600826.SH - 兰生股份_【LINGShow】

基于财务报表的企业价值研究...

公司介绍

兰生股份是外经贸系统第一家综合型外贸上市公司，上海最大的文教体育用品出口专业公司，已形成贸易、金融、房地产和生物制药四大经营板块。公司贸易业务有进出口贸易、代理进出口贸易、转口贸易、国内贸易、中外合资合作、“三来一补”、经贸咨询、原辅料及外转内产品经营等。公司经营的鞋类、体育用品、文教用品、旅游用品、运动服装、箱包、乐器、玩具、大型机械设备等20多个大类产品出口到世界150多个国家和地区，与国外2000多家客户建立了良好的业务关系。合作的知名客户有MOLTEN、WILSON、CONVERSE、ESPRIT、GAP、MH、MHI等，并为WAL-MART、K-MART、METRO、OTTO、AUCHAN、MARUBENI、ITOCHU、DAEWOO等著名国际连锁营销商提供各类商品。多年来，公司年出口额稳定在2亿美元以上，出口规模和经济效益在上海外贸行业中均名列前茅。公司拥有自己的生产基地，其中全资、控股生产企业30余家，定点生产厂300多家，形成了坚实的产品生产加工基础。同时公司还拥有各类著名商标几十个，如“前进”、“HISPO”、“兰华”、“NIEER”、“TOP ONE”、“KOFA”、“ETERNA”、“先锋”、“雪花”、“帆船”、“长城”、“百灵”等。

资料来源：Wind资讯

财务分析

机电产品贸易上市的公司数量19家，平均市盈率TTM为52.28，而该企业市盈率TTM为23，低于行业平均值，企业市净率LF为2.03，低于行业平均值，公司的市值为66.8亿元，高于行业平均值。

同行业主要企业关键财务指标对比：

该企业营业总收入33.35亿元，成长率28.7%,近5年的复合增长率为28.1%，毛利率为5.8%，低于行业平均水平，行业平均毛利率为11%，近5年平均的毛利率为5.2%，净利率为9.9%,高于行业平均水平，行业平均净利率为5.3%。该企业的净经营资产为11.9亿元,净经营资产周转率为2.7953,税后经营净利率为9.7%,近五年的税后经营净利率为20.3%。

根据Wind资讯求得该企业的Beta值为0.7739,可以粗略求得该企业的经营资本成本为6.9%,假设后5年增长率20%.假设后5年税后经营净利率10%.假设后5年净经营资产周转率2.8.持续经营永续期增长率1%.利用剩余经营收益模型可以求得企业内在价值是133.64亿元，净负债价值为-23.26亿元，从而可以求得股权价值为156.9亿元，股票数量为4.21亿元，可以求得股票内在价值为37.3元/股；假设不进行预测后面5年的经营情况，公司在去年的基础上保持原有的经营状况，持续增长率能达到1%的话，那么利用模型估计公司的股票内在价值为18.78元/股。

因为是基于最新的财务报表进行估值，所以模型对企业估值的数据均反映2017年12月31日的企业价值。