贴水盘面期货

市场情绪多变，期螺深贴水再走老路，螺纹钢表示：“我也很无奈”

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本文由和讯期货综合自：兰格钢铁网；大宗内参

和讯期货消息周三（11月8日）商品市场涨跌分化，黑色系分化加剧，硅铁涨2.58%，焦炭涨2.36%，郑煤盘中拉升涨1.34%；铁矿石尾盘跳水跌0.53%。有色金属领跌盘面，午后进一步下挫，沪铜领跌2.29%，沪锌跌1.80%，沪镍跌1.47%，沪铝跌1.46%，沪锡、沪铅跌超1%。农产品大多数涨跌幅变化不大，淀粉盘中涨至近7个月来新高，涨逾4%后回落，至收盘涨2.90%。能化方面，玻璃、PP、郑醇、沥青均略涨，橡胶尾盘跳水跌1.57%。

期指市场午后涨幅缩窄，三大主力合约相对坚挺。沪深300指数与上证50翻绿，中证500表现抗跌。三大股指全线低开，不过盘面不乏热点，360概念持续强势，券商板块表现不俗，沪指、创业板指发力上攻，沪指一度创自2016年1月以来22个月的新高。午后，两市表现较为平稳，但临近收盘时白马股纷纷下挫，沪指一度翻绿。

螺纹钢期货盘面的回调，在3700的位置上出现了反复，一天之内反复上下好几次，震荡幅度超过100点，这种节奏恐怕很多人都不会陌生，因为期螺在前段时间一直都是这么运行的。尤其当前期螺在主力移仓换月的行进过程中，深贴水的期货向上修复动力明显较强，因此期螺下方的支撑较强，短期内持续下跌压力不够。

中旬后钢市仍有一波上涨行情

消息面上，据海关总署统计，2017年10月份中国出口钢材498万吨，较上月减少16万吨，同比减少272万吨，下降35.3%，自2014年3月以来月度出口量首次降至500万吨以下。主要原因在于国内外价格倒挂明显，即影响了国内出口的积极性，也使国内产品在国外的价格优势大大减弱。预计，年底之前在价格不出现大幅回落的情况下，钢材出口仍将维持低位，甚至继续下滑。这部分资源回流至国内也将对市场供应面产生或多或少的影响，后期需要关注。

在一切未有定论之前，目前钢市仍属于上涨前的反复期，向上力量仍然面临压力。多头也正在慢慢积聚，预计11月中旬之后仍将走出一波上涨的行情，幅度要高于当前。但由于供需博弈也在继续，因此还是维持前期的论点，若执行力度较大，各地落实环节均到位，钢价上涨力度将更为强势，因为限产供给端的收缩影响强于需求端的弱化，将对冲掉需求季节性淡季以及限产政策双向性的影响，对成品材将是个较大的支撑。单边行情需要各方配合，巨幅暴涨的可能性不是很大。若不及预期，市场仍将面临反复甚至回落行情。

后市需关注螺纹钢贴水修复问题

国泰君安期货产业研究所黑色研究总监刘秋平表示，成材方面螺纹和热卷期现贴水并没有得到进一步的修复，螺纹至今为止仍然贴水400多，也就是说，在这轮上涨过程中钢材成材的期现的涨幅基本同步，维持大贴水。盘面对螺纹的上涨没有进一步的预期，或者没有得到市场的认可。如果认可的话，盘面应该体现为贴水修复，但没有这样的动作。所以，这轮的上涨并不是因为限产上涨，它是因为复产预期上涨，复产预期才是主驱动。

那么除了钢材成材和原料贴水结构之外，我们另外注意的就是盘面利润的结构问题。盘面利润，比如拿近月1801来看，我们会发现，1801在今年五六月份贴水最大值达到了700多这个利润贴水，6到10月这个过程中，它一直在进行贴水修复.修复到最高时，盘面利润升水实际利润40元，就是九月底的时候，这个时候市场是认可利润上涨的。但是到了现在，10月份至今，整体盘面的利润就没有进一步上涨了，但是实际利润依然在上涨，所以表现为利润的贴水不断扩大。

综合来看，就近月合约而言，后市，钢材原料在平水结构下，往上空间有限，安全边际不够；我们主要关注成材端的变化，尤其是螺纹的贴水修复问题。

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