商品和股指全面下挫，橡胶和黑色系领跌【04月16日】

​请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。...



【行情回顾】

1、股债方面，周一（4月16日），上证综指单边下行，收盘跌1.53%报3119.65点，盘中跌破3100；深成指跌0.61%报10621.79点；创业板指涨0.77%报1838.71点；上证50指数跌2.26%，创出7个月新低。两市成交4587亿元，较上日略有放量。

国债期货高开高走，午后扩大涨幅。10年期债主力T1806涨0.59%，为3月23日以来最大单日涨幅，创去年10月25日以来新高，5年期债主力TF1806涨0.37%。主要在于，公开市场重启净投放稳定流动性，叠加信贷数据不及预期等因素。

资金面稍显收敛，Shibor多数下行，但短端利率转为上涨。银存间质押式回购利率几乎全线上涨。央行时隔四日重启逆回购操作，央行今日进行800亿7天、700亿14天逆回购操作，当日有200亿逆回购，净投放1300亿；其中，14天逆回购中标利率为2.7%，较上次上调5个基点；7天逆回购中标利率已在3月22日美联储加息后上调5个基点，故维持2.55%不变。

2、商品方面，今日橡胶领跌，黑色系期货多数下跌。橡胶收跌3%，铁矿、焦煤跌2.5%，螺纹、热卷、沥青、塑料跌逾1%，白糖、豆粕、玻璃、菜粕、原油、玉米、锰硅、鸡蛋等收跌。郑煤收涨2.9%，沪镍、苹果、硅铁涨逾1%，沪锌、沪铝、沪锡、郑醇、沪银、沪铅、沪金、焦炭、沪铜等收涨。

 

3、今日点评：文华商品指数夜盘巨量减仓之后大度回落，周一早盘急跳之后迅速回升，不过，随着空头增仓力度加大，呈震荡下跌走势，午后维持低位震荡运行，吞噬掉上周五的全部涨幅，维持震荡走势。全天增仓近3.1万手，下跌0.76%，小时线形成150-153的震荡走势，日线在MA20附近承压，关注平台区域低位争夺，不破位则继续盘整概率较大，同时未能突破之前上行难度较大。资金流出4.82亿至1114.41亿元，投机度持平于0.98，交投较为活跃。其中，工业品低位增仓下跌0.9%，资金流出2.87亿元；农产品减仓下跌0.5%，资金流出1.95亿元，在中美贸易摩擦缓和之后，农产品一直在蚕食前期涨幅，油脂油料跌幅居首，指数再创近期新低。工业品未能摆脱震荡走势，在趋势性较差的情况下，操作上控制好止盈和止损，谨慎追涨和杀跌。

中粮期货云数据4月16日交易总结：今日持仓品种沥青1806空单、豆油、棕榈油1809空单。止赢甲醇1809多单、止损塑料空单、止损螺纹日内多单。原油目前有回调迹象，加之沥青跌破重要平台下沿，盘中建议客户参与空单捕捉回调行情，预期第一目标2752附近，油脂空单上周就建议持有，今日增仓继续下行，在保护利润的情况下继续让利润创造利润。甲醇虽然独涨化工，但是整个板块弱势的情况下还是主动止赢先离场，等待再次接多机会。塑料盘中突然跳水，触及止损，改变了上涨节奏。接下来寻找9200之下布局空单机会。黑色板块铁矿再次走弱，有可能奔前期低点，盘中442附近止损可以轻仓试空，关注下432.5附近支撑作用。螺纹期价跌破3372附近支撑也展开回调行情，回调目标3305附近。重要支撑在3260，中线建议3260之上等待起步做多机会。焦煤收盘跌破1108.5走出破位行情，如果夜盘继续增仓下行，空单可以轻仓介入，期价上破1110附近离场。

【宏观解读】

1、一季度经济数据即将于周二出炉。上周，一系列最新公布的数据表现强劲，各项指数都显示一季度经济数据将迎来开门红。发改委、商务部、统计局、财政部等部委已经提前披露一季度物流业景气指数、消费市场、财政收入等数据。这些数据及“预热”的背后都透露出同一个信号：一季度经济运行良好。

另外，一季度国民经济运行情况发布会将于17日召开。国家信息中心祝宝良称，初步预计，一季度中国GDP增长6.9%左右，CPI上涨2.3%左右。预计一季度PPI将上涨3.8%左右。初步预计，一季度房地产投资将增长7.5%左右。一季度社会消费品零售总额将增长10%左右。预计一季度出口将增长19%左右，进口将增长18%左右。（经济观察网）

2、截至3月末，中国广义货币供应量M2同比增速8.2%，较上月下降0.6%，不及预期的8.9%。3月社会融资规模增量1.33万亿元人民币，同比下降37.22%，环比增加13.33%，低于预期1.8万亿元人民币。业内人士表示，在去杠杆、严监管的背景下，银行业发展正逐渐“回归本源”，表外融资逐步由表内融资替代，影子银行业务大幅下降，影响了M2和社融的增速，但也体现了去杠杆的政策作用。

3、花旗在最新报告中表示，尤其看跌铁矿石、焦煤和WTI原油，特别是今年底到2019年这段时间。花旗指出，对于铁矿石和焦煤，太多的低成本原料以及需求增长受抑将使价格承压；在基线情景下，花旗预计二季度铁矿石均价为65美元/吨；到2018年底时，预计均价将跌至62美元/吨，2019年进一步跌至60美元/吨。

【原油专题】

截止下午15:00收盘，原油主力合约SC1809减仓下跌2.6元或0.61%，报424.4元/桶，成交6.5万手；持仓增加14手至13494手；原油品种合计成交6.56万手，持仓14340手，沉淀资金4.26亿元，流出358万元。叙利亚地缘政治有所缓解之后，国际油价在高位涨势亦出现了放缓，开盘跳水之后震荡运行，国内收盘之后延续调整态势，美原油66美元附近不破位的话强势还在，否则短期面临多头获利了结带来的压力，INE原油425之下走势偏弱。

欧佩克秘书长巴尔金都表示，原油需求将较预计时间更早达到1亿桶/天；产油国和相关企业应该扩大投资，以满足未来的石油需求；OECD原油库存较五年均值高出不到5000万桶，未来数月还将持续下降。

上周末发布的美国油服贝克休斯周报显示，美国至4月13日当周石油钻井数增加7台，至815台。美国至4月13日当周天然气钻井数减少2台，至192台；至4月13日当周总钻井数增加5台，至1008台。

国际能源署(IEA)上周五公布最新月报显示，3月全球原油供应量下降12万桶至9780万桶/日，因石油输出国组织(OPEC)产量下滑抵消美国产量增幅。

 

【黑色板块：供需博弈之下震荡行情延续】

1、最新数据显示，一季度我国工程机械行业挖掘机、装载机、起重机等多个产品销量均大幅增长，其中挖掘机销量达到36643台，同比增长78%，是近几年历史最好水平。此外据行业媒体统计数据，3月份纳入统计的国内主要平地机生产企业合计销售平地机808台，同比增长48%，创下历史单月销量最高记录。一季度累计销量1543台，同比增长49%，同样创下历史新高。

2、煤炭方面：发改委、能源局近日下发文件称，为积极稳妥做好2018年化解煤电过剩工作，研究提出2018年煤电投产规模安排初步意见：对于列入2017年停建范围的项目，以及2017年缓建范围的手续不全项目，原则上不得安排2018年投产；拟列入2018年投产的项目，要进一步明确项目名称、装机构成、开工建成时间、拟投时间等。

据Mysteel，市场消息，浙江舟山海关已发出煤炭限量的通告，具体情况如下：4月16日码头、货代以及相关企业统计在港未放行煤炭量，以及在锚地等泊的煤炭船舶数量，将予以放行(煤种不限)；对于已宣港、已在装港装货以及在途的煤炭船舶，可以记录第二批放行名单，但不包括临时改港到舟山的船舶。

3、双休日，河北唐山地区普碳方坯出厂报价累计下跌10元至3470元/吨（周六涨10元，周日跌20元）。预计16-20日京津冀天气污染过程，唐山市15日20时起采取应急减排措施：1).在执行非采暖季限产的前提下，烧结机限产50%；2).焦化行业在确保安全生产的前提下，出焦时间延长至36小时；3).铸造行业停产。

 

4、钢协统计，3月下旬重点钢企粗钢日产估算值为178.83万吨，环比减0.06%。全国估算值为231.30万吨，环比减0.05%。旬末重点企业库存为1338.43万吨，环比减9.51%。

市场点评：从今日盘面来看，黑链指数夜盘减仓高位回落，早盘剧烈波动，随着仓位的上升，跌势几乎贯穿全天，午后在增仓放缓之后处在低位震荡运行，尾盘回落再创新低，几乎吞噬上周五全部涨幅，呈低位弱势震荡格局。关注市场是形成二次筑底，还是破位转弱。在上周成材独立走强的情况下，原料表现疲弱，在成本下降之际，成材与原料形成修复态势，这也是今日成材跌幅大于原料的原因。不过，跌势具有蝴蝶效应，一旦低点再破将出现多杀多的局面，因此操作上控制好止盈和止损至关重要。

螺纹（RB1805，RB1810）： 今日RB1805合约减仓逾4.0万手下跌0.94%，夜盘瞬间拉升至3725的高位，近期涨势也是出现了明显放缓，止步于60日均线，低位关注20日均线的支撑表现，不破位则震荡偏强走势延续。RB1810大幅减仓近9.3万手下跌2.75%，明显弱于1805合约，下跌也是属于震荡型回落，上升趋势线失守之后，多头减仓较多，在3380一线平台失守之后，出现了增仓打压的局面。由于目前市场在降库存的上需要时间来消化，上周需求出现了爆发式的增长之后，继而转淡，持续性不佳，尤其是价格上行后，买盘积极性减退。因此，整体市场呈现的是涨势不足、跌势有余的局面，在3400之下走势偏弱，低位支撑3300附近。操作上，压力位之下可短线抛空，出现深度回调仍旧是买入的机会。

热卷（HC1805，HC1810）：今日热卷表现略好于螺纹。HC1805合约减仓1.5万手下跌0.78%，守住了3800的整数关口，震荡上行走势没有改变，但60日均线附近将形成争夺，再回落的话多单可适量减持，支撑位3770附近。HC1810合约增仓2.78万手下跌2.54%，跌幅明显大于近月，调整了近期5-10价差回落的局面，周五我们也提示减仓上行动能欠佳，在3570附近承压回落，跌破上升趋势线之后，再破上周二以来的盘整区间下沿，走势上趋弱，接下来关注3400上方的支撑情况，压力位在3490附近。

【农产品专题】【贸易战熄火 豆粕回归基本面 阶段性震荡增加】

受中美贸易紧张忧虑降温及美豆冲高后的获利了结因素影响，周五CBOT大豆期货市场震荡收跌，市场多空分歧加大，美豆呈现高位震荡状态。目前，除中美贸易争端的解决前景仍存有较大不确定性外，美豆基本面上整体受到较多利多因素支撑。阿根廷大豆出现超预期减产，全球大豆市场的供应宽松格局出现明显变化，美豆国内压榨数据显示国内需求旺盛，近期出口数据连续好于预期，新季大豆播种面积下降，未来产量受天气影响更加敏感，基金净多持仓维持高位显示资金布局长线意图较强。

市场消息灵通人士称，传言中国买家继续从南美买入大豆，本周至少采购了28船巴西大豆，夏季装运，价格是比芝加哥的7月大豆期价高出225到240美分。此外，有消息称过去半个月中国买家已订购10船加拿大大豆，温哥华港口发货。

国内菜粕行情稳中缓涨。分析其原因主要是：饲料厂前期备货较为充足，加之中美贸易战走向尚不明朗，市场采购积极性较弱;但近期饲料中下调豆粕用量，增加菜粕需求，加之油厂库存偏低，挺价惜售，今日郑粕盘面整理为主，提振油厂挺价信心，进而导致今日菜粕现货稳中缓涨。

 

豆粕（M1809）：新的一周开始，豆粕继续盘整为主，期价几次下破3200之后均出现反弹行情。建议投资者中线布局投资者在3210-3240区间尝试布局多单站住点位，仓位1成，假设盘面继续回撤至3150-3170点附近，则考虑陆续加仓2成多单，整体止损位3130点。

菜粕（RM1809）：今日国内菜粕同样是窄幅震荡为主，随着气温的回升，水产投苗即将开始，有利于菜粕需求恢复，中长期我们依旧看涨。建议投资者在2657之上继续轻仓布局多单，期价突破2680之后才具备强势反弹的行情。中线止损可以放在2624附近，起初仓位在2成，假若期价回调可以补仓1成，止损不变。

油脂板块

4月以来国内豆油现货价格先涨后落，主要原因在于4月11日我国公布对进口美豆施加关税的计划，且适逢清明假期，在暂无期货盘面及工厂报价作参考的情况下，贸易商过度哄抬价格，4月8日的各地豆油现货价格较节前上涨300-400元，在节后连豆油期货回调、及市场认为价格偏高并不买账的情况下回落至主流价格区间。如下图所示，国内豆油周度成交量约12万吨左右，虽较3月的周均成交量10万吨有所提升，但是随着天气转暖，油脂市场进入淡季，终端消化能力有限，豆油出库速度并不理想，且沿海主要油厂豆油库存量维持在122万吨左右，高于去年同期的107万吨。加之随着市场粕类需求的转好，油厂挺粕空油心态出现，因此国内偏弱的基本面或令豆油现货价格随盘稳中偏弱调整。

豆油（Y1809）：今日豆油再次开始下行模式，多头主动减仓的迹象比较明显，上周建议投资者背靠压力位开始布局空单，本周已经有一定的浮赢。建议投资者将止损下移之后继续持有空单，第一目标5780附近能否起到支撑作用，非常关键，如果期价跌破那么有可能出现加速下行的走势。有空单的投资者可以考虑少量加仓。如果5780附近支撑有效逢低减仓离场，多头可以在这个位置做止损抓反弹行情。

棕榈油（P1809）：今日棕榈增仓再次下行，期价跌破5076的重要平台支撑之后已经回到了下跌通道。上周有关注日评的投资者应该能够跟上操作计划，抓住布局空单的机会。接下来关注棕榈油会不会跌破前期低点继续创出新低。投资者暂时不要考虑抄底，而是顺势跟空为主。

【能化板块】

能化板块涨跌互现，橡胶领跌逾3%，郑醇涨逾1%。

甲醇1809合约今日大幅增仓，延续反弹行情，不过下午受到了空头增仓阻击期价出现明显的回调。建议客户止赢了上周的多单，等待回调之后继续寻找买入机会。原油同样在高位有回调迹象，不建议投资者继续追涨甲醇，等待确认支撑之后再次买入机会，2620的支撑仍然是近期多空争夺的比较重要分界线。

塑料1809今日上午一直处于横盘调整态势，不过下午突然大幅增仓期价瞬间跌破9200的整数关口，触发了止损条件。中线做多的策略失效，建议投资者多单先回避。接下来关注下9200整数关口的支撑变压力，期价会不会继续回落，上涨行情已经被破坏，接下来会考虑背靠压力位寻找反手做空的机会。

沥青1806合约受到原油回落的影响，多单减仓迹象非常明显，盘中期价跌破重要的区间下沿支撑2812之后建议客户轻仓跟进空单，抓一波回调行情。接下来也要关注下原油的走势，原油处于回调势的话，那么沥青这波回调的第一目标看到2752附近。如果原油止跌继续走强，盘中随时也会止盈沥青空单。

橡胶1809今日再次大幅增仓跌破前期低点11225之后继续加速下行，熊市不言底在橡胶这个品种上体现的比较明显。大周期全部空头趋势的情况下，不要被短线反弹蒙蔽了双眼。上周一直建议投资者背靠11625附近的压力位布局空单，如果坚持这么操作的投资者收益还是非常可观的。接下来关注的就是下行的持续性，橡胶大跌也有可能带动化工板块走弱，这是投资者需要注意的。

延伸阅读：由火爆到冷静 PPP下半场应做到四个关注

近年来，各地大力推行PPP项目，PPP行业风起云涌，在短短的几年间，PPP市场从起飞到趋于平稳，关注的热度从盲目到逐步理性，政策导向从鼓励推广到规范整改，PPP发展进入下半场，确保优质项目应做到四个关注。

2017年年中好似一道分水岭，在此之前出台的政策多是以鼓励性和指引性文件为主，2017年下半年开始，中央各部门“规范”性政策频出，从去年财政部92号文和国资委192号文，到今年初财政部35号文，发改委194号文，一行三会的“资管新规”，再到最新的财政部文件，可谓环环相扣，堪比“组合拳”。

针对以PPP模式为代表的地方政府投融资行为不断加码，各类约束和规范性要求，一时间市场预期趋冷，悲观论调此起彼伏，但在笔者看来，火热的市场降一降温并非坏事，挤掉泡沫，剔除鱼龙混杂的劣质项目，让市场归于平稳和理性，给优质项目腾出发展空间，反而是最大的利好。

众所周知，自PPP推广以来，面临的一个普遍性问题就是落地难，落地率低。目前落地率的统计口径一般以项目完成招标，签订PPP协议作为标志，如果进一步考虑以融资到位作为落地标志，那么落地率会进一步降低。

2018年以来，各类金融机构对PPP项目的信贷规模收紧趋势明显。以财政部23号文为例，虽然只是直接强调了PPP项目融资的三个必要条件，即落实项目资本金来源、按规定开展物有所值评价并信息充分披露、按规定开展财政承受能力论证并信息充分披露，都属于对项目规范操作的正常要求。但结合之前各部委发布的一系列政策文件，从对项目资本金的“穿透”要求，对政府还款能力的要求，禁止明股实债、固定回报、承诺回购、兜底安排，禁止期限错配，不得发行资金池类产品等规定来看，政策组合拳对融资落地带来的冲击是显而易见的。

PPP项目融资落地难不仅体现在融资条件愈发严格，信贷规模被进一步压缩上，更直接体现在融资成本的快速增长上。从过去几年的经验来看，2016年前后PPP项目融资，银行普遍能接受基准利率，甚至会给一些优质的央企国企补助利率下浮的资金，但到了去年银行普遍要求利率上浮10%-20%左右，今年以来一些地方性商业银行给出的融资利率已经达到了7%甚至更高。

鉴于此，笔者认为当前推进PPP项目的重点应该是保障那些资本金足额到位、前期流程规范透明、自身经营收益能力强的优质PPP项目融资到位，优先落地，为引导行业的良性发展做出贡献，为更多PPP项目实现融资落地起到示范作用。做到“好钢用在刀刃上”。

那么如何确保“优质的PPP项目”有序落地呢？笔者认为应该做到 “四个关注”。

一、关注地方财政支付能力的使用效率。很多地方政府上马PPP项目缺乏统筹，由于财政空间有限，PPP项目基本属于“先到先得”，哪个部门的项目报的快，哪个项目就优先占用了财政支付空间。造成的结果是，一些不符合规划、过度超前建设的PPP项目被率先审批通过，到了融资环节却无法实质落地，白白耗费了资源。后来的优质项目却已无操作空间，徒留遗憾。地方政府上马PPP项目应该做到统筹有序，切记一拥而上，要让政府有限的财政支付能力发挥更大的效用，避免出现一两个项目或一年内便用满财政承受能力的情况发生。

二、关注PPP项目的服务供给优先程度。对地方政府所有拟实施的PPP项目，根据需求的紧急程度与建设的重要程度进行筛选和排序，对区域带动作用大、现有服务供给不足的项目应优先安排，对投资规模大，经济效益不明显、政府责任过大的项目应适当延后安排。

三、关注PPP项目模式设计的科学合理性。根据对PPP项目市场接受度的判断，针对项目的实施年限、预期收益、回报机制等要点进行包装设计，落实明确每个项目财政支出责任的“现金流”，让经营性现金流充足的项目优先实施。

四 、关注地区PPP项目的统筹实施计划。基于筛选、识别、排序等一系列流程，制定出一套符合地方发展现状，满足财政支出能力，周期可达20年-30年的PPP项目实施计划。摆脱“先到先得”、“领导意志”等发展思路，实现科学发展。

PPP是地方投资发展的长期策略，切记杀鸡取卵，寅吃卯粮，过度透支发展空间。政府、社会资本、金融机构、第三方咨询机构等各类主要参与方都应当秉持可持续发展的理念，让PPP市场健康平稳地发展下去。

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中粮期货云数据团队（COFCO iCloud），中粮期货明星团队，深谙价值投资、趋势投资和风控理论实践，秉承以数为据的理念，致力于赚取看得见的利润。团队核心成员均有5年以上期货从业经验，涵盖主观投资和量化投资，风险控制和资金管理，辅以完善的客户服务体系，通过基本面和技术面相结合探索出一套行之有效的交易策略。愿与期货投资有缘人为友，品茗悟道，共同走向成功的彼岸。

娄建利    投资咨询从业证书号：Z0010429

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