资金周报（8.07-8.11）

线下同业存款先涨后跌，同存利率基本维持上周水平。...

本周资金市场受到央行公开市场投放规模的扰动，市场预期波动较大，资金市场整体呈现先紧后松的局面。

公开市场

本周央行继续通过7天和14天逆回购操作，分别向市场投放资金3900亿元和3600亿元。本周共有7800亿元逆回购到期，共计净回笼300亿元。

月末因素逐渐消弭，央行操作以对冲逆回购到期业务为主。周一缴准压力下，央行净回笼600亿元，略超预期，市场情绪受到冲击，资金市场骤然收紧。后续几天央行为稳定市场情绪，未再回笼资金，在完全对冲到期量的基础上小幅投放300亿元安抚市场。

银行间存款类机构质押式回购

银行间市场先紧后松，呈现倒“V”字走势。周一公开市场到期量巨大，央行净回笼600亿元，引发了市场的担忧情绪，供给缩量，一时间回购资金高价难求。虽然之后两天央行为稳定市场预期，不再回笼资金，但资金价格依旧连日上行，不少银行不得不以人行上限融入资金。周四，央行小幅净投放，市场情绪得到安抚，市场逐渐转为宽松，尾盘出现不少减点融出的情况，各个期限的回购利率也由涨转跌。

同业存单

本周共发行同业存单600只，较上周增加143只，实际发行规模4476.6亿，较上周增加1250亿。本周共有4054亿存单到期（包括5、6日到期），净融资额423亿。

同业存单发行量升价稳。本周3个月期的同业存单发行规模较上周有了显著的提升，每日发行规模均占到了当日总发行规模的一半左右。进入八月，除了要满足大规模的续作刚需，还需要为即将到来的跨季备付做准备，因此3个月期的存单发行显著放量。

此外，周四媒体称货币基金新规或将出台，剑指货币配置同业存单，受此影响，今后中小银行发行同业存单的难度或有所增加，近期可能出现抢跑的冲动。

据悉，大行已经开始为跨年资金做准备，长期资金的需求量逐步加大，1个月及3个月以上期限的存单利率走势有所分化。1个月期资金由于不能满足跨季需求，利率走势小幅回落，而长期资金则逐渐受到机构青睐，发行利率小幅上涨。

Shibor

Shibor利率基本持稳，短端利率小幅上行。本周1个月以上期限Shibor利率走势较为平稳，一改前期下行走势。1个月以内短期资金则因月末扰动先涨后稳，整体来看波动不大。

同业存款线下同业存款先涨后跌，同存利率基本维持上周水平。周初资金市场较为紧张，各机构纷纷上调各期限品种吸存利率，周四起市场紧张程度略有好转，吸存利率又全线下调。下周，公开市场将有600亿逆回购到期，2875亿元MLF到期，800亿元国库现金定存到期，总计到期量9675亿元。下周一有2100亿元逆回购到期，2875亿元MLF到期，单日到期量巨大，即便本周末市场流动性较为宽松，但机构仍需保持谨惕，密切关注央行的投放情况。根据央行今年以来的投放规律，央行仍将通过1年期MLF工具进行对冲，对冲量大约在3000亿元左右。若央行投放3000亿元MLF，当日仍将有近2000亿元资金到期，暂停逆回购操作将对流动性产生巨大的冲击，央行或同时采用7天期逆回购向市场投放资金。此后央行每日仍将有1000亿元左右的公开市场业务到期，预计央行操作仍将以对冲业务到期为主。8月非缴税大月，例行缴准缴税对流动性扰动有限，而财政支出划拨对流动性的助益或需等到下旬才会有所体现。

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