干货：寻找超额回报品种

哪些品种可能带来超额回报？本文告诉您~~~...



本文为前期内部交流的观点节选，带有较强的口语化与个人风格，所有内容仅供参考。文中涉及板块：银行、环保、家装；股票包括兴业银行、启迪桑德、东易日盛等。

援引《风云突变！货币供应史上最低，泡沫即将破灭？》

“央行公布了12月金融统计数据报告，我们广义货币供应量总规模M2同比增速掉到了 8.2%，创下了改革开放以来历史性新低！

 

前央行调查统计司司长盛松成曾就M2合理区间做过这样一个解释：我们合理的M2增速应该=GDP增速+CPI增速+2至3个百分点。”

这样一来，我们M2增速最低应该为6.9%+1.8%+2%=10.7%！财政政策和货币政策跟以前不一样了，它是财政+货币一起看，它的逻辑：货币宽松，但实际却变成通缩。

我们常用的逻辑：货币政策+估值判断，比较简单实用。以前也常担忧宏观政策，后来觉得不必过分担心，知道基本的背景就可以了。这些并不太好讲，到时出了问题，人家反倒不领情，有什么意思呢？涉及到不同品类，很复杂，有些受影响，有些不受影响。价值投资的系统交流最困难，大家层次不一样，过去积累的一些错误思想会不断起身反抗真知灼见的内容。所以到后面案例积累要更多，不然不会理解系统。但讲了逻辑，还要荐股，这肯定是不可持续的。现在搞量化的也在谈价值投资，氛围不一样了。我看了几个搞量化投资的渠道很不错，每次能吸引不少人，可内容本质上还是量化的东西。价值投资本身不容易，但现在谁说自己不是价值投资又不好意思，这更像一场国家运动，当然也是必然的过程。最后有很多人转型不会很成功，因为骨子里没这个基因，挂羊头卖狗肉没有意思。

银行股要开始填估值了，去年我们就在看银行，大的逻辑能想明白。如果是估值恢复+业绩提升的话，可能不是一倍的问题，而且银行这一波时间可能是比较久一点，有机会双击。资金抱团了，公募这次也不在外面折腾了。银行从行业上来看跟政策、实体、市场都有密切关系。中国银行确实是个奇葩，但是现在来看，这个历史性估值要纠偏了。

大机构发基金太猛了，兴全基金一天卖300亿元，写感谢信称全力以赴，这盛况很久没见了。就像一个人得了麻痹症，本来得病是很痛苦的，因为麻痹了很久，没有了痛觉。病情缓解后，知道痛了，第一个反应是马上恶补。银行就是这种情况。马上并轨，这么便宜的资产自己不捡难道都给外资去捡啊？15年股灾为了维稳买了，17年为了倡导价值买了，18年不买了？17年一年搞下来，连之前讲概念和妖股的人在一起聚会时都大谈价值投资，说明去年的环境搞得很好。实体结构性转型已基本完成，接下来是补短板的阶段，企业会逐步转暖，但企业缺钱，股权融资的情况已经到了疯狂的程度，非常需要银行放钱出来。如果大环境是政策中性偏宽，实际货币流动又紧张的话，银行需要扩容，这样才能支持企业发展。

银行可能开始融资双击了，合乎逻辑。政策会偏宽一些，但货币流动没有那么快，接下来我觉得是银行的扩容期。观察了市场一段时间，四大行自己不是太喜欢，股份制银行去年招行已经起来了，本来想搞城商行，当时想北京有机会是个龙头，但是看下来，北京还不如宁波，买宁波还不如兴业，而且兴业业绩好，市场资金明显也认可。这些东西就是自己的一个喜好，说太透没意思。银行这种行业敏感度和牵扯的面还是比较多，要考虑行业、环境、政策。银行是个夹心，至少在中国是这种国情。



我们研究启迪的深度已经非常非常深了，别人讲什么确实动摇不了基本见解。这种信心的建立很重要，不然没法做好投资的，风吹两边倒谈投机都谈不上。启迪是大股东很强，自己也争气。我是不太怕跌的，就像通策医疗，研究深度够了就不会被网上的负面信息吓到，对于估值的理解也会上一个层次，到后面它能赚钱是自然的。

 

环保的问题显而易见，主要矛盾就是缺钱，项目太多。启迪与碧水源刚好是帐上钱最多的公司，有利这些公司发展。环保的杀跌明显具备板块性，碧水源跌下来也是个机会，不过相比银行银行的回报更清晰。机会其实都差不多，交易要尊重市场。

东易日盛应该也是个双击类型。这个品种属于消费升级类，不会差。对于银行，我肯定会看货币政策，看环保不需要看货币政策。为何现在董宝珍讲银行，他不可能脱离这些东西单独讲估值本身，一定会深挖内在的原因，看政策，然后看个体的发挥。就像证券行业，今年业绩好的基金募集像卖菜，业绩差的等开饭。银行的行业背景比较复杂，如果只是单讲估值，16年就可以讲了，估值也低，那时你看有谁会讲？

如果东易日盛跟消费升级没有关系，我看都不会看，它面对的是上万亿的市场空间，万科链家也入股了。我们在研究交流的过程中很多东西会越来越清晰，这种环境值多少钱？很难评估的。

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