【晨会0606】策略：渐行渐近的“沪伦通”；创新股份

 

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【策略】渐行渐近的“沪伦通”

——杨灵修，秦培景，联系人：徐广鸿，裘翔

2018年5月13日，上海市金融办负责人向媒体表示“争取年内开通沪伦通”等一系列重大举措。经过两年的技术摸索，“沪伦通”的开放条件已经成熟，这将是中国金融业面向对外开放的重要一步。在这篇报告中，我们梳理了沪伦通的发展历程，综合已披露的信息探讨了其可能的运行机制，并分析了其对中国内地市场的影响。

【创新股份（002812）】湿法龙头受益先入为主，国内海外市场砥砺前行

——王喆，陈俊斌，袁健聪

创新股份拟收购湿法隔膜行业龙头上海恩捷，整合新能源产业链，已获证监会批文。收购完成后，湿法隔膜将成为公司主业。随新能源乘用车市场快速发展，公司将利用技术和订单优势，保持自身湿法隔膜龙头地位，获得订单和业绩的快速增长。另外公司已经打入海外电池厂供应链，海外订单料将随海外市场在18、19年实现爆发式增长。

【债券】境外买家将成我国债市日益活跃的参与者

——明明，章立聪，余经纬

具体策略可以重点关注两个方面，一是涉及信用风险个券，建议尽量规避，从经验而言YTM是否高于4%是一个较好的鉴别指标，高于此阈值的标的需要更为慎重对待；另一方面再次强调绝对价格的重要性，在市场整体不确定性处于较高位置的大背景下，高价标的面临波动较大，建议适时获利了结，相反低价标的或可以发掘未来具有alpha的品种。

【牧原股份（002714）】销量增速放缓，有望受益猪价反弹

——盛夏，熊承慧

5月出栏生猪84万头，增速放缓、仔猪占比继续下降。坚定看好猪价强反弹，公司股价仍有空间。跑马圈地，公司中长期成长性仍佳。维持“增持”评级，维持目标价54.2元。

【恒瑞医药（600276）】19K正式获批，开启创新药新阶段

——田加强，曹阳

公司产品线布局全面，创新药管线深刻，海外市场布局领跑国内企业。维持对2018-2020年EPS的预测为1.32/1.58/2.02元，考虑到公司在创新药领域的巨大优势和稀缺性，维持“买入”评级。

【宏观】5月份经济增速将大幅回升，经济增长仍然平稳

诸建芳，王宇鹏

2018/5/31

二季度开局良好，5月份经济数据大幅好于预期。PMI分项指标：大多指标回升，其中工业品价格大幅回升，外贸稳中向好。下半年中国经济并不悲观，目前固定资产投资增速已是底部位置，周期性行业资本开支的回暖和外需的回升有望让中国经济保持平稳，下半年中国经济增速无持续回落风险。

【策略】宏观的纷乱中，选择阻力最小的方向

秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

2018/6/3

宏观的纷乱中，选择阻力最小的方向。鉴于6月宏观层面仍旧存在诸多不确定性，预计市场仍旧会选择确定性最高的主线。基本面稳健的消费个股短期大概率出现回调，但中长期逻辑（人均收入水平提升、低线城市基建逐步完善促进渠道下沉等）不变且市场环境仍然匹配，回调后仍具备增配价值。

【政策研究】环保不再知易行难，长江治理利好化工钢铁

杨帆，王喆 ，敖翀

2018/6/4

我国污染问题严重，两大机制与两大手段一改过去环保知易行难局面。之后环保重点有望集中于长江经济带水污染治理，由此带来三大机会。化工：根据与河流距离估算环保对化工产品影响；钢铁：江苏钢铁产量第二且为当前环保重点，徐州等地短期内复产较难；有色：沿江多为轻污染加工企业，上市公司排污全达标，关注未来环保力度。

【电子】屏下指纹迎风起，3D Sensing待燎原

徐涛，胡叶倩雯，联系人：晏磊

2018/6/1

短期内以光学和超声为代表的屏下指纹识别方案有望快速渗透，预计2018/19/20年模组出货分别为0.15/1.07/2.06亿；3D Sensing有望向AR/VR和人机交互领域进行拓展，结构光市场有望突破40亿美元。维持生物识别行业（包括屏下指纹、3D Sensing）“强大于市”的评级。重点关注国内率先布局3D Sensing的联美控股、指纹芯片设计龙头汇顶科技、模组封装龙头欧菲科技、舜宇光学科技。

【公用事业】能源政策纠偏，火电向上增强

崔霖

2018/6/5

光伏行业有望随着本次政策“急刹车”新增装机规模或将难现此前水平，结合电力需求向好，火电利用小时回升有望加速，带来行业话语权及盈利能力的双重回归，建议加大配置。港股火电公司性价比最高，全部予以推荐；A股重点关注全国性的华电国际、国投电力、国电电力，以及区域较好的粤电力A、皖能电力及浙能电力。

【万华化学（600309）】由中国向全球，二次腾飞成就万华梦

王喆，袁健聪

2018/6/5

吸收合并后，BC、25%宁波万华等将带来较大利润增厚，且并购估值极为便宜。以17年经营情况来看，并入资产带来的归母净利润增厚为46.54亿元，对应市值148亿,增厚明显。综合看对应18年12倍PE，目标价54.24元/股，首次给予“买入”评级。

【中海物业（02669.HK）】稳步扩张面积，品质创造价值

陈聪，张全国

2018/6/5

我们给予公司2018 年28倍的PE水平，即公司合理市值为115.1 亿港元，合每股3.50港元。我们看好物业管理行业广阔的发展空间，也看好公司作为物业管理行业龙头之一较为令人满意的服务品质。

【百世集团（BSTI.N）】科技基因驱动成长 规模经济盈利转折

刘正，吴彦丰

2018/6/5

随着公司规模的扩大，盈利料进入释放期。预测公司2019-2020年EPS分别为-1.95/-0.03/1.70元。公司可比公司为加盟制快递上市企业，且采取单票估值法较为合理。可参考快递公司2018年预期单票平均估值8.7元，以公司2018年业务量增长45%预测，给以平均估值的70%目标价（因公司快递业务毛利仍低），对应目标市值为344亿元，即53.8亿美元或股价14.3美元，首次给以“买入”评级。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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