经济增长生产率

交银展望新时代中国经济发展趋势：2035年人均收入达到高收入国家标准

“超英赶美”不再只是口号...

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我国经济发展进入了新时代，面临新问题和新矛盾。要实现新时代的新目标，不能继续简单地追求经济增速，而要更多注重经济质量的提升和经济效益的增长，推进经济结构转型和增长动能转换。

今天上午，交通银行金融研究中心发布了《新时代中国经济发展趋势展望》报告，报告呈现了从十九大到2050年我国经济发展趋势的研究成果。不仅有对未来我国经济增速的预判，还有对于中国人均收入水平何日才能跻身发达国家标准的有趣预测。

我们一一来看——

经济增长新动能的全面解析

首先，从经济增长三驾马车——投资、消费、出口这三大传统动能增长空间进行分析我国未来的经济增长空间。

从投资占GDP的比重来看，增长空间不大。我国固定资产投资与GDP的比例逐年上升，2016年这一比重上升至80%，已经非常高。然而投资效率却在下降，目前资本形成总额占GDP的比重只有45%左右。从投资的金融支持来看，我国杠杆率继续上升空间也不大。我国实体经济领域的总杠杆率从2010年的177.8%迅速攀高到2016年的237.6%，上升速度过快。依靠货币和信贷投入来拉动投资，会导致整个社会杠杆率的持续上升，风险可能越来越大。从能源和环境的角度分析，投资拉动经济增长的粗放式增长模式也难以为继。从固定资产投资的构成分析，未来各部分增长的空间都不大。我国固定资产投资主要由基建、房地产、制造业及其他类这四部分构成，未来这几个构成部分的增长空间都不大。未来投资增长空间在于提升投资效率和改善结构。虽然从总量来看，中国固定资产投资增长的空间不大，但是由于我国投资的效率较低，如果能够持续提升投资效率，改善投资结构，投资仍然有较大潜力可挖。

从中国目前的人均国民收入来看，中国居民的消费仍有较大的上升空间。无论是与发达国家相比，还是与同样发展水平的金砖国家相比，中国的人均国民收入（GNI）水平不算高。人均收入处于快速增长阶段，将带动消费能力提升。从消费占GDP比重来看，消费也有提升空间。未来消费结构将不断升级。网上消费的迅速兴起在改善消费环境的同时提升居民的消费倾向；居民消费将从商品消费为主向服务消费为主转变；居民消费由必需品向可选消费品升级。

从出口金额在全球占比来看，中国出口市场份额继续增长的空间已经不大。我国是全球第一大出口国，超过日本和德国曾经达到过的最高水平。国际贸易保护主义逐渐抬头，中国出口在全球市场的份额再继续上升的压力会越来越大。

因此，从投资、消费和出口三驾马车的未来增长空间看，由于受到基数较大等诸多条件的约束，未来总量增长将会进一步放缓。但投资、消费和出口都存在较大的结构升级的空间，通过结构升级实现中国经济从原来的高速增长过渡到中高速增长也是可以期待的。

其次，全要素生产率的增长为我国经济高增长做出重要贡献。交通银行金融研究中心在2012年的一份研究报告中曾经对改革开放以来中国经济增长的要素进行了分解。改革开放以来，我国经济实际增长率贡献中劳动力数量、人力资本、资本存量和全要素生产率分别约6%、15%， 59%和 20%。总体来看，过去三十年间，我国全要素生产率年均增长约2%，贡献了经济增速约1/5，是仅次于资本的第二动力要素。改革开放是全要素生产率增长的根本源泉。全要素生产率的提升将助中国经济实现成功转型。未来通过深化改革开放和鼓励创新等措施仍有提升全要素生产率的空间。

中国经济中长期发展路径预判

根据全球经济发展经验，几乎所有国家达到中上等收入水平之后经济增速都有放缓。部分国家经济增速放缓程度相对缓慢，这些国家普遍发展成为高收入国家。如美国、日本、德国等发达国家。部分国家因为某方面独特的优势，持续保持较好增长态势，经济高增速增长维持较长时间。新加坡为此类型的典型特例。部分国家经济增速显著放缓，成为经济转型失败的前车之鉴。很多经济体在达到中等收入之后停滞不前，甚至出现倒退。比较典型的是拉美国家和部分东南亚国家，经济发展迟缓，社会问题严峻。

交通银行金融研究中心研究认为，未来中国经济增长的三种可能情景。

第一，在基准情况下，我国经济改革稳步推进，全要素生产率逐渐释放，使增速稳中趋缓，经济增速达到亚洲发达经济体在同样人均收入水平时的平均水平。交通银行金融研究中心认为这种情景出现的概率很高，大约为50%左右。在基准情况下，预计2016-2020年均经济增速为6.5%；2021-2035年均经济增速为5%。

第二，在积极情况下，意味着我国经济改革取得全面成功，使全要素生产率达到改革开放之初的较高水平，增长潜力得到充分释放，经济增长状况将好于基准情况，继续书写全球经济增长奇迹。预计这种情景出现的概率大约在40%左右。这种情景下，预计2016-2020年均经济增速为6.7%；2021-2035年均经济增速为5.5%。

第三，在消极情况下，如果各项改革措施难以推进，社会问题逐渐爆发，外部或内部爆发金融风险等冲击，则会带来经济失速的风险，此时经济增速可能出现持续较快下滑，有陷入中等收入陷阱的风险。预计这种情景发生的概率极低，大约只有10%左右。在这种情景下，预计2016-2020年均经济增速跌至6.3%；2021-2035年均经济增速为3.5%；2035-2050年经济增长可能停滞不前，中间可能会出现阶段性负增长。

中国人均收入何时能跻身发达国家标准？

2016年美国经济总量为18.6万亿美元，如果以美国过去10年平均经济增速计算，到2050年美国经济总量为49.2万亿美元。在基准情况下，我国经济总量到2028年赶上美国，2050年是美国的1.4倍；在积极情况下，经济总量赶上美国的时期提前至2026年，2050年是美国的1.9倍；在消极情况下，可能在2050年之前赶不上美国。

中国GDP总量与美欧合计相比较又如何？2016年欧盟28国经济总量为14.9万亿欧元，美欧合计约35万亿美元，中国经济总量为美欧合计的32%。在基准情况下，到2035年我国经济总量将接近美欧合计的65%，2050年达到约85%；在积极情况下，到2035年我国经济总量将接近美欧合计的72%，2050年达到美欧经济之和的1.1倍。

对未来经济发展的预测不能只是简单的看经济增速和经济总量，更重要的是看人均产出和人均收入的增长。人均产出和人均收入涉及人口数量变化。2016年我国人口13.8亿人，人口自然增长率为0.586%。影响人口自然增长率的因素主要有出生率、预期寿命（影响死亡率）两方面。2016年我国人口出生率为1.3%，未来可能进一步降至接近日本0.8%甚至更低的水平。目前我国平均预期寿命接近75岁，未来预期寿命将进一步提升。综合来看，到2030年人口自然增长率可能降至0%左右，之后基本保持平稳低速负增长。预计到2030年左右我国人口达到顶峰值为14.5亿人左右，2045年降至与当前人口相当的水平，2050年降至13.4亿人左右。

在人口总量变化的基础上，测算未来人均GDP。在基准情况下，2035年人均GDP为2.6万美元，2050年为5.2万美元；在积极情况下，2035年人均GDP为3万美元，2050年为7万美元；在消极情况下，2035年人均GDP为2.2万美元，2050年为3.3万美元。人均国民收入GNI与人均GDP是两个不同概念，2016年我国人均GDP为8123美元，人均GNI为8260美元。随着一带一路战略和我国企业走出去发展，人均GNI可能保持在略微大于人均GDP的水平。

由于通货膨胀导致物价水平上涨，高收入国家的标准也在逐渐提升。2016年等于高于12236美元为高收入国家，预计2035年高收入国家标准将提升至2.5万美元左右，2050年提升至3.5万美元左右。在基准情况下，我国到2035年人均收入达到高收入国家的中等水平，基本实现社会主义现代化，跻身创新型国家前列；到2050年人均收入水平将达到高收入国家较高水平，成为较富裕的国家，实现全体人民共同富裕，建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。在积极情况下，我国将提前5年在2030年基本实现社会主义现代化，提前10年在2040年基本实现全体人民共同富裕。在消极情况下，则有跌入中等收入陷阱的风险，到2050年人均收入仍处于中高等收入水平。

注：本文观点及数据来自交通银行金融研究中心