市场又遇重挫,看知名公、私募如何应对

 

知名公、私募如何应对...

市场回顾
5.30,上证综指收报3041.44点,跌2.53%;深证成指收报10105.79点,跌2.35%;创业板指收报1726.22点,跌2.67%。

上证综指早盘跳空低开,持续低位横盘整理,尾盘一小时放量跳水,盘中创今年以来新低,尾盘再度收跌,沪指六连阴。板块方面,仅食品饮料小幅收涨,其他全部收跌。

恒生指数收报30056.79点,跌1.40%;国企指数跌1.59%;红筹指数跌0.87%。
经济分析
4月规模以上工业增加值同比增长7%,预期6.4%,前值6%。1至4月规模以上工业增加值同比增长6.9%,预期6.7%,前值6.8%。经济增长未见拐点,但市场预期悲观,市场震荡。
知名公、私募如何应对
市场重挫,我们第一时间联系到几家知名公募基金和私募基金,且看他们对市场解读,如何应对市场变化,对未来观点和策略。
  从容资产  
当日的大跌与“美方宣布将对500亿美元含有重要工业技术的中国进口商品加征25%的关税,包括与“中国制造2025”相关的技术产品。”有关。由于市场信心不足,今年的A股市场已经多次由于情绪原因出现大幅的单日下跌。

如果对应实际的经济运行情况,我们觉得不必悲观,大部分上市公司业务与中美贸易关联很小,甚至不涉及高科技品类。只要做好筛选,避开相关品种,就不至受到实质伤害。

即便贸易摩擦升级会对国内经济增长产生负面影响,一旦经济减速,我国也准备了足够多的措施来刺激内需,提振经济增长。当前基建投资同比下行,如有需要,会是经济增长的重要补充。

面对下跌,从容宏观策略除了可以使用对冲工具平滑风险,也准备了其他资产的投资方案作为替换,包括为了提振经济可能放宽的货币政策,将带来债券做多机会。还有在农产品,工业金属方面的一些供需变化,也将为组合提供收益。冷静的分析宏观情况,我们对股市仍报希望,如果投资者能经行资产配置,则能获得更好的投资收益。
  源乐晟资产  
经历了近三个月的调整,五月份市场虽有所表现但整体偏弱。今天市场再次大幅杀跌,上证跌2.53%,创近1年新低,创业板跌2.67%,两市场近200股跌停。

目前,源乐晟持仓中前三大行业为消费、电子、医药,受今日市场大跌影响,产品回调0.4-0.8%不等,本周截止今日收盘净值与上周五相比基本持平,与4月底相比上涨2-3%不等。

源乐晟认为今日市场调整主要是受贸易战升温影响。虽然中美在华盛顿发表了联合声明,大原则方面双方达成共识,但5月29日美国宣布将对500亿美元含有重要工业技术的中国进口商品加征25%的关税,包括与“中国制造2025”相关的技术产品,使得市场认为中美贸易摩擦出现反复并有可能进一步升级。

另外,叠加近期部分企业到期债务无法兑付及其债券发行遇冷的情况,使得大家对去杠杆带来的融资成本迅速上升和续期收紧带来的违约事件有了更为具体的认识,影响了市场短期的风险偏好。

不过源乐晟观察到即使在比较紧的信用环境下,中国经济情况依然尚可,从5月份的发电量数据、高炉开工率以及水泥价格等都能看出经济的韧性仍然较强。去杠杆可能会影响中短期内中国的发展过程,但不会影响本质和结果。目前,A股估值低于历史平均估值,部分企业盈利进一步提升中,拉长期限看,现在反而是布局A股的较好时点。
  中环资产  
意大利政治问题发酵,加上美国突然宣布向中国500亿美元商品徵收关税,令环球股市面临一个大调整。

对于中美贸易战,中环认为这是特朗普的谈判手段之一,谁能赢得这场贸易战在很大程度上取决于谁的筹码最多,后续要观察美国商务部长罗斯(Wilbur Ross) 6月2日至4日率团访华讨论具体事项的进展。

中环认为环球主要指数底部已筑成,港股在回撤后,恒生指数今天收30056点,仍能站稳在3万点以上。基金看好半导体板块,个别股票走出独立行情,例如,美光(Micron)涨2%创新高,海力士(SK Hynix)仍能逆市涨0.2%。

中环认为港股和A股短期表现会落后,对美股仍然有信心。但下半年港股依然会是表现比较优秀的市场。港股现在最有可能的是像走楼梯般拾级而上,每升一级再整固一轮,然后再上,形成W型的走势。

基金在美股配置比例维持不变,港股整体微降,A股仓位过去几个月则一直保持在5%左右,辅加韩国和日本股票。基金灵活性高,会因应市况调整仓位。
  华夏基金  
今日市场在中美贸易战再度升级的扰动下再度出现大幅调整,我们认为市场短期处于恐慌情绪释放的过程中,但对中期预期并不悲观,以1-3月的时间维度来看,A股仍有望出现月度级别的反弹。

目前市场担忧的主要因素包括:

1、在前期中美就贸易战达成共识并发布联合声明后,美国白宫单方面“变脸”超出市场预期,贸易战再度出现不确定性;

2、信用事件持续发酵,部分个股品种受到牵连出现调整,影响市场风险偏好;

3、 6月份临近季度末,金融机构偿付压力较大,投资者担忧流动性再度出现紧张;

4、广义社融的持续下行,引发对经济基本面的谨慎预期。

我们认为目前市场正处于本轮回调最恐慌的阶段,短期风险释放后有望逐步稳固,中期存在显著的反弹机会

首先,罗斯部长将于6月2日访华,继续就中美经贸问题进行磋商,中美双方大概率有望在6月15日关税执行之前就贸易问题达成初步共识,贸易战一波三折,但通过磋商得到解决的希望仍在,中期看稳定后对市场的影响会逐渐弱化;

其次,考虑到金融机构预期较为充分,在央行操作的对冲下,6月份市场流动性情况将很有可能好于当前预期,信用风险仍仅是个案,政策仍然会守住系统性风险不爆发的底线;

最后,A股将正式纳入MSCI,随着下半年CDR迎来回归发行,政策层面有望营造较好的市场环境。初步判断6月中旬后,目前冲击市场的利空因素会被逐步消化,A股市场在风险偏好的修复下有望出现反弹机会。
  南方基金  
5月30日A股市场普跌,主流指数悉数下跌,行业指数除食品饮料外均出现下跌,对此我们点评如下:

1、美国在贸易战问题上的出尔反尔进一步引发市场避险情绪,美国白宫昨日发布声明称,美国将对从中国进口的包括高科技产品在内的总值500亿美元的产品征收25%的关税,其中包括与“中国制造2025”计划相关的产品。

但具体来看,只是给出了6月15日和6月30日两个清单发布时间,后续操作还存在不确定性,但更主要的目的是为其商务部长6月2-4日访华谈判提供更多谈判筹码,中美表面上的贸易战冲突,更深层次的原因是两国在未来更多领域方面的竞争,指望通过数次谈判解决并不现实,市场将会逐步习惯和适应这样的“利空”,未来相关新闻对市场的冲击将逐渐钝化;

2、意大利政局动荡同样引发全球市场担忧,昨日,意大利10年期国债收益率涨幅超10%,突破3%,意大利FTSEMIB指数跌至2017年8月以来新低,加上美欧贸易摩擦,欧洲政局危机可能会使经济复苏放缓,美国相对欧洲的经济优势或将继续保持,美元指数可能继续走高,进一步对拉美、亚洲等新兴市场造成资本外流压力,压制风险资产价格;

3、国内债券信用违约事件逐步发酵同样压制市场风险偏好,4月份以来多个企业出现债券到期无法兑付的现象,一方面源于资管新规限制了企业原有的“非标”类融资渠道,另一方面叠加PPP项目清查和严查地方政府债务,一些高杠杆的环保、建筑类民营企业遇到资金链紧张的问题,进一步加剧了市场对于流动性和经济的担忧,但经历了13年钱荒和15年股灾,决策层高瞻远瞩一定会守住不发生系统性金融风险的底线,一切防风险的操作都不会引发新的风险;

4、短期来看,我们认为中微观经济数据稳中偏强,钢铁、水泥库存持续去化,发电量、6大集团每日耗煤续创新高,挖机销售、利用小时数、重卡销售持续超预期,反映经济基本面依旧稳中向好,1-4月份地方财政支出进度偏慢,财政部已多次发文督促要求加快财政预算支出进度,对后续经济向好形成支撑,1-4月份制造业投资拐头向上趋势明显,PPI受益于低基数及其开工生产需求的持续恢复,二季度料将继续反弹,支撑企业盈利持续改善,市场当前估值水平与2016年1月熔断时期相当,逢低择机配置期间跌幅较大的优质个股不失为明智的选择;

5、中长期来看,4月份以来海外投资者持续加大对A股的配置,北向资金的流入非常积极,不仅如此,随着MSCI纳入的不断催化,以及优秀的海外上市企业,国内初创的独角兽企业以及沪伦通的开通,A股市场上将会有更多更优质的上市公司可供选择,无论是对普通投资者的资产搬家(打破刚兑引导理财收益率下行,房住不炒抑制投机性炒房)进入股市,还是对境内的长期投资者(养老金、社保资金、保险资金)逐步增配A股,都是非常有吸引力的资产配置选择,未来可预见的相关边际资金增量,将持续支撑A股走出慢牛行情,我们维持对A股权益类市场相对积极的判断。
总结
股市的中长期走势最终取决于估值和盈利,经过又一轮重挫,A 股目前沪深300 估值12倍,处在历史低位。不发生系统性黑天鹅事件,股市风险不大,长期投资是能挣到钱的。

作为股票型基金的投资者,可以继续持有手中港股和A 股方向的基金,仓位处于中等甚至偏下的投资者可以在下跌中进一步增持基金。对于已经仓位很高的投资者,比较好的做法是维持仓位,耐心等待市场回归。


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