【张口就来】MSCI 能救A股吗

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MSCI指数并不必然带来市场短期的大涨，但却必然会改变股市的投资者结构，从而影响到换手率、波动率以及与全球市场的相关性。

今天是六一儿童节，也是A股纳入MSCI指数的第一天。毫无意外地，A股给海外投资者们来了个下马威。

截止收盘，上证指数跌0.66%，报3075.14点；深证指数跌1.23%，报10169.35点；创业板指数大跌1.96%，报1709.55点。这让不少坐等“抬轿”的投资者伤透了心，而事实上，虽然今天才是A股正式纳入MSCI指数的日子，但MSCI被动型基金早已在昨天便建好了仓。

其实如果了解MSCI规则就会清楚，MSCI被动型基金是会在昨天（5月31日）进行买入操作，而且还会选择在临近收盘时完成相关的布局。所以，今天A股的“轿子”是等不来了。

好消息是被动型基金只占MSCI新兴市场指数基金的20%，剩余80%的主动配置型基金才是A股未来重要的隐性增量资金。不过，主动配置型基金会怎么买卖，却是个值得考虑的问题。

逐利，是资本的本质。海外的金融市场比中国发展的时间更长，也更懂得该如何进行布局。其实，早在今年2月A股不断走低的时候，海外资金已经在悄悄买入。

整个5月，沪深股通净流入额509亿元，创整个沪深股通开通以来单月资金净流入的最高纪录。如果再加上4月份净流入的386.50亿元，此前两个月北上资金净流入已达895.01亿元。

已经进来的这近900亿资金会与MSCI动配置型基金擦出怎样的火花尚不得知，不过根据测算A股正式“入摩”后预计还将吸引150亿美元的主动型基金投资。

新华社对于今天的A股“入摩”一事评论道，A股“入摩”至少可以带来可预期的三重积极影响：首先，最直接的影响是会有稳定的国际资金流入；其次，投资者结构将得到明显优化；第三，有助于形成以价值为导向的投资理念。

无论如何，A股市场与海外资金的交互都必然会改变A股的投资现状，韩国与台湾就是很好的例子。

韩国指数于1992年首次被纳入MSCI新兴市场指数，并在六年后将纳入比重由20%市值提升至100%市值。而这六年间，韩国市场指数整体经历了先跌后涨的趋势，与全球金融市场的相关性由12%-15%提升至60%左右；换手率从150%-250%降低到了100%-200%；年化波动率由20%降低到10%-20%。

台湾指数于1996年被纳入MSCI新兴市场指数，三年后将纳入比重由50%市值提升至100%市值。初次加入后，台湾指数便迎来大涨，半年涨幅高达25%；加入前后，与全球金融市场的相关性由21%-24%提升至51%-65%；换手率从240%-300%降低至80%-160%；年化波动率由35%-50%降低至15%-20%。

可以看出，MSCI指数并不必然带来市场短期的大涨，但却必然会改变股市的投资者结构，从而影响到换手率、波动率以及与全球市场的相关性。

如果从5月30日开始上溯10年，道琼斯指数从12638点涨到了24361点，涨幅92.76%；纳斯达克指数从2522点涨到了7396点，涨幅193.26%；德国DAX指数从7096点涨到了12666点，涨幅78.49%；日经225指数从14338点涨到了22022点，涨幅53.59%。

至于上证指数，则从3433点变成了3072点，跌了10.52%。如果A股“入摩”也能如韩国、台湾那样大大提升与全球金融市场的联动性，那想想还有点小激动呢。

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