分红海康威视现金

8年狂撒107亿！这只AI+安防龙头，巴菲特口中的“现金奶牛”

4年稳赚335%！...

A股三千多家上市公司中，每年稳定分红的公司并不少，保持高速成长的公司也很多，不过既能稳定分红派息又能保持较高成长性的公司就不多了，海康威视是其中一家。

海康威视2010年上市，截至2017年底连续8年稳定实施现金分红，分红总额107.24亿元，在同年上市的非金融企业中名列第一。同期分红总额达到百亿级别的上市公司有51家，绝大部分为成熟产业已经进入稳定期的企业，成长性上无一能够比肩海康威视。

从2010年年度分红开始，海康威视股利支付率从30%左右逐年上升至接近50%,而自2010年起6年营业收入复合年增长率达到43.83%，净利润复合年增长率达到38.49%。

目前海康威视尚未披露2017年度分配方案，但业绩快报显示其2017年营业总收入418.95亿元，同比增长31.19%，归属母公司净利润94.00亿元，同比增长26.60%。这意味着，海康威视2010年上市以来累计创造了超过约358亿元净利润。

值得一提的是，海康威视上市以来未曾增发股份融资，截至目前累计分红金额已经远远超过IPO募集资金总额34亿元，是A股市场为数不多的“少拿多给”的上市公司之一。

与成熟证券市场的上市公司大部分按季度稳定分红不同，A股公司中现金分红是“少数派”，部分原因与企业本身发展阶段有关，还有部分原因与市场整体投资理念有关。实际上，那些股息率跑赢银行定存的大蓝筹，并不受希望以小博大的投资者待见。

近年来，证监会持续推行“现金分红回报股东”的理念，鼓励有能力分红的上市公司实施现金分红，一毛不拔的“铁公鸡”越来越少，上市公司整体分红率一直维持在29%左右。分析人士认为，稳定的现金分红有利于培育长期持股、价值投资的理念。

假设2014年年初，有个刚毕业不久的小伙子用本来打算买iPhone的钱，买了300股海康威视股票，4年以来什么都不做，到现在这300股会变成了675股，市值约28687元，期间还会获得现金分红675元，整体收益率是335%，而同期中小板指数累计上涨50%。

持续、稳定的现金分红说明上市公司的盈利质量是可靠的，能传递出多重积极信息，有助维持股价稳定，也能满足投资者的现金流需要——这是长期持股的前提。

如果上面的年轻人每年拿到分红第二天就全部用来加仓，到今天总共675元分红的价值是1900元左右，收益率仍然远远高于市场平均水平，然而要是他买股票不久之后开始谈恋爱，每年用分红来买一束花送给女朋友（即使考虑上通胀，随着分红增加，这束花也能一年比一年丰盈），到现在可能已经收获一个老婆和一个娃了，这显然比再投资（加仓）划算得多。

对企业来说，赚取的利润用来分红还是再投资，同样是一个需要综合考虑的问题。

巴菲特钟情稳定分红的“现金奶牛”，例如可口可乐，但伯克希尔哈撒韦却是一只名副其实的“铁公鸡”——这家公司已经半个世纪没有分红了，理由很简单：与派发现金股利相比，巴菲特相信伯克希尔哈撒韦有能力将资金再投资，为股东带来更大的回报。

投资分红股票和坚持不分红的逻辑是一样的：稳定的现金流。伯克希尔哈撒韦一个季度从旗下上市公司获得的现金分红，差不多足以为一宗10亿美元级别的并购埋单。

理论上，上市公司可供分配利润是派发给股东还是再投资，取决于再投资能否获取超出市场平均水平的收益，如果不能就应该选择分红。通常情况下，分红率较高、股息率跑赢定存的上市公司，是那些已经进入稳定期行业的成熟型企业。

现实要复杂得多。账面上看起来年年赚钱的公司，可能并不具备现金分红的能力。一些大比例现金分红的公司可能并不是因为行业没有更多机会、资金没有更好的用处，而是大股东缺钱了，由此催生一种“杀鸡取卵”式分红。

海康威视在《公司章程》中明确规定：充分考虑投资者回报，利润分配政策要保持连续性和稳定性，每年现金分红应不低于当年可分配净利润的10%，同时兼顾长远利益、全体股东的整体利益和公司的持续发展。

实际上，海康威视上市后每年股利支付率均远超过10%，并随着业务扩张需要灵活调整，兼顾了对股东的现金回报以及企业持续发展的长远利益。

2011年至2014年，海康威视营收规模迅速扩大，净利润增速连续4年超过40%，2014年达到52.13%。此期间，海康威视每年股利支付率在30%左右。近2年来，海康威视逐渐提高现金分红比例，2015年和2016年股利支付率接近50%。

在加大分红力度的同时，海康威视研发投入始终保持业内领先水平。自2013年布局深度学习技术以来，2015年和2016年海康威视先后推出了猎鹰、刀锋等后端智能服务器产品，以及“深眸”摄像机、“超脑”NVR、“脸谱”人脸分析服务器等AI+安防系列产品。

所有产业都有生命周期，打破这种生命周期主要看能不能导入新的产业，海康威视现在需要抓住人工智能这波浪潮。从财报看，截至2016年度高达148.66亿元的未分配净利润，无疑为海康威视抓住人工智能浪潮提供了强大的资金基础。