【晨会0628】宏观：下半年工业企业利润增速或将放缓；传媒：三大视频平台的异同点

 

中信证券研究

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【宏观】下半年工业企业利润增速或将继续放缓

——刘博阳，诸建芳

今年1-5月全国规模以上工业企业累计实现利润总额27298.3亿元，累计同比增长为16.5%，前值为15%。当月实现利润总额6070.6亿元，同比增长21.1%，较前值回落0.8个百分点。成本降、价格升是企业利润持续改善的主因。下半年工业企业利润增速或将边际放缓。

【传媒（互联网视频）】变与不变，三大视频平台的异同点在哪里？

——唐思思，肖俨衍

重点推荐团队专业、稳定的爱奇艺，拥有强大产业链资源的腾讯视频（腾讯控股旗下），建议关注优酷，快乐购（精耕年轻女性垂直平台）此外，互联网视频行业崛起我们认为将伴随着中国内容产业的升级，预计具有丰富IP资源公司将受益于内容产业链升级（IP资源价值得到放大），建议关注IP龙头阅文集团。

【债券】为什么降准解决不了经济长期问题？

——明明，余经纬，章立聪，林帆

国务院为了缓解小微企业融资难融资贵的问题，对小微企业给予利率优惠。但是其实单纯降准不能增加信用只能增加流动性，小微企业从债转股中难以获益。当前我国经济内需不足，外需受经济预期影响较大，解决我国经济问题应当采用结构宽松的货币政策和严监管的财政政策。

【传媒】监管部门下令整治天价片酬等问题 有利于行业回归可持续发展通道

——唐思思，肖俨衍

维持影视行业整体“中性”评级，重点推荐互联网视频子行业。《通知》发布重点是让行业回到正常发展轨道上来，这符合我们对行业未来判断和分析框架。仍然维持对影视内容行业“中性”评级。另一方面，我们认为互联网视频行业在中国长期拥有海量空间，维持互联网视频行业“强于大市”的评级。

【房地产】平台制胜之路，贝壳领先一步

——陈聪，张全国；联系人：郭一辰

我们认为现阶段各大城市经纪业务的市场集中度都有上升的趋势，未来中国有望诞生一个具备严格规则体系和自我生长能力的房屋交易信息服务平台。目前看来，贝壳的机会略大，但其他平台如果可以解决房源分享利益机制安排的问题，从而解决楼盘字典的动态更新问题，则也颇有成为房产经纪行业大平台的可能性。

【宋城演艺（300144）】六间房重组花椒出表，宋城回归强势主业

——姜娅，联系人：杨清朴

公司公告，旗下全资子六间房将与花椒进行重组。六间房作价34亿元、花椒作价51亿元，花椒全体股东以花椒100%股权认购六间房新注册资本，同时，宋城将出售部分老股股权予适格投资者，完成后宋城持有六间房+花椒新平台公司股权将降至30%以下，宋城将不再将其纳入上市公司合并报表范围。

现场会议：2018自媒体产业峰会

时间：2018年6月28日

地点：北京万达文华酒店

现场会议：“寻找成长消费”主题研讨会

时间：2018年7月10-11日

地点：北京金融街国际酒店（原洲际）

现场会议：2018年有色金属产业发展高峰论坛

时间：2018年7月11-13日

地点：无锡君来洲际酒店

【宏观】定向降准，去杠杆和稳增长兼容并蓄

刘博阳，诸建芳

2018/6/25

中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。此次降准突出定向性与结构性。市场也存在一定预期。

【策略】估值在底部区域，但看得清未来才会有大行情

秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

2018/6/24

估值在底部区域，但看得清未来才会有大行情。在明确性大行情出现之前，我们还是建议投资者避免对一系列反复摇摆高度不确定的宏观因素留过多敞口，选择确定性最高、阻力最小的配置方向。

【策略】A+H行业比较：食品餐饮篇——不同的市场，相同的故事

杨灵修，秦培景；联系人：徐广鸿、裘翔

2018/6/26

估值在底部区域，但看得清未来才会有大行情。在明确性大行情出现之前，我们还是建议投资者避免对一系列反复摇摆高度不确定的宏观因素留过多敞口，选择确定性最高、阻力最小的配置方向。

【债券】如何看待目前的宏观经济政策：松货币与紧信用组合

明明，林帆，章立聪，余经纬

2018/6/27

当前“松货币+紧信用”的组合与传统的放水或者紧缩的政策不同，体现了更多的结构性、方向性特征，对市场的影响也是结构性的。结构性货币政策下松货币防范风险和推进利率市场化，紧信用控制宏观杠杆率；财政政策普遍降低企业负担，强监管，堵住金融体系内部空转和加杠杆，抑制风险聚集并降低实体经济成本。

【银行】合理充裕下的“微”调

肖斐斐，冉宇航，联系人：彭博

2018/6/25

在市场情绪波动性和外部不确定性提升的环境下，板块具备防御价值。市场对于银行信用风险的预期极为悲观，行业估值（0.83X PB）接近历史最低水平，此估值隐含的银行新增问题资产规模数万亿级别，预期过于悲观、估值有修复空间。央行降准有利于市场情绪恢复，建议从长线配置思路把握高确定性板块的投资机会。

【食品饮料（啤酒）】西学东渐，中美对标：论中国啤酒行业囚徒困境之破局

戴佳娴，方振

2018/6/26

我国啤酒市场同时具备产品差异化的需求基础和市场集中度提升至拐点两大要素，定价权正逐步形成，行业有望步入盈利拐点，维持行业“强于大市”评级。虽旺季费用回吐待观察且前期涨幅较大，但行业长趋势值得关注，推荐重庆啤酒，关注华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒。

【电力设备】电池回收高峰将至，工信部调研明确产业痛点

弓永峰，联系人：刘丹琦

2018/6/27

预计2020年动力电池回收量接近40 Gwh，2022年市场规模突破百亿元。看好利用废旧电池循环再造电池材料、打造闭环生态链的格林美；看好布局汽车拆解、通过参与专项并购基金入股金泰阁钴业（回收规模位居国内前三）的天奇股份。

【金正大（002470）】康朴回归特种肥，金丰农服独角兽

王喆，袁健聪，联系人：金箫

2018/6/25

公司发行股份购买资产获发审委批准通过，此次交易将进一步促进公司的国际化战略和多元化战略，包括拓宽其在欧洲、亚太等地区销售网络及在园艺、特种肥领域布局。旗下德国康朴宣布重返特种肥市场，将助力母公司发力高端市场。公司传统复合肥业务底部复苏构筑安全边际；金丰公社推进良好，插上成长翅膀。维持“买入”评级。

【宁德时代（300750）】龙头格局清晰，长期建仓机会

陈俊斌，弓永峰，联系人：宋韶灵、刘丹琦、汪浩

2018/6/25

基于对动力电池价格下行的谨慎预期，下调公司2018/19/20年扣非归母净利润预测分别为27.0/39.1/51.3亿元（原为28.8/42.5/58.4亿元）。公司将充分受益于新能源汽车放量带来的高增长，按照PEG估值，公司合理价值为2020年35倍PE，目标价82.60元，维持“买入”评级。

【比亚迪（002594、01211.HK）】新一代唐发布，电动爆款可期

陈俊斌；联系人：宋韶灵、汪浩

2018/6/27

全新一代唐发布，爆款潜力显现。维持2018/19/20年EPS预测为1.10/1.61/2.01元，当前A股价格46.38元，对应42/29/23倍PE；H股价格46.8港币，对应35/24/19倍PE。公司全新车型周期已开启，动力电池业务中性化战略有望打开成长空间，维持公司（A+H）“买入”评级。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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