002027.SZ - 分众传媒

基于财务报表的企业价值研究...

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公司介绍

分众传媒原是专业研究、制造、销售计算机整机及其周边产品和数码通讯产品，2015年通过重大资产重组，将原有资产全部置出，注入盈利能力较强，发展情景广阔的生活圈媒体业务，主营业务转变为媒体广告业务，在全球范围首创电梯媒体。2005年成为首家在美国纳斯达克上市的中国广告传媒股并于2007年入选纳斯达克100指数。公司的电梯媒体，覆盖120个城市，110万块电梯海报，18万块电梯电视，5亿人次城市主流人群的日均到达，被誉为“中国最具品牌引爆力的媒体平台”。

资料来源：Wind资讯

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财务分析

文化传媒-广告代理上市的公司数量56家，平均市盈率TTM为6.96，而该企业市盈率TTM为22.8，高于行业平均值，企业市净率LF为12.04，高于行业平均值，公司的市值为1393亿元，高于行业平均值

该企业营业总收入120.14亿元，成长率17.6%,近5年的复合增长率为70.6%，毛利率为72.7%，高于行业平均水平，行业平均毛利率为24.9%，近5年平均的毛利率为45.1%，净利率为49.7%,高于行业平均水平，行业平均净利率为8.1%。该企业的净经营资产为89.5亿元,净经营资产周转率为1.3427,税后经营净利率为48.8%,近五年的税后经营净利率为24.5%。

根据Wind资讯求得该企业的Beta值为0.7257,可以粗略求得该企业的经营资本成本为6.6%,假设后5年增长率18%.假设后5年税后经营净利率48%.假设后5年净经营资产周转率1.4.持续经营永续期增长率3%.利用剩余经营收益模型可以求得企业内在价值是3051.9亿元，净负债价值为-16.11亿元，从而可以求得股权价值为3068亿元，股票数量为122.32亿元，可以求得股票内在价值为25.08元/股；

假设不进行预测后面5年的经营情况，公司在去年的基础上保持原有的经营状况，持续增长率能达到3%的话，那么利用模型估计公司的股票内在价值为13.53元/股。

因为是基于最新的财务报表进行估值，所以模型对企业估值的数据均反映2017年12月31日的企业价值。