晨报重点推荐：华英农业、森马服饰等

备注《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰...



重点推荐：

1. 华英农业，农业钟凯锋/李晓渊认为“世界鸭王”将充分受益行业景气度提升，其鸭苗、冻鸭及鸭绒业务将带动2018年业绩快速增长；同时国企改革深化将有利提升效率，预计2018-2020年EPS分别为0.38/0.53/0.60元，目标价10.21元，增持。

2. 森马服饰，纺织服装郝帅认为成人休闲业务复苏超预期，同时收购海外童装品牌扩充品牌矩阵，整体增长进入新周期。上调2018-2020年EPS至 0.60/0.73/0.88元，上调目标价至16.27元，维持增持。

一般推荐：

1. 宏观专题研究，宏观团队认为尽管中美贸易摩擦不断，但我国对外开放大势不改，扩大开放将使新能源汽车、医药制造和电信等服务业显著受益，而金融业则喜忧参半，开放短期将带来双重影响。

一、今日重点推荐

1、公司首次覆盖：华英农业（002321）《享鸭链景气，布局“世界鸭王”》

首次覆盖，给予“增持”评级”。我们预计公司18-20年EPS为0.38元、0.53元和0.60元。我们认为，鸭链景气已全面复苏，鸭苗、冻鸭、鸭绒业务将带动公司2018年业绩快速增长。而随着国企改革继续深化，公司内部治理的改善显著提升公司运营效率，打开中长期业绩弹性空间。基于此，通过比较两种估值方法后，取较高目标价10.21元，给予“增持”评级。

今年是鸭养殖的大年，“世界鸭王”直接受益。受环保及相关替代品涨价影响，以及由于2011年后行业亏损导致产能退出，鸭价进入回升期，我们判断此轮鸭价回升至少持续到2019年，带动单羽盈利爆发式增长。公司作为“世界鸭王”，在价格上涨同时，公司产量不断提升，随着公司总部、开封、商丘等地的产能投放，2018年公司商品代养殖环节有望增长3000万羽，同时随着今年总部、新蔡等地的高质量新产能持续落地，将有效突破未来公司商品代肉鸭养殖瓶颈，助推公司养殖放量，尽享盈利大年。

鸭毛是公司业绩的另一重要看点。受鸭产量萎缩及替代品棉花等价格上涨，羽绒价格也水涨船高，同时随着公司肉鸭屠宰量提升，预计公司18-19年自产原毛0.83万、1.11万吨，单鸭毛业务就有望贡献业绩100%+增长。

公司国企改革不断深化，经营效率得到了明显提升，打开未来业绩弹性空间。对内，公司采取灵活的管理体制，放松对子公司的招聘限制，引入更多社会人才；激励机制方面也进行了改革，通过实施保证金制度与超额奖励制度兑现奖罚，提升员工积极性。对外，公司加强经销商管控，采用经销商入股制度，调动经销商积极性，效率提升将打开中长期业绩弹性空间。

风险提示：疫病风险、鸭价上涨不达预期。

2、公司深度研究：森马服饰（002563）《童装领衔，休闲复苏，公司开启新增长周期》

继续维持增持评级：公司一季度业绩超预期，上调2018-2020年EPS至0.60、0.73、0.88元（上调前为0.59、0.72、0.87元），增速为42.86%、21.67%、20.55%，参考行业平均估值以及公司自身成长能力给予18年27倍PE，上调目标价至16.27元，继续维持增持评级。

三大催化剂决定公司基本面维持向好趋势：1、股权激励+员工持股：公司4月份推出股权激励+员工持股双重激励，彰显未来长期发展的信心。2、休闲业务复苏超预期：公司经过多年改革，休闲业务开始见成效，18Q1显示其强劲的复苏势头。3、收购国际童装品牌：公司收购美国TCP及欧洲KIDILIZ，完成对中低端、中高端品牌矩阵的搭建，加快国际化进程，奠定了长期发展的基础。

精修内功，森马休闲迈入新增长周期：公司成人休闲业务经过多年改革，优化供应链，提高订货频次，调整渠道结构等一系列措施使得休闲业务重回正增长。18Q1公司收入同比增长21.57%，其中休闲业务达到双位数增长，为全年业绩高增长打下基础。

童装壁垒已形成，扩品牌+国际化共筑长远发展：公司童装巴拉巴拉已形成龙头优势，购物中心渠道卡位较强，品牌力已形成，市占率不断提升。收购TCP以及KIDILIZ扩展中低端以及中高端童装市场，依托现有渠道优势拓展消费人群，长远来看，收购有益于公司加快国际化建设的步伐。

风险提示：童装新品拓展不达预期，天气变化致使库存积压风险。

二、今日一般推荐

1、专题研究：《把握“后贸易战”时代的开放红利》

“后贸易战”时代，我国对外开放进程稳步推进。中美经贸联合申明中提出“中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作。” 6月2-3日，中美双方就两国经贸问题再次进行磋商，中方在声明中表示：“改革开放和扩大内需是中国的国家战略，我们的既定节奏不会变。”“后贸易战”时代，开放仍是主基调。

我国已进入对外开放新时期，在“后贸易战”时代将呈现对外开放新格局，构建全面开放新格局将是未来一段时期的工作重点。本轮对外开放会更加注重满足国内消费升级需求和产业结构调整，提高我国在全球产业链中的地位，增强竞争力。

以新能源汽车、医药、电信产业为代表的制造业与服务业在本轮开放中将显著受益，三大受益点：（1）优化治理结构，提升运营能力；（2）改善业务结构，在充分竞争中提升行业供给，为消费者提供更广泛选择；（3）促进国际间业务合作与经验交流，提升产业整体竞争力。这也恰好与我国扩大服务业对外开放和促进产业结构优化升级的政策基调不谋而合。

金融服务业发展喜忧参半，短期来看，开放将会给金融业带来双重影响：一方面，外资金融机构由参股转为控股，将对我国金融业形成一定冲击；另一方面，将有助于提升我国金融业的国际竞争力，推动我国的利率市场化和人民币的国际化进程。本轮我国金融业进程可能无法达到国际预期，但3-5年内将提升至兼具深度与广度的较高开放水平。

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