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含权债系列(四) 解析债券内嵌期权警惕可续期债，延误企业部门“去杠杆”进程

目前企业利用发行可续期债降低财务报表资产负债率动机较强，但后期提前赎回概率依然较高，客观上并没有达到实质降杠杆的目标。...

含权债系列（一）解析债券内嵌期权——含权债投资机会与陷阱

未完待续，敬请期待下期文章：

含权债系列（五）解析债券内嵌期权——可续期债到期是否提前赎回分析

附件：

表6：可续期债发行主体杠杆率隐藏100强（基于提前赎回）

全称

资产

负债率

调整后资

产负债率

隐藏

杠杆率

湖南省轻工盐业集团有限公司

39.90%

54.68%

14.78%

重庆市江北嘴中央商务区投资集团有限公司

44.22%

57.29%

13.07%

中国投融资担保股份有限公司

46.23%

59.28%

13.06%

山东黄金集团有限公司

66.60%

78.59%

11.99%

重庆出版集团有限公司

61.90%

73.20%

11.30%

扬州经济技术开发区开发总公司

48.79%

59.80%

11.01%

珠海华发综合发展有限公司

53.69%

64.40%

10.70%

北控水务(中国)投资有限公司

64.40%

74.29%

9.89%

北京首都旅游集团有限责任公司

57.62%

67.21%

9.58%

成都文化旅游发展集团有限责任公司

46.67%

55.49%

8.82%

大连港集团有限公司

58.13%

66.89%

8.77%

紫光集团有限公司

66.93%

75.29%

8.37%

天津航空有限责任公司

58.74%

67.09%

8.34%

青岛国信发展(集团)有限责任公司

61.91%

70.25%

8.34%

中国葛洲坝集团股份有限公司

72.80%

80.99%

8.19%

扬州新盛投资发展有限公司

58.35%

66.53%

8.18%

北京粮食集团有限责任公司

70.36%

77.99%

7.63%

中国铁建投资集团有限公司

73.03%

80.65%

7.61%

招金矿业股份有限公司

51.99%

59.44%

7.45%

呼和浩特春华水务开发集团有限责任公司

68.55%

75.96%

7.41%

河南交通投资集团有限公司

65.90%

73.15%

7.25%

新疆金融投资有限公司

62.26%

69.44%

7.18%

启迪桑德环境资源股份有限公司

56.39%

63.50%

7.11%

日照港集团有限公司

61.56%

68.66%

7.09%

鲁西化工集团股份有限公司

60.58%

67.55%

6.97%

南京江北新区建设投资集团有限公司

62.69%

69.53%

6.84%

福建漳龙集团有限公司

64.07%

70.87%

6.80%

珠海港控股集团有限公司

63.00%

69.74%

6.74%

广西西江开发投资集团有限公司

64.85%

71.47%

6.62%

重庆保税港区开发管理集团有限公司

55.96%

62.44%

6.49%

九州通医药集团股份有限公司

66.87%

73.35%

6.48%

中国恒天集团有限公司

69.29%

75.77%

6.48%

浙商中拓集团股份有限公司

76.17%

82.60%

6.43%

扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司

53.61%

59.92%

6.30%

山东公用控股有限公司

68.07%

74.32%

6.25%

中交投资有限公司

64.83%

71.07%

6.24%

山西能源交通投资有限公司

72.60%

78.80%

6.20%

湛江市交通投资集团有限公司

60.52%

66.72%

6.20%

西安曲江文化产业投资(集团)有限公司

70.99%

77.13%

6.14%

上海证券有限责任公司

69.53%

75.62%

6.10%

广东省广新控股集团有限公司

64.02%

70.11%

6.09%

泰州市城市建设投资集团有限公司

57.63%

63.68%

6.05%

南京市浦口区国有资产投资经营有限公司

62.56%

68.53%

5.97%

武汉旅游发展投资集团有限公司

51.32%

57.20%

5.88%

三亚凤凰国际机场有限责任公司

37.99%

43.86%

5.87%

江阴市公有资产经营有限公司

72.68%

78.53%

5.84%

舟山海洋综合开发投资有限公司

64.43%

70.25%

5.82%

中国有色矿业集团有限公司

69.34%

75.13%

5.79%

重庆对外经贸(集团)有限公司

75.79%

81.57%

5.77%

天津保税区投资控股集团有限公司

63.07%

68.83%

5.76%

中国水利水电第十一工程局有限公司

73.83%

79.57%

5.74%

北京首创股份有限公司

67.04%

72.69%

5.65%

嘉兴市现代服务业发展投资集团有限公司

65.01%

70.65%

5.64%

株洲市国有资产投资控股集团有限公司

65.66%

71.29%

5.63%

南昌水利投资发展有限公司

36.00%

41.63%

5.63%

北京顺鑫农业股份有限公司

58.29%

63.86%

5.58%

安徽九华山旅游(集团)有限公司

44.84%

50.34%

5.50%

无锡灵山文化旅游集团有限公司

55.71%

61.19%

5.48%

中国电建市政建设集团有限公司

72.54%

78.01%

5.46%

人福医药集团股份公司

54.07%

59.51%

5.44%

厦门象屿集团有限公司

72.24%

77.66%

5.42%

云南省能源投资集团有限公司

62.14%

67.54%

5.40%

天津滨海新区建设投资集团有限公司

54.01%

59.41%

5.40%

连云港港口集团有限公司

67.37%

72.77%

5.40%

中兴通讯股份有限公司

68.29%

73.68%

5.39%

郑州煤炭工业(集团)有限责任公司

82.89%

88.18%

5.28%

海口美兰国际机场有限责任公司

45.28%

50.54%

5.27%

山东晨鸣纸业集团股份有限公司

71.92%

77.15%

5.23%

厦门国贸集团股份有限公司

68.60%

73.78%

5.18%

招商证券股份有限公司

72.42%

77.58%

5.16%

冀东发展集团有限责任公司

75.30%

80.42%

5.11%

徐工集团工程机械股份有限公司

53.71%

58.80%

5.09%

成都轨道交通集团有限公司

61.57%

66.64%

5.07%

成都交通投资集团有限公司

58.64%

63.71%

5.07%

中国大唐集团有限公司

79.94%

85.00%

5.06%

兖州煤业股份有限公司

58.01%

63.02%

5.02%

上海华信国际集团有限公司

69.87%

74.79%

4.92%

南昌城市建设投资发展有限公司

68.78%

73.68%

4.90%

山东招金集团有限公司

64.17%

69.05%

4.89%

新疆天业(集团)有限公司

66.68%

71.50%

4.82%

中材科技股份有限公司

58.97%

63.77%

4.81%

四川省有线广播电视网络股份有限公司

76.51%

81.31%

4.79%

湖北省鄂西生态文化旅游圈投资有限公司

65.82%

70.59%

4.77%

北京金泰集团有限公司

37.13%

41.89%

4.76%

中国建材股份有限公司

75.47%

80.14%

4.66%

中建材蚌埠玻璃工业设计研究院有限公司

73.43%

78.09%

4.66%

盐城市城市资产经营有限公司

66.11%

70.73%

4.63%

苏州市吴江城市投资发展有限公司

65.34%

69.92%

4.57%

厦门建发集团有限公司

73.04%

77.59%

4.55%

中泰证券股份有限公司

74.18%

78.72%

4.54%

南京新港开发总公司

63.66%

68.19%

4.52%

中国航空技术国际控股有限公司

73.31%

77.82%

4.51%

云南水务投资股份有限公司

75.81%

80.28%

4.47%

陕西延长石油(集团)有限责任公司

63.93%

68.39%

4.45%

漳州市九龙江集团有限公司

66.34%

70.77%

4.43%

广东省广物控股集团有限公司

75.36%

79.78%

4.42%

山东高速集团有限公司

71.78%

76.17%

4.39%

天津市武清区国有资产经营投资公司

62.64%

67.02%

4.38%

浙江省农村发展集团有限公司

76.85%

81.19%

4.35%

平安国际融资租赁有限公司

88.19%

92.52%

4.33%

数据来源：wind截止2018-5-25