这篇文章，现货企业需要看看！

前言：前不久，编者听到一个唐山的朋友说那边做钢铁的企业虽然多，但做套保的少。诧异，这么好的金融工具居然不用！后来朋友谈起，编者方明白其中的道理，这里就不细说了，大概就是尾大不掉。

尾大不掉是一个原因，但最重要的，编者认为是观念层次上的。

现在的中国，金融越来越发达，其体系也越来越健全，同时，像套保这样的金融工具的运用也越来越完善和成熟。对现货企业来说，这类金融工具的运用能够规避企业风险，减少成本等等（下文详述）。然而，这么好的工具，还是有相当多的企业没有用到。

一声长叹。

编者希望这篇文章能够让更多的现货企业经营者看到，让大家意识到套保的重要性，重视并去研究和运用。

【注：本文节选自费忠海老师在《清华大宗商品班》授课内容】

费忠海——《清华大宗商品班》高级讲师。

国研斯坦福高级工商管理硕士，曾任中粮集团大宗商品风险管理部总监。

1993年进入期货市场，在行情研判、交易技巧、风险管理等方面拥有独到的见解和方法，交易实战成绩颇丰，在业内享有很高声誉。作为企业管理者，他带领中谷期货通过不断创新商业模式，提升核心竞争能力，逐步发展成为我国最具竞争力的专业化期货公司之一，并树立起了“期货理财和风险管控专家”的品牌形象。

图片来源：费忠海老师在《清华大宗商品班》授课正文

套期保值的定义

套期保值简单定义：把期货市场作为转移价格风险的场所，利用期货（期权）合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

传统套保一般的原则有：种类相同、方向相反、数量相等、月份相近。

（1）实际运作中很多情况无法做到等值套保，或没有必要实现等价值套保。

（2）套保是一个动态的风险管理过程，不能刻舟求剑。

套期保值的种类

套期保值种类（保值对象）：原料、产品、运费、汇率及其他类别资产

套期保值的方式

买入套期保值：

是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。持有多头头寸，来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。

卖出套期保值：

是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。持有空头头寸，来为交易者将要在现货市场上卖出的现货从而进行保值。

混合套期保值：

是指对原料和产品同时进行买期、卖期保值。

套期保值的工具

主要包括期货、期权、掉期、基差。

套期保值的必要性

1、套期保值是构成大宗类商品贸易加工企业商业模式的必备要素；

2、套期保值是大宗类企业实施系统化低成本竞争策略的核心；

3、套期保值能力是大宗类企业培育核心竞争力的关键要素。

实践证明：套期保值不仅是企业运营中风险管理的重要手段，而且是现代企业（大宗类）商业运营的核心要素。



图片来源：费忠海老师在《清华大宗商品班》授课

套期保值策略

（1）成本套保

通过现货市场的基差买卖和期货市场的点价销售，能够有效覆盖成本、锁定正常商业利润时的套保策略。

（2）趋势套保

核定近远月基差和期货价格后，不能覆盖现有库存或即将形成的库存的成本，无法形成正常商业利润；通过系统研判未来价格趋势又明显不利于企业库存情况下，为防止亏损扩大，采取趋势套保。它既包括对套保时机的把握，同时也包括在不同行情趋势状态下对头寸有效配比的掌控。

——趋势套保是行业产能严重过剩的商品熊市中存活发展的重要策略。

原料与产品购销价格倒挂时，成本套保很难规避风险。可结合阶段性供求和季节性特点不断调整敞口的比例，并根据基差、月间价差情况，在期现和不同月间合约间切换，以争取收益，减少损失。

（3）综合套保

结合行业周期、商品价格趋势及企业近远期生产经营计划和库存情况，综合使用成本套保和趋势套保来管理企业的动态权益的套保策略 。



图片来源：费忠海老师与《清华大宗商品班》学员交流

小结

无论是成本套保还是趋势套保，其核心是确保企业在行业景气时，赚取该赚的钱，而在行业处于严重衰退时，能不损失、少损失，获取超越行业平均利润的收益，从而得以生存，并能利用行业衰退周期时机，兼并和扩张，为企业的发展壮大打下坚实的基础。

套保功效得以发挥的企业环境

企业套期保值的效果和企业的环境要素密切相关，正确的风险偏好、合理的股东预期、适当的经营规模、不断提升的团队能力、科学客观的商情研发、高效健全的运营风控，这些都是企业套期保值发挥功效的关键。

结语

套期保值既是企业经营的必要手段，也是企业优化商业模式，改进竞争策略，提升核心竞争力的重要内容。

在本文中，编者只是整理了套期保值的常识性框架，具体的实施关键点需要大家花时间去自行学习。

编辑：清茶

来源：期惑讲堂（ID：vzhishill），转载请注明出处。

PS：12月9日，第三期《清华大宗商品班》将在北京开课，戳下图即可查看课程详情。

    关注 现货商之家