002408.SZ - 齐翔腾达_【LINGShow】

基于财务报表的企业价值研究...

公司介绍

齐翔腾达专注于对原料碳四进行深度加工转化成高附加值精细化工产品的研发、生产和销售。目前已形成碳四丁烯组分综合利用产品线、异丁烯组分综合利用产品线和丁烷组分综合利用产品线三条产品线。公司在建45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目投产后，将构成异丁烷组分综合利用产品线，实现碳四全部各组分由低附加值向高附加值产品的转化利用。公司主要产品甲乙酮生产厂商家数较少，公司甲乙酮设计产能18万吨/年，实际产量超过20万吨/年以上，为全球产能最大的单套甲乙酮装置，国内产销份额均占比50%左右。公司先后对甲乙酮装置共进行120余项技术革新与改造，形成了专有的甲乙酮生产技术，所生产的甲乙酮在成本、转化率、产品质量上都优于同行业。此外，公司还与其他科研单位联合开发了副产氢气精制技术，并成功实现了工业化，将原来直接排放的氢气回收利用，大大提高了资源利用率，也取得了良好的环境效益和经济效益。

资料来源：Wind资讯

财务分析

化工原料行业上市的公司数量373家，平均市盈率TTM为9783.54，而该企业市盈率TTM为30.1，低于行业平均值，企业市净率LF为3.85，高于行业平均值，公司的市值为256亿元，高于行业平均值

该企业营业总收入222.26亿元，成长率278.3%,近5年的复合增长率为42.6%，毛利率为8%，低于行业平均水平，行业平均毛利率为17.8%，近5年平均的毛利率为14.1%，净利率为3.8%,高于行业平均水平，行业平均净利率为2.2%。该企业的净经营资产为83.2亿元,净经营资产周转率为2.67,税后经营净利率为4%,近五年的税后经营净利率为7%。

根据Wind资讯求得该企业的Beta值为0.4392,可以粗略求得该企业的经营资本成本为5.2%,假设后5年增长率20%.假设后5年税后经营净利率7%.假设后5年净经营资产周转率1.18.持续经营永续期增长率3%.利用剩余经营收益模型可以求得企业内在价值是641.96亿元，净负债价值为16.47亿元，从而可以求得股权价值为625.48亿元，股票数量为17.75亿元，可以求得股票内在价值为35.23元/股；

假设不进行预测后面5年的经营情况，公司在去年的基础上保持原有的经营状况，持续增长率能达到3%的话，那么利用模型估计公司的股票内在价值为16.33元/股。