大宗商品 能源:上调2018年布伦特原油均价预测至68美元/桶

 

剔除季节性因素,全球经济增长推动油品消费的超预期表现。另一方面,供应释放不及预期,且页岩油边际成本在逐渐抬升。往前看,若OPEC维持当前减产不变,我们上调2018年全年布伦特原油均价至68美元/桶。...



“中金点睛”(微信号CICC_Perspective)是中金公司全新打造的深度研报微信推广平台,旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。

近期,诸多供应干扰因素陆续消散,但全球范围内仍有40万桶/天的去库存,原油现货升水仍然维持高位,石油市场短缺程度并未得到显著缓解,支撑布伦特原油价格维持在目前69美元/桶高位。

剔除季节性因素,全球经济增长推动油品消费的超预期表现
非OECD需求重新恢复高增长。尽管中国近期柴油消费受到工厂停产限制影响,但煤油、石脑油等其他油品需求强劲,支撑去年四季度油品需求同比增长80万桶/天。印度方面,废钞事件的影响逐渐退散,经济增速逐渐恢复,汽油、柴油等油品消费恢复高速增长。

OECD需求不再拖累全球需求增长。欧洲三季度油品消费表现抢眼,而四季度需求则受汽油消费以及石脑油消费的拖累(四季度同比仅增加2.5万桶/天)。美国油品消费在9月底受到飓风哈维的影响,进入四季度之后,需求端则受到灾后重建、生产恢复的支撑,预计消费同比增加7.5万桶/天。

供应释放不及预期,且页岩油边际成本在逐渐抬升
美国页岩油则受到飓风、暴风雪等非常规天气因素干扰而增速放缓,从近几个季度成本数据看,随着页岩油不断增产,边际成本已经超过60美元/桶,开始向70美元/桶靠近,这是我们长期看好油价的关键。

OPEC整体减产执行力度超出预期,非OPEC协议国减产执行度也维持高位。原因在于:1)委内瑞拉国内经济陷入困境,石油经济迅速衰退。2)其他国家并未竞相增产以填补空缺。3)最近IEA修正历史数据时,大幅下调OECD地区9月份与10月份库存。从具体数据看,OPEC协议国超额减产的35万桶/天,基本可以解释当前全球去库存现象。

上调布伦特原油价格预测
在去年10月展望报告中,基于中金宏观组对全球经济的乐观判断,我们看好2018年原油在大宗商品板块中的相对表现。此次,在美元走弱背景下,往前看,若OPEC维持当前减产不变,我们上调2018年全年布伦特原油均价至68美元/桶,年内季度走势为65美元/桶(1Q2018)、67美元/桶(2Q2018)、69美元/桶(3Q2018)与70美元/桶(4Q2018),年内高点在75美元/桶。

文章来源
本报告摘自:2018年1月29日已经发布的《能源:上调布伦特油价预测》

郭朝辉 SAC 执业证书编号:S0080513070006

林  浩 SAC 执业证书编号:S0080117090012

马  凯 SAC 执业证书编号:S0080514080004 SFC CE Ref:BBU279
法律声明
向上滑动参见完整法律声明及二维码
特别提示


本公众号不是中国国际金融股份有限公司(下称“中金公司”)研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点,订阅者若使用本公众号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及解读。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价,评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。

本公众号仅面向中金公司中国内地客户,任何不符合前述条件的订阅者,敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。
一般声明
本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点,所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见中金研究网站(http://research.cicc.com)所载完整报告。

本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况,并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响,过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。

在法律许可的情况下,中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。

本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官方订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。


    关注 中金点睛


微信扫一扫关注公众号

0 个评论

要回复文章请先登录注册