钢铁行业浅析——中厚板生产企业的机会

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在地方政府新增债务限额大幅增加以及流动性释放的背景下，逻辑上基建是非常受益的，而基建对钢铁的需求的提振是可观的。

这是近期钢铁走强的主要逻辑之一。

同时今年以来，地产投资也比较亮眼。2018年5月商品房销售面积累计同比上升2.90%，商品房销售额累计同比增速11.79%。在购地和新开工方面，2018年5月土地购置面积累计同比上升2.1%，1-4月份为同比下降2.1%，增速由负转正；5月房屋新开工面累计同比上升10.80%。

在稳定房价增加供给的思路之下，地产销售面积及房屋新开工面积有望持续增长，这也从另一个方面提振了钢铁的需求。

这是近期钢铁走强的主要逻辑之二。近期钢铁板块逆市上涨，走出独立行情，某种程度上证明市场是比较认可上述逻辑的。如果该逻辑不发生改变，钢铁企业的盈利预期可能进一步改善，加上去年三季度以来，钢铁板块以调整为主，整体估值降低，腾出了估值修复的空间，因此我们认为，接下来钢铁板块或依旧能够维持强劲走势。我们还可以看到，在各类钢铁产品中，中厚板的价格在低迷十年后开始发力，近期中厚板与螺纹钢的价差扩大，创造了8年以来的最高水平：2018年1-5月，中厚板均价高出螺纹钢307元/吨，而2017年中厚板与螺纹钢的平均价差为-70元/吨。

基建和地产对中厚板需求的刺激已经比较明晰，但是中厚板除了用于建筑桥梁，还广泛用于工程机械，船舶、能源化工、汽车等领域。2018年1-4月，挖掘机产量同比增36%，石油和天然气固定资产投资完成额同比增7%，我国新接船舶累计订单量同比增171%，在手船舶累计订单同比增7%。上述数据表明，这些对中厚板有着大量需求的行业，景气度也在持续提升。

另一方面，2018年春节以来，中厚板库存快速下降，截至5月25日，社会库存为83万吨，已低于历史同期水平。2018年4月初以来，中厚板产能利用率快速提升，截至5月25日，已达78%，比2017年同期高出8%。这从另一个维度验证了中厚板下游景气度的提升。

下游需求旺盛是其价格走高的基础，因此在接下来的行情中，我们有理由看好中厚板产量较高的钢铁企业，如韶钢松山、南钢股份、安阳钢铁、华凌钢铁、新钢股份等。

作者：雷林川

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