2018年清科研究中心报告集锦第一期 干货

 

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《2018年第一季度中国股权投资市场回顾及展望》

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《2017年中国早期投资年度研究报告》

《2017年中国早期投资市场年报》对2017年中国创业投资市场的募资、投资、退出三个方面进行了详细的数据统计和分析。

根据清科旗下私募通统计，2017年中国早期投资机构新募集146支基金，总计共募得199.36亿元；投资方面，2017年国内共发生2,012起早期投资案例，披露投资金额约为147.43亿元；退出方面，2017年中国早期投资市场全年共发生184笔退出案例，其中股权转让发生125笔，新三板退出35笔，IPO退出5笔。早期投资市场退出方式比较集中，股权转让退出案例数占比超六成，另外新三板退出节奏放缓，同比下降62.0%，退出案例数占比不到两成。在“双创”政策持续影响下，国内创新创业氛围浓厚，早期投资市场发展活跃度得到进一步释放，募资金额与投资金额刷新历史新高，退出方式也呈现多元化发展趋势。清科研究中心认为，2018年中国早期投资市场将会因税收试点政策而进一步发展，个人天使成为早期投资市场重要组成部分；随着早期投资市场深化调整，行业巨头与死亡企业将并行发展；另外，中西部地区的“双创”活跃度将进一步提升，早期退出的方式也将迎来以股权转让为主的多元化趋势。

《2017年美国天使投资研究报告》从分析美国天使投资行业的发展现状和趋势入手，分析对比中美两国早期投资机构的模式和关注点差异，并总结出了美国天使投资市场可供中国早期投资借鉴的一些经验。

从具体数据看，据新罕布什尔大学创业中心（CVR）报告，截至2016年底，美国共有29.78万活跃的天使投资个人，同比下降2.3%；2016年的总投资额为213亿美元，同比下降13.5%；平均投资金额为715万美元，同比下降11.4%；同期活跃天使投资人总数为297,880人，同比下降2.3%。2017年美国创业投资市场在天使/种子期的投资案例数仅为3,793起，同比下降13.3%，占总创业投资案例的比例下降至47%。2017上半年美国天使投资依然集中在软件、商业服务和消费三大领域。美国天使投资正在向低风险的行业进行转移。2016年美国天使投资回报倍数整体有上升趋势，但投资失败率提升至7成。2016年天使投资回报倍数在2.5倍数左右，与2007年回报倍数2.6倍基本持平。在此基础上，清科研究中心认为美国增强对早期投资的支持和引导、充分发挥天使投资团体对早期市场的支撑作用，建立多层次、完善的退出渠道等都是我国在促进早期投资市场方面值得借鉴的措施。



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《2017年中国创业投资市场研究报告》对2017年中国创业投资市场的募资、投资、退出三个方面进行了详细的数据统计和分析。

具体来说，募资方面，2017年中外创投机构共新募集895支可投资于中国大陆的基金，披露募集金额的848支基金新增可投资于中国大陆的资本量为3,476.69亿元，平均募集规模为4.10亿元人民币；投资方面，2017年中国创业投资市场共发生4,822起投资案例，同比增长30.9%，其中披露金额的4,437起投资交易共计涉及金额2,025.88亿元人民币，投资金额同比增长54.3%，平均投资规模达4,565.89万元人民币；退出方面，2017年共发生1,420笔VC退出交易，其中IPO是最主要的退出方式，期间共计发生470笔，占比33.1%；股权转让和新三板退出分别排名第二和第三，分别发生360笔和315笔。建立在数据统计分析的基础上，清科研究中心发现2017年中国创业投资市场募资总额小幅下降，随着资管新规的落地，基金募资将会进入调整期。同时，投资增长方兴未艾，科技型企业仍然会受到资本青睐。最后，IPO进入“严审核”阶段加上新三板改革难见成效，VC退出短期内无法好转，因此私募二级市场未来会有很大发展空间。

《2017年中国VC/PE行业区域性优惠政策报告》在展现当前股权投资行业政策环境的背景下，对全国范围内股权投资相关区域优惠政策进行了全面梳理和归纳。

其中，国家层面VC/PE行业优惠政策以税收减免为主，本报告介绍了目前我国税收相关的法律法规以及相关优惠政策。地方层面，本报告将中国地区划分八个地区，分别对当地股权投资优惠政策进行梳理，并从税收优惠、落户奖励、补贴等方面进行横向对比。此外，本报告还对基金小镇的VC/PE行业优惠政策和相关人才优惠政策进行总结分析。最后，本报告对我国VC/PE行业优惠政策发展方向进行了展望，认为我国将继续加大对天使投资和创业投资的奖励力度。同时，我国VC/PE优惠政策倾向于鼓励长期投资。此外，优惠政策将由东部沿海地区辐射向中部地区。《2017年中国私募股权投资年度研究报告》

《2017年中国私募股权投资市场年度报告》基于详实准确的数据，对私募股权投资市场募资、投资、退出情况进行了多维度的分析。

根据清科旗下私募通数据显示2017年中国股权投资市场共有2,533支私募股权投资基金完成募集，同比下降51.2%；从总募资规模来看，2017年中国私募股权投资市场共募集1,4212.68亿元人民币，约为2016年的1.40倍。从投资情况来看，2017年中国私募股权投资市场共发生投资案例3,310起，同比下降2.4%，披露金额的2,999起案例共涉及投资额达9,938.18亿元人民币，约为2016年的1.65倍，投资规模继续保持了高位增长。退出方面，2017年利好政策与监管规则平行出台， PE机构在不断探索退出新路径的同时也欲求在当前市场格局下选择更为适宜的退出机制。数据显示，2017年共发生退出案例1,805笔，与2016年同期相比退出案例总数下降31.2%。2017年我国经济步入“高质量发展状态”，国家提出转变经济发展方式、优化经济结构、转换发展动能的发展思路。同时防范金融风险被一再重申，资本市场监管从严。但目前在PE市场可投资本量连年递增、资金端充足的情况下，仍存在资金频繁追逐“明星项目”的现象。清科研究中心预计，在更加严格、规范、透明的监管体系下，2018年中国私募股权投资行业发展主基调将围绕“防风险、严监管、重质量”进行。

《2017年中国VC/PE机构薪酬福利设置与运营机制研究报告》基于客观、全面的调研数据，对当前股权投资市场从业人员薪酬水平、各机构岗位职级与激励机制设置等进行了详细剖析。

为发展中的机构在合理设置薪酬及福利吸引人才、调整运营机制保证高效运作、完善激励机制以加强团队稳定性等多个方面提供了有效参考。2017年中国股权投资市场VC/PE机构与LP进行投资收益分配仍以基本的“二八原则”为主基调，同时还增加了分配方式的多样性，这也是中国股权投资机构运营机制日趋成熟的表现；从事VC/PE业务的员工对薪酬满意度处于中游状态，并且“增加基本薪资”、“提高投资收益分配”和“完善员工持股计划”也成为从业人员最主要的诉求。目前腾讯系、阿里系等大型互联网企业纷纷以战略投资者的身份入局开展股权投资业务，使得传统VC/PE机构受到不小的竞争压力，市场频出的行业风口和投资热点越发考验投资者的独到眼光。VC/PE机构是否拥有稳定的团队结构、充沛的行业精英人才将对其整体业绩与发展节奏产生极大影响，从而直接决定其在股权投资市场中的地位与存亡。

《2017年中国并购市场年度报告》以清科私募通并购数据为基础，以国内并购、跨境并购、上市公司并购、VC/PE相关并购为主题，分别从并购趋势、行业分布、规模分布、地域分布四个方面，深入解析了2017年我国并购市场发展动向。

2017年中国并购市场合计完成并购案例2,813起，同比下降9.4%，其中披露金额的案例数为2,429起，共涉及交易金额18,919.23亿元，同比增长2.6%，平均并购金额7.79亿元。同时，VC/PE相关的并购共发生1,550起，VC/PE机构对并购的渗透率持续稳定，达55.1%。2017年我国并购市场在“监管”和“改革”的双重作用下，呈现稳定发展。新兴行业的并购已经成为中国并购市场的主力，趋势依旧强势。在互联网等新兴行业经历了前几年的高速增长之后，行业洗牌开始加速，行业中的龙头企业横向纵向整合步伐不断加快。《2017年中国并购基金发展研究报告》

《2017年中国并购基金发展研究报告》在回顾我国并购基金的发展历程的基础上，基于清科私募通数据，分析了我国并购基金整体的募资和投资情况，并选取了四只典型并购基金，从成立背景、交易结构设计、募资和投资情况等方面进行深度解析。

2010年至2017年间中国股权投资市场共募集完成986支并购基金，其中披露募资金额的基金有813支，募资规模达到7,040.61亿元。同一期间，并购基金在中国市场共完成1,222起并购投资，其中披露投资金额的案例有797起，投资金额达到689.34亿元。目前中国并购基金市场仍面临着不少挑战，包括国际经济形势的变动、国内政策环境日益趋严，以及市场竞争日益激烈、基金管理机构专业水平缺乏。但是，机遇总是与挑战同时存在的。并购基金作为推动国企改革，促进产业整合，加快技术引进步伐的有力工具，正是金融服务实体经济的重要体现。《2017年中国企业上市及新三板年度研究报告》

《2017年中国企业上市及新三板研究报告》以2017年全年数据为基础，对IPO及新三板市场进行详实分析。

2017年全球经济回暖，经济增长速度明显提高，在此背景下，2017年中国企业IPO数量大幅增长,合计有504家中企实现境内外上市，IPO数量破历史纪录，总融资额为3,232.74亿元。其中66家企业海外上市，438家企业境内上市。此外，2017年随着中企IPO活跃度的攀升，股权投资支持的IPO数量也呈现较快增长。285家具有VC/PE支持的中国企业实现境内外上市，占全部上市中企总数504家的56.5%。2017年新三板挂牌情况相对遇冷，截至2017年12月底累计挂牌企业达11,630家，2017年度新增挂牌企业数量2,176家，同比去年同期新增挂牌数量减少56.8%，其背后原因在于新三板已经经历了高速增长期，另外其流动性在2017年持续得不到改善，使得拟挂牌企业信心减弱，挂牌数量也骤减。基于2017年市场的整体表现，我们预计2018年境内IPO首发审核严格，IPO通过率降低将是2018年主基调；中企海外IPO将延续今年平稳态势，受全球市场改革的利好稳中有升；2018年新三板市场同样将维持今年的整体态势，稳中有进，蓄势待发。

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