揭秘新股摇号全过程，中签究竟靠什么？

对于中签过程的全面了解，能帮助我们理性认识这一热门的投资方式。...



导读：新股申购新规后，打新不用再冻结资金，至此全民打新时代真的来了！但面对极低的中签率，我们该如何理解呢？是运气不够？还是怀疑暗箱操作？

今天我们就来一探究竟…

01

新股配号到底是个啥东东？

参与过新股申购的投资者，对新股配号并不陌生，也就是在T日您进行新股申购后，根据有效申购数量，在您账户的“新股配号”里出现的连续的配号。

根据沪深市场交易规则，上海市场一个新股配号（俗称：1签）对应的是1000股，深圳市场一个新股配号（俗称：1签）对应的是500股。

关于连续：配号是根据您名下（一码通）申购的有效总数量，来进行连续配号。

关于时间：有效下单时间内的申购，都会按照时间先后顺序进行最终连续配号；也就是说只要你下单时间确定了，你的新股配号相应位置也就确定了。

02

中签率是哪来的？

上市公司进行新股网上发行时，会出具一份《首次公开发行股票发行公告》，都有具体的发行募集规模和发行时间安排。目前，一般来说T日为新股申购及配号、T+1日进行摇号和公布中签结果、T+2日中签缴款。

网上中签率，顾名思义，就是投资者网上申购中签与总有效申购的比值。其实，也就是拟发行募集规模下的中签数量/总申购签数，计算的依据就是一个一个新股配号。因此，新股申购当日有效下单结束，也就意味着中签率已经确定了。

例如，拟在沪市挂牌的某上市公司首发新股募集规模为2000万股，T日申购的新股配号总数500万个，则其中签率就为：

中签率=（募集规模/新股配号单位）/新股配号总数=（2000万股/1000）/500万=0.4%

03

摇号全过程揭秘

摇号过程很像是体育彩票的摇号，摇号现场汇集了各方相关人员，例如上市公司董秘、主承销商的相关人员、公证处工作人员、摇号现场工作人员等等，摇号的全过程都需要进行录像，每个环节确认都需要相关人员进行签字留痕，以备成为中签号码产生的依据，同时也要以备监管部门进行事后检查。总之，一切的摇号程序大家按照体育彩票等摇号去大概推演就可以了。

对于中签与否起决定作用的则在于“摇号规则”，也就可以解释“为什么别人很少资产能中，自己资产很大都中不了”“为什么不能多中几签”等等问题了。

摇号规则有两大主旨：“随机+均衡”相结合。

1、 随机：在既定中签率的基础上，将中签率进行拆分，并摇出基本的末尾中签号。

2、 均衡：对于拆分的中签率，在基本中签号的基础上，进行前后平均递增和递减，以获得该中签率所得的号数。

举例说明：某新股中签率公布为0.95634%，配号从10000001到15645712，合计中签数28000。

第一步：先摇出千分之9的中签率，则需要9个三位末尾数。摇号得到1个基本号320，则还需要8个号码，1000平均分成8份，则等距离就是125，然后在320的基础上递增和递减125的整数倍， 得到“070、195、445、570、695、820、 945”，但仍差一个号码，则需要再次进行摇号，如267。

则末尾3位数中签号为：320、070、195、445、570、695、820、945、267

第二步：再摇出万分之5的中签率，则需要5个四位末尾数。摇号得到一个基本号3564，则仍需要4个号码，10000平均分成4份，间距则为2000，然后在4056的基础上递增和递减2000的整数倍，得到“1564、5564、7564 、9564”。

则末尾4位数中签号为：3564、1564、5564、7564、9564

第三步：摇出十万分之6的中签率，则需要6个五位末尾数。摇号得到1个基本号65123，则还需要5个号码，100000平均分成5份，间距则为20000，然后在65123的基础上递增和递减20000的整数倍，得到“05123、25123、45123、85123”，但仍差一个号码，则需要再次摇号，如87916。

则末尾5位数中签号为：65123、05123、25123、45123、85123、87916

第四步：再摇出百万分之3的中签率，则需要3个六位末尾数。摇号产生一个基本号658427，则还需要2个号码，1000000平均分成2份，间距则为500000，然后在658427的基础上递减500000，则得到158427。但仍差一个号码，则需要再次摇号，如765214。

则末尾6位数中签号为：658427、158427、765214

至此，按照中签尾号，已产生的中签号码为27999个，距离总中签数28000只剩下1个号码，则再摇出末尾7位数，如5622141。

则末尾7位数中签为：5622141。

由上述摇号过程不难看出，基础号的产生完全是随机的，间距则由所在中签率的数值决定，数值越大，跨度越小，中签覆盖也就越均匀。

截至到2017年12月18日，整个12月的新股平均中签率为0.09025%，按照上述摇号逻辑，其最少跨度为1250个配号，也就是1250个连续配号可以保证中1签，对于沪市就相当于125万股，深市相当于62.5万股，但其实新股顶格申购都没那么多。

这也就不难理解，目前的打新摇号规则下，全靠运气，申购规模的影响极低！

04

中签号码产生有人为操作可能吗？

这个问题是一个很严肃的问题，也是很多投资者始终不中签，开始对整个新股中签过程进行的猜测，本人也不是亲临现场，无法准确的回答，但是我想从本质上分析下，哪些环节有可能人为操作？谁会去操作？操作的成本有多大？

1） 配号是T日申购就产生的，是顺序产生，在券商端，人为操作也没意义。

2） 摇号是T+1日进行的，是由上市公司、摇号现场工作人员、保荐机构（主承销商）、公证人员现场参与的；摇号规则是在中签率基础上，根据中签总数不断进行确认的，操作没操作，可以去看现场录像。

3） 如果存在人为操作，在现有摇号中签规则下，得到的中签数量微乎其微，也就是说对于现场参与人员一起去进行人为操作，风险远远要大于其中签后得到的可能报酬。

因此，合理的怀疑是一种进步，但是不合理的怀疑很可能是一种造谣，对于中签过程的全面了解，能帮助我们理性认识这一热门的投资方式。

打新贵在坚持，谁说不是呢？说不定一不小心哪天就中了呢？

附：近期经典文章回顾（点击可查看）

12月14日《别把配股不当回事！天齐锂业实施配股，你得知道这些！》

12月7日《当可转债来敲门，不懂怎么行？！》

12月4日《跨年解禁潮来临，这些排雷技巧一个也不能少！》

11月29日《新股少了，更要打的巧！》

11月21日《再次站上3400点后的思考》

9月11日《此牛非彼牛，一大波牛股已在路上》

作者｜国信证券广东金融高新区分公司  冯鑫

执业证书编号｜S0980611120022

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