山雨欲来，黑五类可能盛极而衰，跌落神坛！

世间万物的发展都有一定规律，人为的干预虽然可能逞一时之强，但终究无法同趋势相对抗，该来的终归会到来！...

作者 | 范智林

来源 | 金融智库世间万物的发展都有一定规律，人为的干预虽然可能逞一时之强，但终究无法同趋势相对抗，该来的终归会到来！

螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、动力煤等黑色系产业链上的“黑五类”兄弟，在春节前已经显现出强弩之末的疲态。虽然得益于唐山非取暖季期间限产10%到15%的利好影响，这几天出现了一波强势的反弹。

不过随着新一轮冷空气的到来，需求受到了影响，价格可能失去支撑，重回到原先的下跌态势！

一、投资增速逐步放缓，未来需求可能减弱

黑色系产业链的上游原料是铁矿石和焦煤、焦炭，终端产品则是钢材。钢材主要应用于建筑和工业两大方面，其中尤以建筑的影响为大。

因此要判断钢材价格走势，主要通过分析房地产和交通基建的投资情况即可知晓。去年我国的房地产和交通基建投资规模虽然庞大，但是却都显现出趋弱的态势。交通基建方面，2017年1-12月，公路水路建设累计完成固定资产投资22706.8亿元，超过年初投资任务18000亿元的26.1%，铁路完成固定资产投资8010.4亿元，比年初投资任务多完成10.4亿。

虽然超额完成了年初计划的投资任务，但是对比起2016年的数据情况则并没有很显著的增长。对比起2016年全国完成铁路公路水路固定资产投资的2.79万亿元，2017年的30717.2仅同比增长10%左右。

这样的增速虽然依旧较高，但是比起前几年动辄两位数的高增长速度而言，实际上增速是在下滑的，并且在未来几年有可能会继续降低。

房地产方面，2017年全国房地产开发投资109799亿元，比上年名义增长7.0%，增速比1-11月份回落0.5个百分点。其中，住宅投资75148亿元，增长9.4%，增速回落0.3个百分点。在房地产调控的影响下，2017年全国商品房销售面积169408万平方米，比上年增长7.7%，增速比1-11月份回落0.2个百分点。从房地产开发投资数据和房地产销售面积数据的下滑，我们可以看出中国的房地产供给与需求都在逐渐放缓。

在目前房地产调控政策不放宽，房贷利率不降低的情况下，我们虽然无法预判房价是否会下跌，但是却能够预判房地产行业对建筑材料的需求会减少。

二、上游原料库存高企，成本支撑可能塌陷

铁矿石方面，根据最新的统计数据显示，1月末全国进口铁矿石港口库存量升至1.52亿吨，创历史最高水平，环比上升527万吨，升幅3.60%；同比上升3231万吨，升幅为27.04%。动力煤方面，在春节假期结束后的2月24日，秦港煤炭库存再次回升至600万吨以上，进港煤炭数量保持着较大的涨幅，煤炭调入稳步增长。

焦炭焦煤方面，目前焦企库存虽然有所下降，但是随着煤矿的复产，焦煤焦炭的产量也会逐渐恢复，供求之间的紧张关系也将得到缓解。

螺纹钢方面，截止2月23日，全社会经销商库存环比增加32.60%至1615万吨，创四年来最高水平（按农历计算）。

在目前库存高企的情况下，钢材、铁矿石、煤炭的价格能够保持坚挺态势，主要得益于以下两方面的预期。第一是根据唐山钢铁业 2018 年非采暖季错峰生产方案预估会有其他京津冀地区的城市跟进，最终大范围的限产影响到中国的钢铁产量。

不过就目前来看也只有河北省邯郸市跟进实施了3月份的限产计划，准备让该市的18家钢铁企业限产50%，4月份开始恢复正常生产，所以影响比较短暂。

假如仅有唐山实施非采暖季限产的话，预计令2018年全国钢铁产量下降1%多，最多也不会超过2%，因此影响并不是很大。第二是预计春节过后建筑工地的复工会令钢材需求大幅增加，进而快速消化掉目前高企的库存。

不过这种美好预期可能难以如愿，因为有两方面的因素会令春节后复工带来的需求大打折扣。

首先是今年的情况不同往年，随着螺纹钢的涨价，现在经销商已经恢复了冬储。因此今年春节后经销商会手里头有充裕的库存可以销售，所以不会大规模的进行补货。

其次是在接下来的几天会有连续两股较强冷空气会影响我国，造成各地气温有明显的下降，并且还会带来雨雪天气，可能会影响到节后建筑工地的顺利复工，不利于钢材需求的释放。

三、主力开始撤离多头，期货价格可能松动

最近两天，靠着炒作唐山限产和工地复工，螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、动力煤等黑五类产品集体出现了大反弹。

通过对今天行情和持仓数据的复盘，我们可以发现黑五类品种中已经开始出现多头主力撤离的迹象，特别是在基本面情况较差的铁矿石和动力煤身上。

从今天行情的走势来看，动力煤在上午开盘后就出现了较大幅度的下跌，最终收跌1.38%；

铁矿石和螺纹钢则在上午开盘大幅上涨后，盘中出现了较大幅度的下跌，铁矿石跌掉了早盘的涨幅，而较强的螺纹钢也跌掉了涨幅的一半，另外双焦也出现了类似的情况。

从今天盘后的持仓数据来看，铁矿石上面出现了多头主力大幅减仓的状况，其中永安期货席位上的减仓数量多达27000多手，海通期货的减仓数量也达到了8700多手；而在螺纹钢方面，虽然前20名多头的增仓数量要多于前20名空头，但是中信期货和鲁证期货这两个重要席位上的大幅减仓，对于多头方面也不是什么好兆头。依照目前的行情推断，黑五类品种的涨势可能很快就会终结，并且随着冷空气和雨雪天气的到来，期货价格可能在铁矿石和动力煤的带领下，重新出现集体下跌的情况。

持有多单的朋友们，不妨可以考虑及时止盈，保住既有的利润。至于想要布局空单的朋友，建议还是再等行情明朗些，然后再选择铁矿石或动力煤等较弱品种进行做空。

另外倾向于稳健操作的朋友，也可以进行多螺纹钢、焦炭、焦煤，空铁矿石、动力煤的套利操作，相信得手的几率会比较高。

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