一、摘要 从最新的经济数据来看，短期内基本面整体失速下行的可能性是比较小的，仍会呈现L型底部小幅波动的特征，...

一、摘要

 从最新的经济数据来看，短期内基本面整体失速下行的可能性是比较小的，仍会呈现L型底部小幅波动的特征，因此利率可能仍然是影响当前市场的主要因素。国内利率短期或将仍然保持高位震荡。在此背景下，资金面预期可能保持中性，A股市场短期内仍是存量博弈市，近期个别权重股的上涨对其余板块产生了虹吸效应，市场呈现明显分化的格局。从活跃的板块来看，估值是市场资金的主线逻辑，低估值的上证50成分的牛市特征明显。而中小创大部分个股的问题仍在于高估值，当前资金面受到监管政策的影响，这些公司可能仍会面临杀估值。综合以上分析，建议短线关注低估值的国有大银行、地产、券商、保险、建筑等板块中的绝对权重龙头股。本周值得关注的个股标的请大家关注我们的《首席策略》（日刊）中的中线关注和潜在热点板块。

二、一周市场研判

上周上证综指一周上涨1.72%，创业板指一周下跌3.22%。从行业表现来看，银行、非银金融、房地产、建筑、餐饮旅游板块表现较好；主题概念方面，次新股、海南旅游岛、粤港澳自贸区、沪股通50和西藏振兴概念涨幅靠前。上周最重要的事件是国家统计局公布了2017年度的多项经济数据。从所公布的数据来看，短期我国经济基本面依旧保持稳定。

我国2017年四季度GDP同比6.8%，高于预期的6.7%；2017年全年GDP同比6.9%，这是中国经济自2010年后连续六年下滑后企稳略升。从拉动因素来看，2017年净出口对GDP增速的拉动出现跃升，且对4季度GDP增速拉动更为显著。

内需层面，12月制造业投资累计同比增长4.8%，达到下半年最高水平。而12月房地产投资累计增速回落幅度扩大，再加上由于调控政策仍在，短期内地产销售增速还有下行的压力，给地产投资带来继续下行的压力。但从长时间的跨度来看，地产供应层面上的出清已经比较彻底，未来地产销售一旦出现周期性的恢复，房地产新开工和投资或将会出现快速恢复。

因而从最新的经济数据来看，短期内基本面整体失速下行的可能性是比较小的，仍会呈现L型底部小幅波动的特征。

经济波动不大，利率可能仍然是影响当前市场的主要因素。而利率可能受到以下几个因素的扰动：金融监管在今年保持高压（1月13日银监会发布的《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》），国内融资需求力度不弱（17年12月社融不及预期主要受表内信贷受限的影响），再加上中美国债利差收窄。综合以上因素来看，国内利率短期或将仍然保持高位震荡。在此背景下，资金面预期可能保持中性，A股市场短期内仍是存量博弈市。

近期存量博弈未改的背景下，个别权重股的上涨对其余板块产生了虹吸效应，市场呈现明显分化的格局，上证50、沪深300指数在权重股的推动下连续创出阶段新高，沪指也突破了前期3450点的高点。从活跃的板块来看，估值是市场资金的主线逻辑，低估值的上证50成分的牛市特征明显；而中小创大部分个股的问题仍在于高估值，当前资金面受到监管政策的影响，这些公司可能仍会面临杀估值。建议短线关注低估值的国有大银行、地产、券商、保险、建筑等板块中的绝对权重龙头股。

三、本周投资策略

1.     从最新的经济数据来看，短期内基本面整体失速下行的可能性是比较小的，仍会呈现L型底部小幅波动的特征，因此利率可能仍然是影响当前市场的主要因素。国内利率短期或将仍然保持高位震荡。在此背景下，资金面预期可能保持中性，A股市场短期内仍是存量博弈市。

2.     近期存量博弈未改的背景下，个别权重股的上涨对其余板块产生了虹吸效应，市场呈现明显分化的格局。从活跃的板块来看，估值是市场资金的主线逻辑，低估值的上证50成分的牛市特征明显。而中小创大部分个股的问题仍在于高估值，当前资金面受到监管政策的影响，这些公司可能仍会面临杀估值。

3.     综合以上分析，建议短线关注低估值的国有大银行、地产、券商、保险、建筑等板块中的绝对权重龙头股。

4.     下行风险：经济数据大幅低于预期、人民币汇率大幅贬值、利率上行超预期、信用风险。

四、一周数据集粹

图表 1：未来两周重点事件关注

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