【晨会0529】纺织：致龙头最好的时代；医药：连锁药店；雅生活服务

 

中信证券研究

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【纺织服装】致龙头最好的时代：消费多维，竞争力溢价

——薛缘

品牌服装板块，推荐最具崛起潜质、未来望高于行业持续复合增长、且估值合理的龙头标的，重点推荐太平鸟、安正时尚、歌力思、森马服饰、海澜之家；港股：重点安踏体育、江南布衣。加工制造板块重点推荐申洲国际、开润股份。

【医药（连锁药店）】医药新零售时代，龙头公司进入高成长期

——田加强，陈竹

行业数据反映出集中度及盈利能力稳健提升，连锁扩张成本逐年上升，看好规模大、管理强的连锁龙头，上市公司门店继续保持高速增长，新店占比逐渐提升打下高成长基础，预计2018下半年随着网售处方药监管方案和药店分级政策正式稿等众多政策的出台，零售板块强势有望长期持续。维持连锁药店行业“强大于市”评级。

【雅生活服务（03319.HK）】物业新秀，增长确定

——陈聪，张全国；联系人：郭一辰

预测公司2018-2020年EPS分别为0.33/0.42/0.51元。公司未来储备面积逐渐交付，现金资源充足，推动在管面积持续高速增长。在管面积，营业收入和增值服务业务成熟程度尚待提升，以绿城服务90%市值作为公司目标市值，给予公司14.43港元/股目标价。首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。

【债券】6月流动性展望：资金总体稳定宽松

——明明，章立聪，余经纬

预计6月资金总体稳定宽松。下半年综合基本面和海外政策来看，利率还是有回落空间，维持10年期国债收益率中枢降至3.4%-3.6%区间内的判断。

【金工】2018年年中中证、上证系列指数样本股调整预测效果暨冲击效应分析：大盘股流动性下降，调出冲击或将高于往期

——王兆宇，赵文荣，李祖苑，张依文，顾晟曦

5月28日，中证指数公司发布了上证和中证系列指数2018年年中样本股的调整方案，本次调整将于6月11日正式生效。今年2月份以来，伴随着市场的回调，市场的流动性也出现了显著的下降，且大盘蓝筹股流动性的降幅更加明显，这导致本次调整的冲击系数显著高于往期。

【中宠股份（002891）】投资威海粉橙，线上布局再加码

——盛夏；联系人：彭家乐

全球宠物食品行业稳定增长，中国市场更是进入爆发期，公司在巩固宠物零食出口龙头优势的同时，加大国内自主品牌建设。我们维持公司2018-20年EPS预测0.77/1.08/1.59元。由于公司标的的稀缺性，加之国内市场品牌影响力逐渐形成，给予估值溢价，维持“增持”评级，上调目标价至46.2元。

现场会议：中信证券 “海外市场配置”主题沙龙（北京场）

时间：2018年5月29日13:30-17:30

地点：北京中信证券大厦11层3号会议室

现场会议：中信证券 “海外市场配置”主题沙龙（深圳场）

时间：2018年5月30日13:30-17:30

地点：深圳中信证券大厦23层1会议室

现场会议：中信证券 “海外市场配置”主题沙龙（上海场）

时间：2018年5月31日13:30-17:30

地点：上海中建大厦22层4会议室

现场会议：中信证券2018年能源化工产业研讨会

时间：2018年6月5日

地点：浙江宁波 万豪酒店

【宏观】4月工业企业利润增长明显加快，资本开支扩张箭在弦上

诸建芳，王宇鹏

2018/5/27

利润增速明显加快，生产扩张加速和PPI涨幅回升是主要原因。预计2018年工业企业利润仍然会保持中高速扩张。工业企业新一轮资本开支扩张周期即将到来。

【策略】把握修复初期的结构性机会

秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

2018/5/27

痛点逐步改善，市场处于修复初期，把握结构性机会依然是短期策略的主要思路。这次先聚焦火电、畜禽养殖、创新药三条细分主线，这些主线不仅在经济短偏弱的预期下有“逆周期”属性，自身行业景气也在持续改善的通道。

【水泥】周期后半夜

郭皓

2018/5/24

错峰限产是驱动2018年上半年水泥业吨毛利大幅改善的主要因素，基于错峰限产边际趋严空间有限、地产投资周期回落、基建全年偏弱的假设，下半年的行业主要矛盾可能从供给缩切换至需求降，供需环境弱于上半年，年内盈利呈下降趋势，单季度盈利高点预计在2季度。依据水泥盈利与水泥股超额收益高度正相关的历史经验，水泥股在二季度可能仍能随盈利阶段性提升而走强，但下半年在盈利走弱的预期下难以获得超额收益。

【环保】价稳量增，危废持续景气可期

李想

2018/5/25

后续长江经济带的政策监管力度有望持续加严，持续提升危废景气度，在长江经济带内已有较多布局、具备区域优势的危废处置企业将持续受益。推荐东江环保、光大绿色环保、关注海螺创业。

【玲珑轮胎（601966）】起飞的阶段，有望成为下一个韩泰

王喆，袁健聪

2018/5/25

公司短期确定性和长期空间（海外对标）探讨：短期：产量18年增15%+，到20年总增幅40%；盈利将受益于成本下降和格局改善持续修复；三年CAGR有望超30%。长期：与02年的韩泰（10年20倍的韩国轮胎龙头）在市场地位、成长性、战略和估值等方面诸多相似，有望品牌率先跻身国际二线，规模进入全球十强。维持“买入”评级。

【宏发股份（600885）】淡能致远，历久弥香

徐涛，胡叶倩雯；联系人：晏磊

2018/5/25

公司深耕继电器行业多年，推进七个小巨人战略打造全球继电器龙头，同时前瞻性布局泛元器件领域，长期发展动力充足。我们认为MBO和充沛的现金流是公司长期发展的保障和稀缺性的体现，公司是A股市场上稀缺的制造业优质白马，维持“买入”评级。

【神州数码（000034）】深度布局“云+教育”，定义中国MSP

顾海波

2018/5/28

考虑公司2018年一季度营收实现预期，主营业务增长稳健，收购事项即将落地，云计算转型带动盈利能力提升，维持2018～2020年EPS预测分别为0.82/1.03/1.22元，当前价格对应PE分别为25/20/17，维持“买入”评级。

【中国生物制药（01177.HK）】重磅产品迎来上市高峰 安罗替尼引领创仿新时代

田加强，联系人：刘泽序

2018/5/25

公司是我国领先的综合性制药企业，销售、研发实力强大。医保目录调整叠加一致性评价，存量品种保持较快增长。重磅产品迎来上市高峰，安罗替尼引领创仿新时代。参考可比公司估值，给予公司2018年48X PE，对应目标价21.33港元（汇率为0.81），首次覆盖给予“增持”评级。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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