独角兽战略配售基金带火的LOF基金是什么？有哪些投资亮点？市场上还有多少？

为您揭开LOF的面纱...





近期，CDR概念持续火爆，6家基金公司发行的6只独角兽基金也在火热募集中。心细的投资者可能会看到，这6只基金的名称里都有“LOF”这字眼。那么，LOF是什么意思呢?LOF基金有什么投资亮点呢？今天，我们就来揭开LOF的面纱。

事实上，LOF并不是新名词。当然，要说清楚它，可能还需要从ETF基金说起： ETF英文全称是“Exchange Trades Funds”，意思是交易型开放式指数基金，是一种既可以场内交易、又可以场外买卖的被动跟踪指数的基金产品。ETF基金在美国一经推出就大受追捧，因为它为机构投资者提供了进行资产配置、风险对冲、套利交易等十分便利的工具。

2004年1月，国务院制定了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，在此大背景下，市场各方积极开展金融创新活动。我国本想直接原汁原味的引进ETF基金的设计，但是在当时却遇到了法律、政策、监管、市场环境等方面的诸多障碍。例如，ETF基金申购、赎回都是用一篮子股票，而当时我国很多重要的机构投资者例如保险公司、养老金被禁止直接持有股票。国内的投资者如果想利用ETF基金进行资产配置，却缺少相对应的对冲工具，这也使得ETF基金的实用性大大降低。

2004年8月，深交所在借鉴ETF基金的基础上，结合中国实际，首创了LOF基金。LOF英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，意思是“上市型开放式基金”。顾名思义，LOF基金就是可以在交易所上市交易的开放式基金。总的来说，LOF基金削弱了服务机构投资者的色彩而更加亲民，例如采用现金申购、赎回，在策略上也更灵活，不要求必须被动跟踪指数，也可以主动管理，在参与门槛上也更低等。截至2018年6月12日，市场存续的LOF基金共有270只，规模为2242.07亿元，分别只占公募基金数量和规模的5.45%、1.79%。下表列出了市场上规模前十的LOF基金，最大规模为164.01亿元。从数据可以看出来，LOF基金并不是基金市场主流产品。但是，LOF基金今后的发展值得特别关注，因为独角兽基金有望带火LOF基金。


海通整理自wind，数据截止至2018年6月12日

最近发行的6只独角兽基金都是LOF基金，每只最高可募集500亿元，合计共3000亿元。以现在持续火爆的销售情况推测，6只独角兽基金的募集规模很可能将超过现在市场上所有LOF基金规模的总和，声势不可谓不浩大。这就不得不说到LOF基金的投资亮点，同时也是它的独特优势。独角兽基金采用的LOF基金形式，细说起来，主要优势有四个：

（1）LOF基金在交易所上市后，可以像交易股票那样，在场内对所持的基金份额进行交易，这就为投资者提供了一定的流动性，这也是最主要的优势。6只独角兽基金封闭期长达3年，但是6个月后就可以上市交易，想早退出的投资者可以在交易所卖出。值得注意的是，LOF基金上市后的交易价格可能会因为供求关系、流动性等因素，存在折价或者溢价的情况，交易价格不一定与基金净值完全一致。

（2）LOF基金作为开放式基金的一种，基金份额可以在指定的时间和场所申购、赎回。直白点说，LOF基金依然可以通过银行、券商等渠道很方便的进行申赎。

（3）LOF基金费用更低。一般来讲，对于基金来说场内交易的费用比场外申赎的费用要低，因此，通过场内交易的方式买卖LOF基金会比在场外买卖基金节省费用。

（4）LOF基金交易效率更高。基金场外交易采用未知价交易，T+1日交易确认，申购的份额T+2日才能赎回，赎回的金额T+3日才从基金公司划出，需要经过托管银行、代销商划转，投资者最迟T+7日才能收到赎回款。过程繁琐、时间长。LOF基金可以通过场内交易，买入的基金份额T+1日可以卖出，卖出的基金款如果参照证券交易结算的方式，当日就可用，T+1日可提现金。

独角兽基金采用LOF基金的形式可谓是珠联璧合。独角兽基金起售额为1元，这就让大众投资者都可以参与进来，共同分享我国新经济发展、独角兽回归的红利，而如果是通过“打新”的方式，中签率低不说，还需要在两市占用大量的资金。独角兽基金作为战略配售基金，相关政策规定必须封闭三年，但是作为LOF基金，6个月后就可以像股票那样在交易所交易，这样就提供了流动性，想退出的投资者可以在交易所卖出，想进入的也可以在交易所买入。以此出发，我们很容易想到，市场上其他的LOF基金也具有类似的优势，LOF基金很可能因此将获得市场青睐。另外，就像上面提到的，6只独角兽基金的规模很可能超过现有所有LOF基金规模的总和，6只独角兽基金上市交易后，将极大的提高LOF基金市场的交易量和活跃度，很可能会进一步带动LOF基金的完善和发展，LOF基金的后续动态值得关注。

说到这，想必大家都明白LOF基金是怎么回事了吧，借着战略配售基金的东风，可能LOF基金也要大火一把了。这6只战略配售基金的认购就在本周15号结束，错过这次机会下次开放申购就是半年以后了。

投资顾问：傅律君

投资咨询证书编号：S0850616070004

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。

    关注 海通证券彩虹俱乐部