【晨会0323】中国联通;前瞻:今日头条;非银:保险股马太效应还在继续

 

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重 点 推 荐
【中国联通(600050)】政策和产业共振,混改加速ICT融合

——郑泽科

公司是央企混改标杆,政策和产业共振有望成为ICT国家队,推行市场化机制和互联网化运营,产业互联网打开业绩增长空间。维持2018-2020年EPS预测为0.13/0.21/0.30元,看好长期配置价值,维持目标价9.14元和“买入”评级。

【前瞻研究】今日头条:从内容搜索到内容分发的跨越

——许英博,陈俊云

今日头条依托丰富的产品矩阵,实现了个人信息(图文、视频等)获取方式从主动搜索到个性化分发的跨越。其借助精准用户画像,依托信息流广告,提升自身商业变现能力。公司在内容端短板正逐步弥补,本土产品复制+投资并购推动海外市场拓展获得初步成功。我们密切关注公司在国内和海外信息流市场的成长和变化。

【非银(保险)】保险股马太效应还在继续

——童成墩,邵子钦,田良,联系人:薛姣

保险公司年报:强者超出预期,弱者低于预期,估值极端分化。尚缺估值回归均值动因,强弱分化仍在继续。但显著低估保险股具有长期配置价值。
总 量 研 究
【债券】中美“贸易战”迫近,背后原因及其影响?

——明明,章立聪,余经纬

在美国实施“贸易战”的背景下,美元有走强可能。结合我国基本面以及利差因素,重申近期10年期国债到期收益率仍将处于3.8%~4%区间、有望逐步回升至4%中枢的判断。
公 司 研 究
【星网宇达(002829)】定位智能无人,布局业绩成长

——杨泽原

2017年激励费用限制业绩释放,2018年有望爆发。考虑激励增厚股本后调整2018-19年EPS预测至0.86/1.14元,对应归母净利润1.40/1.85亿元;维持“买入”评级。给予公司6个月目标价34.40元,对应2018年40x PE。

【腾讯控股(00700.HK)】投资收益增厚业绩,小程序培育初见成效

——许英博,唐思思

腾讯作为港股市场市值最高的公司和中国最大社交平台,手握庞大优质流量,目前是全球最大的游戏运营商。短期看来,游戏业务贡献主要收入和增速,网络广告业务和金融业务高速增长,占比逐步提升。中长期看来,游戏、广告、金融有望平分秋色,实现业绩多轮驱动,维持高速增长。基于对公司产品和战略的梳理以及对公司长期发展的信心,我们上调公司2018-2020年净利润预测至983亿/1319亿/1652亿人民币,上调目标价至556.0港元,对应2018年43XPE,维持“买入”评级。

【周黑鸭(港股通)(01458.HK)】会员投入拖累业绩,继续投入及布局

——戴佳娴

公司开店速度较快,潜力大,但受制于会员货折拉低ASP,强推电商使得费用率提升,净利率同降2.0pcts至23.4%,预计2018年仍处于投入期,下调2018-2019年盈利预测至0.33/0.38元,新增2020年盈利预测0.46元,维持“买入”评级。

【海天味业(603288)】关注费用预提,比稳健成长多一点

——戴佳娴

低线需求回暖,大众品景气提升,公司渠道深度优势明显,产品结构梯队完善,将支撑收入长期稳定增长,且2018年费用率有望下降增

【美亚柏科(300188)】电子取证需求旺盛,新业务快速增长

——刘雯蜀

公司连续2年业绩增速提升,电子数据取证产品景气上行。2018年电子取证业务有望迎来翻倍增量需求,大数据和网络安全继续较快增长。
会 议 提 示
电话会议:机器人(300024)2017年报沟通交流会

时间:2018年3月23日10:00-11:00

主持人:李越;嘉宾:公司董秘赵立国

电话会议:港交所2017年业绩回顾和2018业务展望

时间:2018年3月23日16:00-17:00

主持人:邵子钦;嘉宾:IR负责人 汪总,蔡总

电话会议:2017年长城汽车业绩交流会

时间:2018年3月23日19:00-20:00

主持人:陈俊斌;嘉宾:徐总(董秘)、李总(IR)

现场会议:中信证券2018年宏观形势研讨会

时间:2018年3月22-23日

地点:北京金融街丽思卡尔顿饭店

现场会议:第一期中信证券资产配置与财富管理论坛——主题:财富管理新生态

时间:2018年3月27日8:30-17:30

地点:深圳马可孛罗好日子酒店

现场会议:中信证券上海教育论坛

时间:2018年3月28日

地点:上海浦东假日酒店

现场会议:中信证券2018年工业互联网研讨会

时间:2018年3月29日

地点:北京金融街丽思卡尔顿饭店

现场会议:中信证券 “量化思维”主题培训会(深圳场)

时间:2018年3月28日13:00-17:30

地点:深圳中信证券大厦23层1会议室

现场会议:中信证券 “量化思维”主题培训会(上海场)

时间:2018年3月29日13:00-17:30

地点:上海中建大厦22层4会议室
评 级 调 整


注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用
亮 马 组 合(3月下)


摘自《中信证券亮马全组合半月报(201803下)—风格回归均衡》;报告日期:2018-3-13;标红为本期新调入。
一 周 重 点 报 告
【宏观】核心通胀预期上修支持联储年内加息四次

诸建芳,崔嵘

2018/3/21

美联储上修利率和核心通胀预期,整体释放信号略显鹰派,市场对年内加息4次的预期增强。

【策略】周期的纠结与趋势

秦培景,杨灵修,联系人:裘翔

2018/3/19

周期的担忧在三方面:外需有“贸易战”阴霾;国内开工延后;“紧信用”影响融资。但经济增长中期的内生性和韧性很强,随着时间推移,上述疑虑都会被证伪或改善。投资的症结在“紧信用”,政策对冲后会逐步改善;“贸易战”不会弱化中长期外需。周期板块伺机而动,但未来无论是交易业绩弹性、估值修复和重估都有机会。

【煤炭】新增产能或如期释放,铁路运力改善有限

祖国鹏

2018/3/20

新增产能或如期释放,铁路运力改善有限从我们产地调研的情况看,2018年供给释放不会对供需格局形成明显的压力,短期供给释放的力度或弱于前两个月。港口动力煤价短期有望迎来止跌,焦煤价格在环保限产放松的带动下也有望高位提涨。在一季度业绩向好及国企改革等因素的催化下,板块调整过后反弹动力依然充足,我们维持行业“强于大市”评级。

【房地产】环京楼市怎么了?

陈聪,张全国,联系人:郭一辰

2018/3/20

对当地企业来说,最合理的选择是增加其他区域资源分布的占比和理性定价去化库存。这种决策虽然可能带来短期毛利率下降,却对公司整体发展,尤其是维持健康的资产负债表较为有利。

【石油石化】中国进口乙烷裂解制乙烯值得期待

黄莉莉

2018/3/20

国内烯烃市场供不应求,且需求增速稳定,进口替代空间仍然很大。国内企业进口乙烷裂解制乙烯盈利竞争优势明显,在原料供应稳定性、价格波动上存在一定风险,需要一定措施对冲,但产品单一的风险不大。综上,我们首次给予行业“强于大市”的投资评级。综合考虑市场前景、项目实施进度和原料供应来源、确定性及企业自身下游产业链布局,我们推荐卫星石化、万华化学、东华能源,关注海越股份。

【医药】从蓝筹引领到全面开花

田加强,陈竹,曹阳;联系人:刘泽序、孙晓晖

2018/3/21

从基本面看,医药工业整体运行平稳,外部支付环境趋势向好。从顶层政策设计来看,机构改革方案落地,步入医改新篇章。从资金面角度看,医药基金持仓水平仍处于历史性低位,新增持仓聚焦“创新”。从后续行情看,我们认为医药股2018年有望从蓝筹引领到全面开花。

【机械(服务机器人)】大疆创新:大志无疆,无人机巨头的新征程

刘海博,左腾飞;联系人:李睿鹏

2018/3/21

目前消费级无人机仍有广阔成长空间,大疆通过快速产品迭代不断拉大领先优势。同时,公司拥有工业级无人机,和影像设备及计算机视觉,两个潜力业务。我们看好公司成长性,其有望成为下一个科技巨头企业。

【航天军工】全球地缘政治紧张加剧,军贸市场景气度持续上行

高嵩

2018/3/22

在地缘政治紧张加剧、美国战略重点转移的背景下,世界防务支出将进入扩张周期,军贸市场的景气度也将持续上行。2018年我国军费预算增速回升,并叠加军改趋于明朗后军队招标的恢复,行业景气度有望获得较大改善。随着中国军贸份额的提升以及结构的改善,未来军贸出口有望形成军工行业新的增长点。

【中国通号(03969.HK)】被低估的全球轨交通信信号系统龙头

刘海博,左腾飞;联系人:李睿鹏

2018/3/21

公司在轨交通号领域全球领先,国铁市场公司有望受益于高铁通车里程拐点、城际铁路通车增加以及后市场维护开启周期等因素,获得稳定的订单增长。在城轨市场,公司有望分享2018-2020年通车里程高峰的红利期。预测公司2017/18/19年实现净利润36.2/43.4/50.8亿元,首次覆盖给予“买入”评级。

【天士力(600535)】国内一流研发实力,普佑克有望成重磅炸弹

田加强

2018/3/22

天士力业务布局已从中药板块延伸至生物药和化学药,研发实力处于行业第一梯队,管线品种丰富亮点较多。生物药核心品种普佑克新适应症获批后有望成重磅炸弹,复方丹参滴丸美国上市预期乐观,糖网适应症有望大幅提升天花板。首次覆盖,给予“买入”评级。
中信证券研究
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