宽客：1.23日交割单解析

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交割单思路解析深南电路在这波行情中一直处于调整状态，昨天空头释放完毕，今天放量即趋势转折信号，加仓做T处理。

先跌的先涨，高位的中新赛克跌停，低位次新个股纷纷反抽，位置上导致节奏上不同，因此日内仓位做调整，本质上还是赚钱效应。买点解析

中石科技，竞价介入建设银行，均线附近低吸介入桐昆股份，低吸做T深南电路，放量时跟进名臣健康，过高点介入

卖点解析

桐昆股份，高开稳不住先出中信证券，阳线高点连续减仓赛摩电气，阳线高点抛深南电路，连续T出加仓部分科创信息，阳线高点T出加仓部分

个股研报民生证券-利尔化学-002258-四季度草铵膦量价齐涨，2017年业绩超预期

一、事件概述

公司近日发布2017年业绩快报，公司2017年实现营业收入30.84亿元，同比增长55.55%，实现归母净利润4.02亿元，同比增长93.01%，EPS为0.77元，同比增长92.50%。

二、分析与判断

四季度草铵膦量价齐涨，公司业绩超预期

公司业绩快报显示2017年归母净利润为4.02亿元，同比增长93%，高于公司三季度预计的40-70%，以及Wind的一致性预测的3.40亿元。其中四季度单季归母净利润为1.73亿元，同比大幅增长137%，环比增长116%，主要受益于四季度草铵膦价格上涨(均价达到18.7万元/吨)，同比大幅上涨46.8%，环比增长14.9%。公司5000吨/年草铵膦原药技改扩能项目全面达产，生产成本进一步降低，毛利率水平大幅提高。此外，公司在广安基地10,000吨草铵膦新增产能将在2018年投产，未来公司将成为与拜耳作物比肩的世界级草铵膦供应商。

看好草铵膦未来需求增长空间

草铵膦全球销售额由2003年的2.9亿美元增长至2016年的13.7亿美元，最近两年的增速高达78.7%和34.7%，卓创资讯预计到2020年，全球草铵膦的销售额将增长至23.3亿美元。2016年7月1日开始，国内开始全面禁用百草枯水剂，国内市场乐观估计约有1.3万吨左右的草铵膦替代空间，而为国内百草枯主要出口目的地的泰国、越南、巴西都将在未来全面禁用百草枯，未来草铵膦替代百草枯的市场空间会更大。此外，近年孟山都和拜耳都在大力推广抗草铵膦种子的推广进度，未来将会更进一步拉动草铵膦需求。此外，近年来制剂厂商越来越多使用草甘膦和草铵膦复配的方法，2016年全球草甘膦的使用量在45-50万吨原药左右，其中80%使用在转基因作物上，按照与草铵膦10：1的关系比例复配，对草铵膦的需求大约在2万吨至2.4万吨。考虑到不是所有的耐草甘膦作物均会更换为耐草甘膦和草铵膦作物，假设有一半的种子换成双抗种子，草铵膦的需求的大约在1万吨至1.2万吨。

三、盈利预测与投资建议

我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.77元、1.26和1.41元，对应PE分别为24.7X、15.1X和13.5X，，继续维持"强烈推荐"的评级。

四、风险提示：

草铵膦价格大幅下降的风险；草铵膦需求不及预期的风险。

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