续发酵，面临利润增长乏力、信贷资产质量下滑的双重考验。迫于业绩考核压力，部分银行和企业可能联手采取“承兑-贴现-存款-承兑”滚动操作，达到存款、利润增长考核目标，可能导致承兑和融资性票据的非理性膨胀。

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票据业务日趋复杂，票据市场参与主体的经营模式日趋呈现多元化经营、多方位发展、多样化产品的特点，表现为持票生息向持票生息与周转获利并重转变，贴现、转贴现传统业务为主向传统业务与资管、理财新兴业务并举转变，单一融资产品发展为主向融资、托管、交易咨询、信息服务多元化产品发展转变。越来越多的信托、证券、保险、资管、基金等非银行金融机构涉足票据市场创新领域，互联网票据、票据理财、票据资管、票据收益权转让等类票据产品层出不穷，可能存在跨市场客户资质缺失、新业务运作模式不了解，资金支付管理、风险识别与风险定价不到位等情况，从而带来新的风险隐患。

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随着票据市场的深化发展和创新浪潮的兴起，市场参与主体更趋多元化，非银行金融机构对票据创新业务和产品的参与力度和深度不断加大，跨界、跨市场、跨区域的经营特点愈发显现。对于传统票据市场主体银行而言，受金融监管趋严、流动性和资本占用等因素约束，一些大型股份上市银行的票据业务市场占比有所下降，越来越多的中小城商行、农商行、农信社、村镇银行日渐成为票据市场的重要参与主体。这些新兴经营机构和中小金融机构管理状况和风险偏好参差不齐，对票据业务关键风险点的把控缺乏经验，制度建设可能存在缺失，潜在信用风险和合规风险不容忽视，极易通过票据交易链条渗透扩散。

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以小额票据为主要客体的新兴市场互联网票据，弥补了传统票据市场对中小融资需求的缺失，具有很好的发展空间和现实意义，部分商业银行积极尝试开展与互联网平台、票据中介的合作，通过介入互联网票据的代理审验、票据托管以及电子商业汇票系统代理接入等获取中间业务收益，为中间业务占比提升带来了新的业务契机。同时，随着票据业务资金化趋势日渐显著，票据交易频度加快、交易链条拉长、交易区域跨度扩大，背书流转次数增多，以多手过桥为特点的票据交易链更趋“短、平、快”节奏，这些都对业务操作的规范性、票据保管安全性带来了更大难度，也加大了议价道德风险及交易纠纷出现的可能性。为规避授信、会计科目管理、资本计提等约束限制，部分金融机构倾向于开展代理业务，通过与代理机构的互利机制，持续稳步扩大票据市场占有份额，并通过借入短期货币资金配置较长期限票据资产的业务运作方式增强票据收益，加大了个别关键时点资金的流动性风险。