周期股再狂欢 相关标的怎么选

 

大盘突破3300点,金融股和周期股功不可没,对于周期股,目前市场分歧较大,我们试图抽丝剥茧来寻找其中一些确定性较大的机会。...





文 | 赵程华

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大盘突破3300点,金融股和周期股功不可没,站上3300点后,以银行为首的金融股开始掉链子,但周期股却维持了相对强势,尤其是本周后半周,以钢铁为首的周期股频频表现,对大盘的活跃起到了至关重要的作用。

对于周期股,目前市场分歧较大,我们试图抽丝剥茧来寻找其中一些确定性较大的机会。先来说一下结论,我们认为后市可重点关注周期中的钢铁股,钢铁中可重点关注螺纹钢。

下面首先看一下钢铁股近期的表现。近期,三钢闽光和韶钢松山陆续披露三季度业绩预告,其中,三钢闽光预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润为22.41-25.02亿元,同比增长328%-378%,三季度单季盈利11.6-14.21亿元;韶钢松山预计2017年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润17.5亿元,同比增长1652.61%,三季度单季盈利约11亿元。三钢闽光目前在停牌,韶钢松山在发布三季度业绩预增公告后,股价出现了加速上行,频现涨停,带动了整个钢铁板块的走强。期货方面,相关期货品种也不甘落后,周五热卷期货主力收盘封涨停,螺纹钢主力合约收涨5.5%,盘中一度涨逾6%。

钢铁股近来的强势表现无疑是亮眼的业绩给的底气,而业绩的大幅改善主要源于产品价格不断上涨。7-8月份以来,热卷和螺纹钢价格一路上涨,和6月13日相比分别上涨26.8%和13.1%。据中泰证券测算,以热轧为代表的板材7月至今平均吨钢毛利711元,不但突破一季度的高点,还修复到了2007年以来的阶段性高点;螺纹钢二季度平均吨钢毛利达630元,远高于一季度350元的平均水平,7月至今平均吨钢毛利已升至800元,部分钢企甚至达到1200元以上。

产品价格上涨主要源于供给端的变化,供给端变化则主要源于两点:一是供给侧改革;二是环保限产。供给侧改革就不用多说了,钢铁行业作为淘汰落后产能的重点行业,一直处于去产能的状态,大幅压缩了行业整体供给,而环保限产又加重了这一态势。随着采暖季的即将到来,目前环保限产愈演愈烈。今年3月,环保部联合各部委及各地方政府下发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,针对“2+26”个城市提出采暖季钢铁产能限产50%的要求。据中泰证券测算,按照限产50%计算,仅石家庄、唐山、邯郸、安阳四个重点城市在为期四个月的采暖季中将影响钢产量约2500万吨,平均每月625万吨,占比全国每月钢产量约8.68%。若限产扩大到“2+26”个城市,则预计共影响钢产量约3200万吨,平均每月800万吨,占比全国每月钢产量11.1%,行政之手的强力压制将导致行业供给受到巨大影响。

图表:“2+26”城市详情


另外,2017年是《大气污染防治行动计划》十条措施的收官之年,而“大气十条”设定的北京2017年PM2.5年均水平达到60的环保任务尚未实现。据环保部上半年数据和华创证券统计数据显示,全国338个地级及以上城市中,除北京外,其他区域均已完成目标。而北京的“平均优良天数比例”和“PM2.5”两项具体目标基本得到了实现,但北京市细颗粒物年均浓度控制在60微克/立方米左右的目标仍然尚未完成。作为三大具体目标中唯一一个没有得到实现的目标,必然成为今年下半年攻坚克难的重中之重,而为了平衡前半年未达标的数据,今年采暖季到来之际,北京的环保工作必然格外严格,被确认为北京大气污染传输通道的天津和其他26个周边城市环保工作,也必然面临前所未有的压力。在“大气十条”的具体措施中,提出了“提前一年完成钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等重点行业“十二五”落后产能淘汰任务”,明确了钢铁产业在完成以上具体目标中的重要性。在今年初的大气污染防治媒体见面会上,环保部长又提出了为了完成“大气十条”的目标,工业企业在冬季要为民生让位,通过加大采暖期工业企业错峰生产,来抵消采暖期民生上不得不用的供暖带来新的污染物排放量。这些都表明今年采暖季到来之际,钢铁企业必将面临比较大的环保压力。

需求方面,尽管因房地产的现状,我们并不看好周期股总体需求的改善,但随着“金九银十”的到来,确实也会迎来传统的钢铁消费旺季,再加之产能的压缩,有望继续改善相关企业盈利水平。

那具体我们应该如何筛选标的呢?1、我们看好螺纹钢的相关上市公司;2、地域上我们看好环京津冀的钢铁股。看好京冿冀周边钢铁股主要是因为采暖季到来之前北京的环保压力。而相对于板材,我们更看好螺纹钢的逻辑在于:螺纹钢作为低端的钢铁产品在一轮又一轮的淘汰落后产能中已经被淘汰得差不多了,供需缺口持续扩大,前期钢铁企业基本都在向高端的板材集中,导致螺纹钢产量进一步下降。目前螺纹钢供给短缺,而企业如果把其生产线再改造成螺纹钢,则至少需要几个月的时间,在此期间,供需缺口难以有效弥补,所以在特殊的背景下,低端的螺纹钢产品更容易提高盈利水平。具体标的上,除韶钢松山(000717)外,柳钢股份(601003)、凌钢股份(600231)、南钢股份(600282)、山东钢铁(600022)等均可关注。但操作上,我们并不建议追高,又因为看好逻辑是其三季度的盈利改善,所以建议投资者适当关注,把握其回调时的介入机会以博弈三季度业绩的超预期。

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