外资券商入华，留给中国队的时间还有多少?

近日，证监会下发《外商投资证券公司管理办法》，合资券商的外资持股比例和业务范围双重限制被打破。

文件明确允许外资控股合资证券公司，逐步放开合资证券公司业务范围，统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例，进一步完善境外股东条件。



短短几天时间，已经有瑞银、野村和摩根大通三家外资机构向证监会递交了申请。

除了在控股权上动作频频，外资券商也在不断发展壮大，野村还挖走了华泰证券研究所所长担任中国区首席经济学家。

从历史上看，金融开放一直在路上。

银行业： 2017年末外资银行在中国营业性机构总数达1013家，而在2002年只有180家。

证券公司：目前国内合资券商共有中金、瑞银证券、高盛高华、瑞信方正、中德证券、东方花旗、摩根士丹利华鑫等合资券商，其中多家券商以及很多其他机构都已经表达了想提高持股比例的意向。



公募基金：目前在122家基金公司中，外资持股的基金公司占到了45家，其中包括上投摩根基金在内有17家基金公司外资持股比例在49%，这些或许都有可能成为政策放开后第一家外资控股的基金公司。

从证券市场看，沪港通、深港通、债券通、A股纳入MSCI指数等为国际资本流入中国打开了渠道。

据3月彭博消息，上海证券交易所将力争让QFII、RQFII更加灵活，改善海外投资者的市场准入，上交所计划三年内外资交易A股的比例达到15%。

开放国内金融市场归根到底还是我国金融发展阶段的要求。

央行在最近发表的官方报告里曾指出了中国金融市场的几个不足，与成熟市场经济国家相比，我国金融市场还存在显著的结构性问题。



你比如说，在合资基金公司刚出现的几年，可以说是基金行业的香饽饽。时至今日，有基金业内人士回忆起当年的跳槽情形还表示：

“当时，合资基金公司比较吃香，最大的感受就是，合资基金公司的专业度、合规方面都是非常高要求的；对市场看得也比较远，比较有经验。"

在当前这个阶段，我们再通过封闭金融市场的方式，已经难以实现保护和帮助国内金融机构发展的目的。

去杠杆的环境下，我们需要新的血液，产品、制度、模式、人力这些东西外资都有可能给我们带来更丰富的选择。允许外商投资证券公司成为合资证券公司的控股股东，短期内对本土券商的实际负面冲击其实非常有限。

比如说日本的金融市场也一直被野村、大和、瑞穗、三菱、三井住友五家本土券商垄断。

尽管海外投资者投资在日本证券市场的占比高达60%，但实际上绝大部分的业务还是被五家本土券商承接。

从国内券商规模来看，高盛高华、瑞银证券、瑞信方正、摩根华鑫和东方花旗等合资券商的外资方虽然是全球顶级投行，但是其合资券商的规模在国内200家券商排名里，只排在100名开外。



尤其对于经纪业务来说，国内券商在营业部网络和互联网平台方面有明显优势。

鉴于这些发展涉及巨额费用和长期客户积累，外资券商在短期内要赶上并不容易，长期看，外资可能也并不会大举布局。

大多数合资证券公司目前都专注于投行业务，这应该是对本土券商冲击最大的方面，尤其是在跨境项目方面，合资券商的资源、经验都更加丰富。

而对于投资者来说，进一步打开外资进入中国的大门，投资者可以有更丰富的产品选择、并享受整个市场因激烈竞争而不断提高的金融服务水平。

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