【晨会0426】机械:核电设备行业迎边际变化;非银:蚂蚁金服

 

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重 点 推 荐
【机械(核电设备)】AP1000机组获准装料,核电设备行业迎边际变化

——刘海博,左腾飞,联系人:李睿鹏

AP1000机组获准装料,核电设备行业迎边际变化,今年核电机组建设和核电设备招标有望大幅推进。维持核电设备行业评级“强于大市”。民营核电设备企业受益市场复苏和市占率提升双重红利,具有更高的成长性。建议从技术壁垒、延伸潜力、业务占比三个维度,筛选投资标的。我们推荐的核心标的为台海核电。

【非银(蚂蚁金服)】找到金融与科技的平衡点

——邵子钦,童成墩,田良,联系人:薛姣

商业模式:折叠数字金融生态。发展潜力:生态增长+海外输出+数字化延展。核心价值:找到金融与科技平衡的稀缺标的。预计18/19/20年末用户6.8/7.5/8亿人,ARPU162/201/254元,净利润187/322/519亿元。彭博报道新一轮融资估值预计1500亿美元,对应PE51/29/18x。
总 量 研 究
【债券】与基本面背离,美债利率上行难持续

——明明,章立聪,余经纬

考虑美债对国内债市和股市的影响,尽管其利率上升会收窄中美利差,带来债市上行压力,但美债利率上涨已与基本面背离,可持续性存疑,对我国债市的压力具有一定的短期性。综合来看,我们认为十年期国债收益率区间将在3.4%~3.6%区间。
公 司 研 究
【光环新网(300383)】云计算业务实现预期,营收增长稳健

——顾海波,郑泽科

考虑云计算主业发展向好,并购顺利增强IDC业务实力,新增机房投产有望增厚公司营收及利润,维持2018-2020年EPS预测为0.48/0.67/0.88元,维持“买入”评级,目标价19.60元。

【星网锐捷(002396)】同比增长明显,业绩兑现可期

——郑泽科

公司企业级网络设备受益数通架构变革,网络终端/移动POS/视频会议等创新业务亮点纷呈,国资控股股东增持彰显信心。一季度营收快速增长,半年报业绩预告信心充足,维持2018~20年EPS预测1.06/1.34/1.61元,维持目标价32元和“买入”评级。

德邦股份(603056)】快递增长带来盈利强劲提升

——刘正,吴彦丰

鉴于公司Q1盈利的强劲表现,我们认为未来三个季度盈利保持良性增长态势,上调公司18-20年EPS预测为0.91/1.19/1.51元,对应增速为60.7%/29.6%/27.4%,目前股价对应PE分别为31/24/19倍。公司估值与盈利增速能够匹配,继续维持“买入”评级。

【天齐锂业(002466)】锂精矿销售量价齐升,业绩稳定释放

——敖翀

综合公司锂精矿和锂盐业务放量带来的盈利扩张及行业领先的资源与成本优势,给予公司28倍PE估值,目标价格70元/股,维持“买入”评级。

【光线传媒(300251)】直播等业务不再并表影响收入,核心产品在下半年推出

——唐思思,肖俨衍

考虑到公司电影内容制作龙头地位、公司在动漫、衍生品新兴领域领先布局以及公司打造的顶级IP巨大的商业变现能力,以及猫眼平台增值潜力,维持公司“买入”评级。

【三安光电(600703)】稳步扩张,打造化合物半导体龙头

——徐涛,胡叶倩雯,联系人:晏磊

盈利预测及估值。公司LED芯片龙头地位稳固,巨额投资化合物半导体代工和制造领域,将受益于LED照明市场稳定发展和化合物半导体代工市场爆发性增长,并积极卡位布局Micro LED、滤波器及光模块等新业务。维持“买入”评级。

【泸州老窖(000568)】中档如期起速,毛利历史新高

——戴佳娴,方振

盈利预测及估值。中档酒如期开始发力,毛利创历史新高,维持2018-20盈利预测为2.42/3.13/3.95元(2017年摊薄后EPS1.75元),分别同增39%/29%/26%,对应26/20/16倍PE,维持“买入”评级。

【海天味业(603288)】蚝油表现靓,毛利再攀高

——戴佳娴,方振

18Q1调味品行业增长加速,公司渠道深度优势明显,高效率产能稳增,维持2018-2020年EPS预测为1.60/1.92/2.36元,分别同增22%/20%/23%,对应2018-2020年40/33/27倍PE,维持“买入”评级。

【陕西煤业(601225)】动力煤龙头增长稳健,估值吸引力明显

——祖国鹏

公司长期产能接续有保证,成本控制能力较强,未来蒙华铁路将增强公司竞争力,维持2018~2020年EPS预测1.19/1.29/1.35元,当前价7.93元,对应2018~20年P/E7/6/6x。估值优势明显,目标价12元,维持“买入”评级。

【杉杉股份(600884)】业绩持续高增长,符合预期

——陈俊斌,联系人:宋韶灵、汪浩

维持公司2018/19年EPS预测分别为0.75/0.90元,对应25/20倍PE。公司作为锂电池材料龙头,规模优势明显,客户资源优质,高端产品领先,且逐步完善产业链环节布局。随着新能源汽车持续向上发展,公司有望进入高速成长期,继续推荐,维持“买入”评级。

【三花智控(002050)】业绩略低预期,看好长期稳定发展

——陈俊斌,联系人:宋韶灵、汪浩

维持2018/19年EPS预测值0.72/0.89元,对应PE23/19倍,公司无论在家电主业还是新能源汽车业务都具备极强的全球竞争力,且中长期受益新能源汽车产业发展的高增长,继续看好公司未来的成长,维持“买入”评级。

【格力电器(000651)】业绩符合预期,不分红低于预期

——陈俊斌,联系人:汪浩

预测2018/19/20年EPS为4.31/4.89/5.51元,对应12/10/9倍PE。公司业绩符合预期,2018年销量开门红,全年有望稳健增长;不分红低于预期,后续重点关注智能化等多元化转型。公司合理估值为18年15倍PE,维持“买入”评级,目标价64.65元。

【莱绅通灵(603900)】业绩低于预期,短期Q2展店提速,长期关注品牌打造

——周羽,联系人:高恺阳

看好公司持续投入营销、渠道、产品及服务打造本土奢侈品牌的战略与运营能力,中长期仍将充分受益可选消费景气与镶嵌品类消费升级,维持“买入”评级,维持目标价36元。

【桃李面包(603866)】东北高增意义深远,打开成熟市场想象力

——戴佳娴,方振

一季度收入利润增速符合预期,维持2018-2020年EPS1.40元/1.75元/2.16元(摊薄后,2017年1.09元),同增28%/25%/24%,当前股价对应2018-2020年PE分别为39/32/26倍,维持“买入”评级。

【东江环保(002672)】业绩符合预期,Q2经营加速有望

——李想,崔霖

虑业绩基本符合预期,暂维持2018~2020年0.68/0.84/0.97元业绩预测不变,对应P/E为21/17/15倍。结合行业及公司历史估值,给予2018年30倍目标P/E,对应目标价20.50元,维持“买入”评级。

【合盛硅业(603260)】业绩亮眼,同环比高速增长

——王喆,袁健聪

超预期实现归母净利6.3亿元,同比增加132.26%。有机硅、工业硅行业未来无获批产能,叠加供给侧改革和环保高压和需求改善,产品价格仍具上升空间,公司作为一体化龙头,且有新产能和高毛利率产品投放,看好未来业绩。

【四维图新(002405)】芯片并表开启新增长,高研发投入布局智驾未来

——张若海

虑到公司在18-19年较大的地图研发投入预期开支与芯片端新产品的研发投入,下调公司2018-19年EPS至0.31/0.40元(原预测:0.34/0.42元),新增2020年盈利预测0.48元,维持“增持”评级。

【上海钢联(300226)】交易规模成长符合预期,信息服务业务成长喜人

——张若海

维持2018-2020年的盈利预测,对应最新摊薄股本0.75/1.29/1.92元,对应PE 92/53/36 X。公司有望逐步成为本土大宗信息服务商龙头,在标准化较高的非钢领域,再度实现2B电商平台的商业模式复制,维持“增持”评级。

【中宠股份(002891)】成本上涨拖累业绩,国内销售稳步拓

——盛夏,联系人:彭家乐

考虑到国内品牌建设的费用,加之成本上涨下公司调价的滞后性,下调公司18/19/20年盈利预测为0.77/1.08/1.59元(原预测0.88/1.24/1.8元)。由于公司标的的稀缺性,维持“增持”评级,目标价40元。

【网宿科技(300017)】需求确定推动增长,继续探寻新稳态

——杨泽原,顾海波

维持2018-19年的EPS预测为0.42/0.52元,新增2020年预测0.65元,对应净利润10.02/12.51/15.71亿元,给予目标价14.70元,对应35x 2018PE。

【金石资源(603505)】同比大幅上涨,二季度预计更优

——王喆,黄莉莉,袁健聪

归母净利润2,043.82万元,同比增加207.94%,萤石量价齐涨,一季度同比体现业绩增幅,行业目前不断淘汰小产能,且下游需求比较旺盛,预计二季度开始公司销量和利润将进一步上升。

【南京银行(601009)】结构优化,息差回升,业绩高增

——肖斐斐,冉宇航,联系人:彭博

公司主动把控规模扩张和资产负债表调整,业务结构日趋稳健,息差开始回升是亮点之一;资产安全性依旧领先同业,高拨备水平有望带来业绩弹性。

【舍得酒业(600702)】实际销售表现佳,净利率如期回升

——戴佳娴,方振

公司产品渠道变革逐步显成效之后,看好公司未来两年业绩高增长,维持2018-20年EPS为1.19/1.90/2.72元的预测,对应PE30/19/13倍,维持“增持”评级。

【太辰光(300570)】营收稳定增长,汇兑损失影响利润

——郑泽科

公司是光器件/光传感优质企业,定位中高端海外销售为主,有望受益数据中心建设和网络架构升级,光纤连接器有望快速增长。一季度汇兑损失导致业绩略低于预期,公司将适当使用外汇工具降低风险,维持公司2018~20年EPS预测0.53/0.61/0.71元,维持 “增持”评级。
会 议 提 示


电话会议:亚邦股份2017年报及18年一季报说明及近期情况交流

时间:2018年4月26日9:00-10:00

主持人:王喆

嘉宾:公司董秘

电话会议:歌力思2017年业绩交流会

时间:2018年4月26日9:00-10:00

主持人:薛缘

嘉宾:公司董秘 蓝地

电话会议:桃李面包一季报交流

时间:2018年4月26日9:00-10:00

主持人:戴佳娴

嘉宾:公司董秘 张银安

电话会议:森马服饰2017年报暨2018一季报交流会

时间:2018年4月26日10:00-11:00

主持人:薛缘

嘉宾:公司董秘 宗惠春

电话会议:金科文化一季度业绩说明会

时间:2018年4月26日10:00-11:00

主持人:唐思思

参会嘉宾:公司董秘 张维璋电话会议:康得新2017年报说明会

时间:2018年4月26日19:00-20:00

主持人:袁健聪

嘉宾:公司董秘

现场会议:上市公司交流会暨工业互联网专题论坛

时间:2018年4月25日-26日

地点:深圳香格里拉酒店

现场会议:中信证券2018北京车展投资论坛

时间:2018年4月26日

地点:北京金融街 北京国际酒店(原洲际酒店)
评 级 调 整


注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用
亮 马 组 合(4月下)


摘自《中信证券亮马全组合半月报(201804下)—布局业绩超预期品种》;报告日期:2018-4-11;标红为本期新调入。
一 周 重 点 报 告
【策略】政策再平衡

秦培景,杨灵修,联系人:裘翔

2018/4/24

中央政治局会议表明决策层对短期经济的忧虑增强,政策基调边际变化更加积极;外部矛盾短期更加突出,明确再提“扩大内需”;同时,呵护市场,在监管和风险间再平衡。政策再平衡的倾向:重增长、重短期、重内部——改善政策预期,修复市场风险偏好。

【策略】长钱做长:海外路演体会与思考

秦培景,杨灵修,联系人:裘翔

2018/4/22

海外机构对A股的关注点与国内机构有很大差别。他们对国内经济并不悲观,至少没有国内投资者悲观;对改革开放类的政策极为关注;并且对A股的风险偏好依然不低。中美贸易摩擦是其关注焦点。长钱做长,海外资金持续增配A股,会成为支撑A股,特别是蓝筹修复中的重要力量。

【债券】“调结构”与“扩内需”相互促进,“降成本”印证“结构性去杠杆”

明明,章立聪,余经纬

2018/4/24

政治局会议提到的降低企业融资成本、结构调整和扩大内需、防风险将有助于我国经济保持平稳较快增长。就债市而言,我们仍然认为目前债市的主线是利率市场化。本轮利率市场化过程中,很可能采取“存款基准利率上浮限制放松+市场利率适当回落”的组合。利率市场化过程中政策利率对市场利率的引导越来越显著,市场利率逐步趋同于政策利率。

【交运】数观航空:油价和各项燃油附加费机制及盈利影响全解析

吴彦丰,刘正

2018/4/23

燃油是航空最大成本,燃油附加费是对冲油价主要手段。国内附加费重启渐近,五大航对冲率74%~105%以上,经营压力不大。国际附加费对冲率仅20%~50%。反映了中国航司国际竞争力不足,成本转嫁能力弱。若布油升至75美元,五大航业绩下滑16%~38%。供给紧缩和票价上涨将强化航空板块中期定价权和盈利能力。

【煤炭】宏观预期再度改善,利好低估值龙头反弹

祖国鹏

2018/4/24

政治局会议以及前期的定向降准政策有利于改善市场对宏观经济和煤炭需求的预期,全年煤炭供需平衡及煤价维持高位的逻辑可以维持。目前龙头公司估值吸引力明显,冶金煤低估值品种优先推荐潞安环能、山西焦化,动力煤低估值品种推荐陕西煤业、兖州煤业(A+H)。

【化工】土地托管万亿蓝海,孕育农服独角兽

王喆,袁健聪

2018/4/25

土地托管是不同于土地流转的农业经营新模式,超2万亿蓝海市场,目前渗透率不足3%,但需求已爆发。该模式资产轻、易复制、政策支持大;托管商可通过节约种植成本、提升市场份额、提供增资服务等多手段盈利,单店托管1.2万亩即可盈亏平衡。具备综合实力的一体化农资龙头可能率先成为农服独角兽,重点推荐金正大。

【通信】降低5G频占费:每M频谱单价仅为4G的1/4,三免三缓收力度空前

顾海波,郑泽科

2018/4/25

5G频谱成本仅为4G的1/4,且有三年减免三年缓收政策,国家支持5G力度空前。

【商业零售】盒马:燎原之火,战局升级

周羽,徐晓芳

2018/4/25

中国超市整体集中度低,CR5仅19%,盒马模式体现先进发展方向,扩张+赋能有助形成燎原之火,加速竞合过程。未来科技+供应链是强者竞合时代,我们看好业态适应一到五线市场、供应链优势较大同时积极数字化的永辉超市、高鑫零售,积极关注步步高、家家悦。

【永辉超市(601933】云超靓丽增长,云创孵化、激励摊销拉低利润

周羽,徐晓芳

2018/4/20

18Q1延续快速展店,新开大卖场19家、永辉生活47家、超级物种11家;同店+3~4%,云超业绩约+35%,云创约亏损2亿元、激励费用计提1.8亿元侵蚀业绩。短期业绩端承压不改新零售生态龙头发展趋势,维持2018-20年归属净利润预测19.0/29.7/40.8亿元,维持目标价12.6元,维持“买入”评级。
中信证券研究
本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。

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