中粮周报 » 供需格局弱势延续，国际形势雪上加霜【03月25日】

​请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。...

• 从时间窗口来看，我们预计3月底至4月初是市场的拐点，两会结束之后，随着天气转暖，终端需求将会逐渐复苏，市场将进一步回暖，库存高企和需求的滞后是目前极具下跌的主要原因。另外，供给预期升温也对市场造成压制。不过，近期钢厂复产也均在推迟，在价格回落较大的情况下，市场或将出现缩量保价的现象。近期可密切关注钢厂的动向。此外，本周美联储加息之后，国内资金成本也相应出现了上升5个基点。同时，中美贸易战正式打响，全球避险情绪上升，股市、商品普遍大跌，对本就处于下跌趋势的国内钢价形成进一步冲击。因此，全球市场的动荡给钢价造成了不确定，此次止跌的时间可能会延后、回暖的高度也可能相对偏低。所以，我们维持对时间判断延续的同时，也要谨慎参与。
• "从价格窗口来看，螺纹钢指数跌破3600附近上升趋势线支撑之后，周线高位盘整打破后跌势形成，月线也已经跌破均线的层层支撑，3月份下跌近760元/吨，指数目前暂无明显支撑，只能关注2900-3100的支撑区域了。今年的下跌较去年同期提前了半个月，去年3月15日至4月20日，最大下跌843元；今年最大下跌757元，预计仍存下行空间。热卷指数失守3730附近的平台支撑位，大平台支撑破位之后，空头势力渐增的同时，多头主动离场，破位之后整体减仓也说明了此点。不过，热卷目前相对好于螺纹，受到的压力较弱。不过，打破了去年9月底以来的低点支撑打破之后，空头氛围浓郁，短期悲观情绪难以有效缓解。下方价格支撑的话关注3200附近的平台位置，关注时间节点的把握。铁矿石指数跌幅超过我们的预期，上周我们预测是跌至460附近位置，在此位置短暂争夺之后，周五出现暴跌行情，止跌跌至430附近位置，处于去年10月份的低点区域，去年6月份低点在410附近，从2月份的726附近跌下来，不仅时间长，下跌幅度也是极其大。因此，目前值得去关注支撑点是425附近和412附近，压力位450附近。焦炭指数符合我们的判断，上周我们判断上升趋势线支撑破位之后，有望调整至1800-1850附近区域，本周最低跌至1802.5的位置，目前高位1930附近形成压力，由于成材在持续下跌，原料面临压力，下方我们关注去年10月底附近的支撑，短线关注1800是否再破位。焦煤指数反弹1300失败之后，最终在黑色整体下行的情况，出现破位下跌行情，目前1260附近形成压力，整体跌幅相对其它品种要小，主要是库存压力不大，周五夜盘也出现了不俗的反弹，上周我们也强调此品种为反弹买入首选，可作为其它品种的对冲品种。不过，压力位之下走势还是偏弱。

中国发展研究基金会副理事长刘世锦称，2018年上半年，终端需求可能会有一个季节性回升。终端需求中，房地产投资在扣除价格因素后，已经处在负增长状态，2018年将会在零增长附近徘徊。基础设施投资是一个大的不确定因素。目前这部分投资在终端需求增量中是最大的，如果防控风险、治理地方债特别是隐形债务的力度加大，基建投资增速可能下降，这样中速增长平台将会有所下移。

本周最受市场关注的事件，无疑就是中美贸易摩擦的升极。北京时间23日凌晨，美国总统特朗普签署了一份针对中国"经济侵略"的总统备忘录，宣布将就中国在钢铁、铝贸易和知识产权方面的行为向500亿美元的中国对美出口商品征收惩罚性关税，同时限制中国对美直接投资。3月23日，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。随着全球最大的两个经济体贸易战打响，全球市场避险情绪明显加重，股票、商品、汇市场大跌，债市暴涨。对于净出口量占据产量达到8-10%的钢铁产业来说，随着全球贸易战的升级，对于钢铁行业将不可避免受到明显冲击，也将导致市场利空情绪蔓延。

资金方面，央行3月23日不开展公开市场操作，因当日有900亿元逆回购到期，当日实现净回笼900亿元，央行本周通过公开市场操作实现净回笼3200亿元人民币。北京时间3月22日凌晨，美联储货币政策会议决定，加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，与市场预期一致。美联储加息后，央行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.55%，较上次上调5BP。市场人士分析称，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。总的来看，我国货币政策依然维持稳健中性，央行将延续"削峰填谷"操作，继续维护流动性平稳运行。

总的来看，近期终端需求尽管陆续释放，但整体看受资金紧张、雨水天气以及钢价下跌等因素影响，整体需求释放水平仍明显不及预期，库存消化缓慢。1-2月房地产投资增速超预期，但新开工、销售、土地购置、到位资金等主要分项指标全面回落；1-2月基建投资增速大幅回落，使得市场对于后续市场需求预期仍较为谨慎。3月20日，国家发改委发布《关于加强城市轨道交通车辆投资项目监管有关事项的通知》，要求各地严控城轨车辆新增产能，城轨车辆产能利用率低于80%的地区和企业，不得新增城轨车辆产能；并要求各地严查"投资换订单"问题。这是继去年下半年发改委收紧城轨建设后的又一举措，意味着城市轨交大建时代已经结束。预计短期需求出现集中释放的可能性仍不大。

1-2月的粗钢产量大幅增长，打击了市场对于环保限产对供应形成明显抑制的预期，钢厂增产的手段丰富。当前钢厂利润依然处于高位，3月15日过后北方2+26个城市钢厂将陆续恢复生产，后期市场供应压力依然较大。而当前市场库存尽管出现下降，但降幅依然缓慢，尤其是广州、杭州等消费主要市场库存压力相当大，钢厂库存也继续处于上升趋势，市场整体库存消化压力依然较大。

摘要：《方案》明确，从2018年3月16日至2018年11月14日，对全市钢铁企业实施非采暖季精准化、差异化错峰生产，共计244天。这意味着唐山市钢铁行业错峰生产措施常态化。

中国环境报记者张铭贤 通讯员李超唐山报道 为持续改善环境空气质量，坚决打赢蓝天保卫战，河北省唐山市近日印发《钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案》（以下简称《方案》）

《方案》明确，从2018年3月16日至2018年11月14日，对全市钢铁企业实施非采暖季精准化、差异化错峰生产，共计244天。

这意味着唐山市钢铁行业错峰生产措施常态化。

按照《方案》要求，各企业基础限产比例不低于10%，其中，未取得排污许可证的钢铁企业全部停产。

《方案》明确，错峰生产将按照唐山市钢铁企业分布、气象条件等因素，对全市所有钢铁企业实施比例与频次不同的非采暖季错峰生产，以高炉生产能力计。

同时，为落实精准化错峰生产，《方案》还明确提出，钢铁企业限产比例与其对唐山市主城区空气质量的影响程度直接挂钩，并根据气象条件综合确定限产比例；停限产采用对高炉实行部分时间段停产的方式实施管控；位于市主城区的钢铁企业基础限产比例为15%，主城区之外的钢铁企业基础限产比例为10%，各县（市、区）钢铁企业在基础限产比例的基础上，根据各月常年主导风向变化情况，对位于市主城区上风向的钢铁企业限产比例再增加5%；对环保治理提升专项行动进度缓慢的钢铁企业，限产比例增加到50%。

据了解，在开展错峰生产的基础上，唐山市正在组织钢铁企业实施环保深度治理，今年10月底前辖区45家钢铁企业要完成烧结（球团）烟气脱硝、湿法脱硫烟气“脱白”、无组织排放治理，年内再化解钢铁产能120万吨，并积极推进城市规划区内的钢铁企业进行搬迁改造。

为确保各项停限产措施落实到位，目前，唐山市政府成立了钢铁行业非采暖季错峰生产工作领导小组，定期召集领导小组成员单位就相关问题进行会商研究。各有关县（市、区）政府在分解落实限产任务、确定限产企业和炼铁装备的基础上，采取领导分包和成立驻企限产督导组等措施，切实加强限产指标管控。

摘要：22日，中国央行在美联储加息之后小幅上调7天逆回购操作利率5个基点，同时当日净回笼1500亿元。中信证券首席固收分析师明明认为，虽然“加息”幅度较小，但背后释放两个关键信号。其一是当日流动性明显净回笼再加上中性“加息”，不同于以往“加息”时放量投放流动性；其二是今日央行公开市场业务操作室负责人表示，“加息”“约束非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用”，这说明央行对目前市场过度期待利率下行以及加杠杆操作的关注。

22日，中国央行在美联储加息之后小幅上调7天逆回购操作利率5个基点，同时当日净回笼1500亿元。中信证券首席固收分析师明明认为，虽然“加息”幅度较小，但背后释放两个关键信号。其一是当日流动性明显净回笼再加上中性“加息”，不同于以往“加息”时放量投放流动性；其二是今日央行公开市场业务操作室负责人表示，“加息”“约束非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用”，这说明央行对目前市场过度期待利率下行以及加杠杆操作的关注。

“从回购利率来看，5个基点虽然总体温和，但结合前面两个信号来看，趋势和态度更重要。”明明认为，在前期流动性较为充裕的背景下，市场情绪回暖，部分机构加杠杆的冲动萌生。因此，本周以来，持续回笼流动性以稳定资金面、遏制机构加杠杆行为显得十分必要。在此情况下，央行通过小幅“加息”，一方面确定渐进“加息”的方向，另一方面表明流动性回归中性的态度。

明明认为，从全球货币政策周期角度看，国内货币政策加息配合趋势较为清晰。此次央行对逆回购操作利率上调5个基点，是结合当前流动性回笼趋势的灵活操作，但货币政策加息趋势仍然不变。展望2018年后三季度，加息趋势较为清晰，但货币政策操作的调整空间仍然存在。

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