研究总监看市：股票资产的长期投资价值尚佳看好制造业升级、消费升级投资方向_【博时投资汇】

13年累计净值增长率超过1300%

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王俊

博时主题行业现任基金经理

大家好，我是王俊，博时主题行业基金经理，很高兴在这里与你相聚，今天我来为大家讲一下博时主题行业基金的投资风格以及市场观点。博时主题行业混合基金成立于2005年1月6日，成立时间已超过10年，自成立以来，历经多轮牛熊市场考验，已取得了超过12倍的业绩涨幅，个人认为这只基金的长期业绩长期优秀的关键，在于对估值合理性的认可，对价值投资理念坚持。

回顾整个2017年，市场可谓上演“冰与火之歌”的大戏，优质大盘蓝筹股轮番发力，中小盘股表现则持续萎靡，不过，我所管理的博时主题行业基金仍然取得了超过30%的收益，为投资者交上了较为满意的答卷。

投资方向上，我目前持仓的主要方向是制造业升级和消费升级方向，市场上很多人喜欢简单将股票分为白马、蓝筹、中小创等，我对此不以为然，对于股票的属性，我比较关心两点，一是公司能不能持续为股东创造回报；二是其竞争力会不会持续提升。”王俊表示。

落实到选股层面，我会从两个维度进行把握，一是自上而下，从国内消费升级、制造业升级等较为重要的产业投资机会中，找到可持续的增长行业，然后再在其中寻找相应的股票；二是自下而上的观察公司财务报表，寻找投资标的。

个人认为，2017年的A股市场出现了一些新的变化，市场的振幅和估值均在下降，机构投资者和外资比例也在逐步提升，这是一个相互促进的过程，机构投资者和外资投资者占比不断提升的过程，有助于改善市场中的投资者结构，从而使得市场投资风格更理性，市场也会表现得更加稳定，而机构投资者和外资占比在上升，A股国际化进程加快将强化这一趋势。

预计2018年，MSCI将分两步纳入A股，第一步在5月，纳入比例为2.5%。第二步在8月，纳入比例上调至5%。结合A股的权重和全球跟踪MSCI指数体系的资产规模，MSCI纳入A股在短期或可带来150-200亿美元资金的流入（包含主动型和被动型资金）。

中长期来看，未来5-10年外资在A股的持股比例或有望上升至10%，平均每年从海外流入A股市场的资金规模在2000-4000亿元左右。此外，从大类资产配置的投资性价比来看，股票资产的投资价值可能更高。

展望未来

符合中国消费升级、产业升级趋势，基本面较好、估值相对国际可比公司具有吸引力的行业龙头有望受益于这一趋势。人民群众的美好生活需要，具体可以概括为“衣、食、住、行、康、乐、教”等七个方面，能够围绕以上七个方面提供高质量的产品和服务的企业必然能够获得长期增长的机会，能够为投资者带来回报。

在服务和满足好国内人民群众的需求的过程中，相关的产业和公司的竞争能力能够不断提升，从而进一步参与国际竞争，全面提升竞争实力。因此未来的投资中，我会紧紧围绕消费升级和全球冠军（制造业升级）两个大的方向，认清产业趋势、分析行业格局，投资竞争力不断提升的企业，为投资和带来持续的回报。

虽比高飞雁，尤未及青云，展望未来，希望博时主题行业基金能为基民赚取持续、可观的业绩回报，谢谢大家！