许戈 ｜ 特朗普为何打贸易战 投资如何应对？
历届美国总统就任期间，中美关系稳定，没有大的意外发生，虽然有些矛盾，但很快能解决。这一次闹得有点大。...
历届美国总统就任期间，中美关系稳定，没有大的意外发生，虽然有些矛盾，但很快能解决。这一次闹得有点大，股市深蹲，不知是否会影响国内“债市”和“楼市”，还得看接下来特朗普的表现。
特朗普为何如此强硬的选择贸易战呢？大概有三个因素：
1
美国经济好：
5月失业率3.8%，自2000年以来最好水平，次贷危机后达10%左右。“失业率是非常好地显示美国经济状态的晴雨表，能反应出美国经济的情况。预计美国失业率在未来几个月当中，很有可能从现在3.8%继续下降到大概3.5%左右，这将是美国失业率从1960年代到现在为止历史最低点。
消费者信心指数也是18年最好水平，同时大家看好二季度美国GDP，穆迪做了一个调查，经济学家平均预测为3.8%。
高盛经济学家认为GDP是4%，亚特兰大联储用经济模型，把之前的数据放进去，得出4.5%。
3%以上对美国来说就是高速发展了，4.5%那简直是极速了。可能对川普来说，他统治的美国，现在的经济是最好的时刻。
所以，特朗普认为打得起。
2
政策红利没释放完：
特朗普在经济向好的前提下，开展减税，个人、企业以及海外的利润，雨露均沾，上周美联储会议后，鲍威尔说，减税红利，在三年内对经济都有效。
减税可释放1.5万亿美元红利，加上财政扩张政策，政府花钱3000亿搞基建，这些钱加起来，是贸易战中美国可能受损金额的10倍
上周美联储会议，主席鲍威尔一反常态，绝口不提贸易战对美国经济的威胁。
所以，特朗普觉得不怕打
3
家里没余粮：
表面看奇怪，经济好，为啥政府没余粮。其实这是二码事，减税，相当于政府收入减少，而扩大开支搞基建，相当于政府口袋支出增加。
一方面收入减少，一方面支出增加，所以，美国赤字增加不少。
白宫今年预算从4400亿增加到8700亿，所以今年国债发行量达9225亿美元，为过去6年之冠。
2017年美国贸易逆差大概是5660亿美元，占GDP的2.9%，眼看美国人定下的3%的红线就要破了，就急红了眼了，所以川普四面下手，包括对欧洲，对最“亲密”的大牛英国也毫不留情。因为欧洲对美国也是大顺差。
对国家来说这叫双赤字。一个国家双赤字可不是好信号，如果是一般国家，出现双赤字，意味着国家公共债务会持续增加，国内运行环境持续恶化，产业竞争力不足。该国可能陷入经济负增长，同时通账上升。年龄大的同志可能记得，我国1985年左右对日贸易出现大赤字，国际收支也不平衡，主要是我国产业而布局需要进行大量的技术引进，结果导致1986通胀突然增加，还引起了一定的社会动荡，而我国当时因为对日贸易赤字对日本施加了强大压力，借一个“房子”的事进行外交施加压力，反日情绪增加。这就是贸易赤字对我国的危害。而财政赤字，则意味着货币要超发，美其名曰“货币宽松”，相信大家都尝过货币宽松的滋味--你的钱不如以前值钱了。宽松过分，会导致大通胀。非洲的津巴布韦就是最好的例子。
1980是卡特执政，双赤字之下1981年被赶下台，里根上位。
特朗普一看卧槽这可不行，我要想办法。
所以，特朗普认定必须打
从贸易纠纷开始，我就去查美国双赤字及国债的情况，当时初步判断，情况也许没有市场想象的乐观，贸易战真打的可能性极大。
另外一个问题：美国经济好，为什么政府没钱？
无论减税还是财政扩张，民众和企业是最大受益者。
相当于美国政府自己掏腰包请企业和个人吃大餐。
美国是小政府的社会，主张资源的市场配置，遇到特朗普，更变本加利，包括：特朗普主张对金融放松管制，撤消《多德 弗兰克法案》，该法案是奥巴马在任期间应对全球金融危机而颁布的。
长远好处是，整个经济蛋糕做大了，税收比例尽管减少，但绝对值大了，同时全球企业因为美国税低，纷纷在美国建厂，也会增加美国政府税收收入。
但当下还得从贸易上平衡赤字，不能太难看，从这个角度去理解，就明白为什么特朗普象疯子一样，跟全世界树敌，打贸易战。
对中国贸易战，也摸准了中国实体经济转型，制造业体虚的命脉，刚公布的数据：
5月社会消费品零售总额同比增长8.5%，不及预期9.6%，为2004年以来最低；社会融资规模7608亿（前值15600亿）。
关于消费，我们之前有篇文章，分析了楼市对消费的挤压作用，不再赘言。《端午前后不平静，消费数据已为楼市提前拉响警报》，5月社会融资规模基本腰斩，确实让市场感到吃惊。
新规加严格的监管，表外融资休克，委贷虚弱，票据贴现、银行承兑大量减少。这是不太好的信号，实体缺血，流动性不足。
但美国人在加息，中国如果再宽松，可能导致资金外流，这无疑增加了政府调控的难度。
特朗普这一棍，着实打得挺黑。
全球投资焦点收拢
去年，美国好，欧洲、日本经济也好，一起实现了快速扩张。
但是今年带头大哥美国，不跟人玩了，欧日经济下滑：
- 欧元区一季度GDP仅0.4%，德国GDP仅1.6%，几乎腰斩。德国是全球第三大出口国，“贸易战”对德国的影响至深。去年德国向美国出口额达1115欧元，其中汽车占了25%。一旦特朗普对德国汽车实施惩罚性关税，有可能打瘫德国经济。
- 日本结束连续八个季度经济扩张，通胀仅在0.5-1%之间，再一搞贸易战，“安倍经济学”的花架子也就散了；
- 新兴市场危机：从阿根廷到土耳其，然后再到巴西，上周印度与印尼央行行长联手撰文，呼吁美国政府减慢升息节奏，否则危机不远。说明新兴市场也挺不住了。
长此以往，导致全球资金涌入美国，一是避险，二是增值。
所以，今年对投资者而言，可能是重新评估资产配置的一年，之前全球的投资，需要做一个重新审视。
一、板块方面：在贸易战大背景下，美国针对中国的贸易，在2025先进制造业；中国针对美国的是农产品、能源、医疗用品等。（参见下图）
但凡国内商品能取代图中加税品的，对该板块企业有利，比如农产品，不用美国的，用中国农产品，猪鸡、大豆等。
二、地域方面：全球配置应该进入元年，所有资产集中在一个地方，未来风险很大
均衡国内与海外资产比例，在海外的资产，也要再平衡一下，以美国和非美国为划分大界线，比例上，适当向美国倾斜。
仅从投资环境看，美元不断加息前景清晰，与其它国家利差扩大，对全球资金都有吸附的作用。
所以，在新的贸易战形式下：
一、调整好投资板块
二、调整好投资地域
下一篇，我们聊一下美元，在全球配置中，美元的投资作用，仍然十分突出。
精选文章：
1、中美贸易战打响，你最好要有所准备！
2、这个时代 正在惩罚保守的老实人。
3、真正的麻烦不是房价，而是35岁以后你还能干嘛？
4、银行大撤退正在上演，这次不是危言耸听！你的钱该如何安放？
5、大暴跌！这篇文章提前预言，针针见血！
6、时代扔掉你的时候，连一声再见都不会跟你说
7、招行10亿理财违约，宇宙行54.7亿理财违规，你手上的钱该怎么办？
8、高层智囊：别再误判了！美国税改，中国受到的冲击超乎想象
9、烧烤年入百万，美甲师月入18万，白领其实是最不值钱的工种，正被世界淘汰的你却不知
关注 许戈财经
微信扫一扫关注公众号
