【红刊财经】二月倒春寒 三月拉锯战

预期的“红二月”没有出现，A股主要指数在全球股市大跳水中经历了“倒春寒”，让追高买入的投资者饱尝套牢之苦；而春节长假前后沪指一度出现的“六连阳”，又让不少敢于抄底的投资者拿到了实实在在的春节“红包”。特别是在节后的反弹中，虽然主板指数未能收复大部分的下跌失地，但不少投资者却感觉市场的赚钱效应比一月份沪指两次多连阳期间还要好，久违的“八二效应”频频出现。

“八二效应”从何而来？关键就在积弱已久的创业板指数。二月份上证指数下跌6.36%，而上证50指数一马当先下跌7.64%，中证100指数紧随其后下跌6.97%，而沪深300指数的跌幅也多达5.90%；创业板指数则走出此前的月线四连阴，全月上涨1.07%，收出带长下影线的小阳星，中小板指数也微涨0.76%。正因为有了中小创在近期的活跃表现，A股在二月份的“倒春寒”才不会那么寒冷，反而在下跌中孕育了三月份的一线“升机”。

经过连续反弹之后，创业板指数目前已经来到了一个关键的节点，那就是250日均线也称为年线。自2015年12月跌破年线，2016年3月份年线拐头向下之后，创业板指数就持续受到这条重要的长期均线的压制，多次受阻，高点一波比一波低。近期创业板指数在跌破去年7月低点之后出现一波强力反弹，但仍未有效站上年线。即使某日攻上，在年线尚未走平拐头向上之前，出于谨慎起见都不能视为已经彻底扭转下跌趋势。因此，三月份创业板指数更有可能是围绕年线上下震荡，来回拉锯，等待方向的选择（见图1）。

图1：创业板指数日线图



尽管从指数角度看有震荡拉锯的需要，但创业板为代表的小市值股票在三月份出现此起彼伏的活跃行情仍然是比较值得期待的。由于三月份有“两会”召开的因素，市场维稳的预期比较强，尤其是在二月份主板指数大跌之后，三月份再出现大跌的可能性微乎其微，主板市场维持平稳运行是大概率事件。在指数相对稳定的情况下，2017年跌幅巨大的小市值股票有望迎来一波难得的活跃期，出现“指数搭台、个股唱戏”的景象。每年“两会”期间，市场往往出现一些主题性投资机会，这也是比较有利于小市值股票的发挥。因此，在指数拉锯战的背后，个股的表现有望精彩纷呈地上演，值得投资者密切关注其中的机会。

至于大盘蓝筹股，三月份整体表现预计会稍显沉闷。一方面，2017年这批股票大幅上涨之后累积了丰厚的获利盘，需要通过股价的震荡来逐步消化；另一方面，正在公布的年报“预期差”，也会对白马股形成一定程度的制约，上周老板电器出现两个跌停，正和年报业绩增长率不如市场预期有关，由此也一度拖累家电板块的表现。因此，在三月份乃至四月份，白马股都需要震荡整理，在消化获利盘之后重新取得市场的共识，才有望进一步向上发动攻击。

主板指数的表现也受到境外市场的影响。三月份美联储可望加息，是否会表态增加今年加息的次数引人关注。美股道琼斯指数在近期强力反弹之后，又一度出现三连阴，大有二次探底之势，“V”型反转收复失地的可能已经破灭，而在上上下下的拉锯中，也会牵动A股主板指数的表现，制约其大幅走高（见图2）。

图2：美国道琼斯指数日线图



总体而言，三月份A股各主要指数维持震荡拉锯的可能较大，急涨急跌反向操作，耐心等待跌出来的机会是比较好的选择。中小创股票有望表现更活跃一些，但在整体高估值的制约下，中期重返大牛市的可能依然较小，反而是主板指数有望在三、四月份的整固消化之后，在五月份发起总攻迎接A股“入摩”。因此，投资者不妨将资金一分为二，一部分偏重于短期博弈中小创股票的波动机会，另一部分则关注年报和一季报，在基本面持续向好的白马股中，选择回调到位的技术性买点逢低参与。

不管是中小创还是白马股，基本面始终是行情的主线。短期来看，估值较低、业绩内生性增长突出、底部形态明显的中小创股票，具备更好的博弈价值，投资者可循此思路发掘市场机会，笔者列为观察对象的品种有银禧科技（300221）、今天国际（300532）、美亚柏科（300188）、华策影视（300133）、捷成股份（300182）、迈克生物（300463）、星网锐捷（002396）、慈文传媒（002343）等。

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