商品集体井喷大宗风暴来袭! 黄金中期仍将区间震荡,白银疯涨“补涨”空间大

 

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本文由和讯黄金综合整理自上海金融报、汇众资讯。

 


和讯黄金消息 周五(4月20日)亚洲交易时段,国际现货黄金在隔夜大幅跳水后继续震荡,目前交投在1340支撑上方。现货白银经过前几日的大涨后,目前围绕17.20美元上下波动。当下地缘政治风险继续消退,市场焦点开始重返基本面。



 

在中美贸易摩擦和叙利亚战争双重刺激下,近期金融市场避险情绪高涨,贵金属迎来一波上扬行情。但分析师指出,避险对贵金属价格的利好仅在短期,相比之下,由于金银价格比已突破80,价格弹性更大的白银上涨空间也更大。

 

商品集体井喷,市场看好声不断



 

属于大宗商品的日子可能已经到来。在一系列消息面和基本面因素的推动下,隔夜以镍和铝为首的商品集体井喷,其中LME期镍创最近六年半最大单日涨幅,WTI主力期货刷新14年12月份以来收盘新高。

 

目前整个大宗商品市场还处在刚刚开始攀升的第一阶段,后市还有极大的上升空间。美元将最终回落,而黄金、原油以及其他大宗商品将是今年最值得购买的资产。

  

白银则是贵金属的领涨品种,现货白银今日亚盘最高触及17.25美元/盎司,收刷新1月24日以来最大单日涨幅。

 

至于黄金,Activtrades首席分析师Carlo Alberto De Casa指出,黄金突破了关键阻力位1350美元,若能在此水平上方停留数日,或有望剑指1400关口。

 

Goldmoney副总裁兼首席研究员Stefan Wieler在周三发布的一份报告中说:“银价比我们的价格模型预测的价格低了近25%,这是25年来我们看到的最大的下行偏差。”

 

黄金和白银的技术图形”倾向于有利多头,这有助于激发在周中的技术性买兴。” Wieler解释称,在一个更加平衡的投机市场中,意味着买卖资金流动相互抵消,银价应会回到模型预测的价格21美元/盎司,这较当前水平要高30%。Kitco Metals高级分析师JimWyckoff表示。

黄金中期仍将保持区间震荡走势



 

在美元指数弱势的大背景下,贵金属借助贸易战、空袭叙利亚等事件冲击,有望开启新一轮上涨。在全球化受阻之后,全球“贸易战”引发的不确定性对贵金属来说就是黄金投资期。

但是所谓的“避险”只能带来非常短期的价格冲击,真正能够驱动贵金属形成中长期趋势的是美国相对其他主要经济体增长放缓。贵金属对冲的是美国相对衰退,甚至美元体系崩溃的风险。

海通证券分析师施毅、钟奇认为:“贵金属的核心需求在于规避通胀,而经济滞涨期是其价格上涨的最佳温床。”地缘战争在历史上,更多体现为短期因子。

贵金属选择在此时上涨是“必然”中的“偶然”,而类“滞涨”交易逻辑是贵金属上涨的“必然”基本面。兴业研究分析师付晓芸、张峻滔认为,“除了弱美元,在经历了2月美股大跌和近期的贸易摩擦之后,市场对于美国经济增长前景的预期明显下调,国债期限利差随着美股走低。原油、铜等工业品价格的上涨又使得美国在未来面临更大的潜在通胀压力。美联储3月会议纪要也再次强调了未来可能面临更高的通胀。贵金属与原油、铜的联动性明显增强。”贸易摩擦和叙利亚局势则是引爆贵金属行情的“偶然”导火索。只要类“滞涨”的基本面持续存在,即便“偶然”的导火索“熄火”,贵金属的上涨势头仍有望延续。

“虽然黄金的避险特性会不定时受益于贸易紧张局势和地缘政治风险,但今年来未能突破1300-1366美元/盎司的区间。我们继续预期黄金在中期内仍将保持区间震荡走势,因为地缘政治和贸易风险以及美元疲软的利多将会被较高利率的前景所抵销。”渣打银行财富管理部报告称。

白银“补涨”空间大



黄金白银两者属性存在较大差异,黄金主要以金融属性为主,而白银主要以商品属性为主,但两者的相关性高达0.88以上。

白银价格一季度的表现仍然没有惊喜,除了开年随黄金上涨的那一波,此后就一直在16.1-16.8美元/盎司区间低位窄幅盘整。从更长的期限来看,白银也是在走一个大三角形整理区间。作为历史上波动率很大的一个品种,白银此刻的平静是不太寻常的。中行有关专家表示,“有两个值得关注的现象:其一,白银的CME期货投机性净多头持仓目前到了历史低位;其二,金银比已经突破了80。至少过去20年以来,金银比触及这个位置后都会很快回落。从这些方面来看,白银二季度或许能给我们带来一些惊喜,至少在目前位置建立一些多头头寸可能是比较安全的。我们预计二季度白银价格的波动区间为16.5-18美元/盎司。

白银与黄金存在一定的比价关系,在趋势相同的情况下,白银的表现往往呈现出先抑后扬的走势,价格弹性有一定释放的过程。林阳表示,“在黄金价格出现明显趋势的情况下,白银总有后来居上的表现。目前黄金与白银的比价在历史最高位水平,未来白银补涨的概率几乎是百分百。”林阳称,“今年以来金银比价持续攀升,自2月中旬开始至今,持续在80倍上方达到历史高位。通过统计近几十年的历史数据发现,当金银比价超过75倍以上,则说明白银价格被低估,而且一旦黄金累积一定的反弹幅度带动白银上涨时,白银上行的动能和空间更大,谨慎投资者也可关注做空金银比价的套利机会。”

根据CFTC持仓信息,白银的商业净多头在最近几周已经显著增加,而基金净多头则处于极低水平。历史上白银的大级别上涨前往往也出现这样的持仓意见分化,而商业头寸往往先知先觉。这也暗示着白银可能即将开启涨势。付晓芸、张峻滔从技术面分析指出,在长时间震荡后,白银终于出现了突破迹象。一旦突破区间上沿,白银将有较大的“补涨”空间。

“黄金和白银有高度的相关性,但又不是百分百同步,这样就给了交易员一个充分的交易机会。也就是说,黄金和白银的价格移动是同方向的,但价格移动的幅度完全不同。正是这种幅度的不同,给了我们一个交易波动率的机会。”资深交易员、基金经理寇健指出,例如,买进白银期权的4月份跨式套利,同时,卖出黄金期权4月份的跨式套利。“由于买的黄金和白银的期权隐含波动率差,也就是说,买了白银期权的保险费,同时卖出了黄金期权的保险费,我们的头寸又是跨式套利, 所以无论黄金和白银的价格上涨或下跌,头寸不受影响。希望白银价格上涨幅度或下跌幅度大于黄金价格上涨幅度和下跌幅度。这个头寸的最大风险就是买入白银期权保险费和卖出黄金期权保险费的费用差,而最大的盈利可能要大得多。

 

大宗集体爆发,通胀将会不期而至?



 

大宗的爆发自然会让市场对通胀的回升有所警惕。

 

德银首席国际经济学家Torsten Slok对财经媒体CNBC表示,美国不断上涨的通胀是当前投资者面临的单一最大风险,堪称“市场风险之母”;被广泛热议的贸易战、地缘政治紧张、白宫人事变更乱局等焦点话题,反而不是最核心矛盾。

 

含有19个大宗商品,包括黄金、白银、铂金、钯金以及工业金属等大宗商品的大宗商品研究指数(CRB Index)近期出现了2015年至今的第6次上行测试阻力水平。

                




在计入通胀后,目前整个大宗商品市场差不多是过去40年以来最便宜的时候,就表明了是入场的好机会。

 

纽约联储银行统计的基础通胀指标(UIG)已经涨超3%,重返上个商业周期的峰值水平。这一测量更广泛的指标通常被视为通胀趋势拐点的前瞻信号,不仅包含实体店内的商品价格信息,也有金融市场数据和劳动力成本等,均代表美国的通胀上行压力正在积累、趋势也将延续。

 

德银经济学家Slok据此认为,美联储逐步加息,叠加经济在广泛领域享受复苏的背景下,通胀是否会显著回归将是不确定性的最主要来源。而近期的关税政策和贸易战恐慌,将参与制造物价压力的不确定性。多重因素加在一起,不能排除美联储更快加息的可能,以求避免经济停滞不前但通胀走高的滞胀局面。

 

北欧联合银行表示,未来几个月,当欧洲央行采取措施退出其异常宽松的货币政策时,通胀前景将发挥关键作用。该行预测,核心通胀只会逐渐加速,到2019年底仍明显低于欧洲央行的目标。预计欧洲央行将继续以下降的速度购买资产,直到2019年第一季度末,并在2019年底首次加息。



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