通威股份（600438.SH）：毛利高行业平均70%？明年出货量要涨7倍？

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昨天第一篇首次推荐获得大家的强烈支持！真是把首推君感动的不要不要的，那么首推君继续来给各位奉上私藏好股，都是首推君的心头宝，一般人我不告诉他！

今天，给大家介绍的是新时代证券首次覆盖的新材料个股通威股份（600438.SH），目标空间预计在50%左右。

从研报覆盖情况来看，除去本研报之外，11月最近一次首推的西南证券，目标价仅为11.2；评级为增持。

研报出品方新时代证券，去年与天风证券一样，也是一只投研圈异军突起的角色，招募了包括潘向东在内的投研大牛，其在机构投资者中话语权与日俱增。

让我们回到这家公司的大致背景。

通威股份成立于1992年12月，其母公司通威集团有35年的历史。除原有的饲料及产业链业务外，公司通过并购重组将光伏新能源板块纳入主营业务体系，形成了“渔业+光伏”两大主业资源整合、协同发展的经营模式,致力打造世界级多晶硅生产企业和世界级清洁能源公司。

接着我们来说说公司的厉害之处。

低成本优势，厚积薄发，多晶硅料业务将快速拓展

作为通威股份多晶硅业务板块子公司的四川永祥，目前现有产能2万吨，全国排名第三，国内市场占有率达到8.03%。在2017年前三季度销量为1.23万吨，同比增长34.7%！公司将改良西门子法和永祥法相结合形成了独特的技术路线，成本远低于行业水平。

随着平价上网的到来，硅料价格下降是必然趋势，但是近两年受供需的影响还会维持高位，预计明年硅料平均价格将会在12-15万元/吨，19年10-12万元/吨。公司现有多晶硅料产能2万吨，预计今年出货量为1.7万吨，同时2017年公司已经启动包头2.5万吨、乐山2.5万吨扩产，预计2018年下半年开始试运行，预测公司2018年出货量为2万吨，2019年产能12万吨、出货量5.5万吨。

未来公司将凭着优秀的品质和成本优势，替代国外进口的10gw产能和国内落后的6-8万吨的产能，届时硅料行业又会经历一次洗牌，公司将在行业洗牌后龙头地位更加明显，整个硅料行业竞争格局也会好转。

除了多晶硅料业务外，公司在光伏电池领域也大有作为。

光伏电池持续扩产，未来有望成为全球第三方供货商龙头

目前电池行业整体的竞争格局比较差，缺少大的龙头企业，因此受到上下游寡头公司的挤压，毛利率仅为10%左右。公司凭借技术优势及成本优势，在2017年中报中实现电池毛利率水平为17%。

预计公司2017年出货量为3.8GW，公司已经启动成都3.2GW和合肥2.3GW的扩产计划，预计2018年产能将达到10GW，出货量为6.8GW，2019年产能12GW，产量达到 10GW，届时将进一步拉动太阳能电池加工成本下降，其盈利能力和竞争优势将进一步增强，将成为全球第三方供货商龙头。随着落后产能淘汰，电池片竞争格局会大大好转，公司毛利率水平有望保持在20%左右。