有色金属“呼风唤雨”——“妖镍”横行 “铜牛”注入强心剂

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本文来源：中国证券报；华尔街见闻；今日（2月2日）期货盘面上，有色金属除沪锡微跌外全线飘红。其中，沪镍本周剧烈波动。经过三日连跌后，市场情绪得到宣泄，沪镍重拾涨势，夜盘一度涨逾3%，日内有所回落，收涨2.06%，周内期价于两年半高位水平大幅震荡。此外，A股市场上，在大盘下探回升的环境下，以有色、煤炭、钢铁为首的周期股当仁不让成为领涨先锋。

消息面上，近期受益于海外强劲的经济复苏和美元的持续走软、供给端的严重束缚，LME交易所锌价连续创十年新高，并近期呈现加速上涨态势。

分析认为，美元的走软有可能是接下来常态，前几日美财长罕见反常公开支持弱势美元，显示这届美国政府从贸易角度考虑已经多数达成弱势美元共识。外部欧日经济复苏强劲也支撑其货币走强进一步打压美元。

本轮全球经济强劲复苏、供给周期低点，有望推动锌铜铝价格逼近2007年牛市高点。再叠加发达经济体的基础设施更新和一带一路的巨大潜力，更有创新高可能。

沪镍长期依然看涨

展望后市，华泰期货吴相锋表示，经过连续回调之后，多头平仓较为充分，但基本面并未出现太多变化，因此镍价此轮上涨格局依然没有改变，低位多单依然可以谨慎持有。

中信期货分析师认为，天气因素让近期的需求端不锈钢的消费情况有所好转，但短期需求端仍很难看到持续亮眼表现。而供应端目前逻辑还是镍板进口减少的影响，需要持续观察变动后的进口盈亏情况以及更为充足的镍板代替物镍豆的贸易情况。镍铁价格或在后期成拖累行情因素，在下游需求不持续恶化以及宏观预期延续的情况下，尚不可轻易言顶。操作上，建议短线操作或逢低10日线上偏多操作。

补库需求逐步减弱 沪铝有望维持震荡

沪铝连续三周下挫，受累于补库需求减弱。 市场人士认为，需求疲软令沪铝持续走弱。按照往年惯例，春节期间冶炼厂一般不停产，而下游加工企业放假停产，需求基本停滞。同时，由于铁路运力紧张和天气因素影响，冶炼厂春节前后库存累积，这些积压的库存在节后会大量转移到库存集散地。随着节后下游陆续开工，库存逐渐被消化，因此，春节前后是一个传统的季节性累库阶段。据统计，往年春节前两周至正月十五这段时间，铝锭现货库存会累积30万—50万吨，目前社会库存水平在170多万吨的历史高位，一季度库存有可能累积到220万吨。

金瑞期货铝研究员李科文表示，“节前消息偏淡，下游逐步停工放假，多头暂无上攻意愿，高库存下保值盘居多，铝价震荡偏弱。目前空方消息较为显性，库存继续累库，消费淡季，但多方消息未能发酵，继续等待消息指引。”

不过，目前国际市场电解铝需求仍然强劲，LME铝价保持在高位，对于国内铝价也将起到支撑作用。

李科文认为，春节前后累库去库变化幅度、出口数据是否超预期、节后复产情况、境外市场短缺情况以及国内长期供需平衡的改善预期等，都将限制铝价大跌，因此建议投资者逢低买入，等待节后消费复苏。

联储为“铜牛”注入强心剂 

分析人士认为，2017年—2018年是铜转折的关键时点，2018年铜市供应收缩趋势及美元加息周期的到来，将为2016年以来的“铜牛”注入强心剂。

业内人士认为，近两年，国内外市场通胀周期出现启动迹象，使得美林时钟运转至增持大宗商品阶段，因此从信用周期层面来看，对铜价有支撑乃至提振效果。在美元的加息周期下，基础金属作为经济增长实际受益的载体与抗通胀的大类资产标准配置，拥有明显的积极预期，而铜作为产量，消耗量，仅次于铝以外最大的基础金属，毫无疑问是最有代表性的。

安信证券有色分析师齐丁在近期发表的深度报告《铜：有望步入长牛》中梳理道，铜价上行周期与美联储加息周期高度一致。

短期来看，有分析人士指出，虽然一季度是传统淡季，但由于废铜减少导致更多精铜的消费，以及春节较晚，需求走弱幅度较为缓慢等因素，2018年一季度库存累计幅度很可能小于2017年同期。远期看，由于铜矿干扰、废铜进口限制等因素，铜中长期产业结构将进一步好转。操作上，建议逢低进行多头配置。

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