中美贸易战还是开打了！新华社发文确认，根据海关总署关税征管有关负责人的表态，中国对美部分进口商品加征关税措施...





中美贸易战还是开打了！

新华社发文确认，根据海关总署关税征管有关负责人的表态，中国对美部分进口商品加征关税措施已于北京时间6日12:01开始正式实施。

海关总署关税征管有关负责人5日在回答媒体关于中国对美关税反制措施实施时间时表示，根据国务院关税税则委员会2018年第5号公告，对原产于美国的部分进口商品加征关税措施将在美方的加征关税措施生效后即行实施。

根据美国海关和边境保护局消息，美国于当地时间7月6日00:01（北京时间6日12:01）起对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。作为反击，中国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。



另今日午间，商务部新闻发言人表示，美国7月6日开始对340亿美元中国产品加征25%的关税。美国违反世贸规则，发动了迄今为止经济史上规模最大的贸易战。这种征税行为是典型的贸易霸凌主义，正在严重危害全球产业链和价值链安全，阻碍全球经济复苏步伐，引发全球市场动荡，还将波及全球更多无辜的跨国公司、一般企业和普通消费者，不但无助、还将有损于美国企业和人民利益。

“中方承诺不打第一枪，但为了捍卫国家核心利益和人民群众利益，不得不被迫作出必要反击。”商务部新闻发言人表示，中方将及时向世贸组织通报相关情况，并与世界各国一道，共同维护自由贸易和多边体制。

金融市场午后反攻

下午开盘后，A股再度出现上行走势，上证综指、深证成指及创业板指悉数翻红，临近收盘涨幅有所收窄。

截至收盘，

上证综指涨13.35点，收于2747.23点，涨幅0.49%；

深证成指涨49.16点，收于8911.34点，涨幅0.55%；

创业板涨8.63点，收于1541.31点，涨幅0.56%；

上证50大涨1.19%，沪深300涨0.68%。

黑色系期货午后小幅拉升，焦炭、铁矿一度涨逾1%，螺纹钢期货涨0.7%，铁矿石期货涨1%。 下午，大商所豆粕主力合约也翻红，稍早一度跌2%。

离岸人民币兑美元连续升破6.68、6.67、6.66关口；在岸人民币兑美元收复6.65关口。

7月5日晚间，中国银保监会官网消息称，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清接受媒体采访时表示，“美国挑起的贸易战最终难以持续。我们坚决反对贸易战，贸易战不会有赢家。”在应对贸易摩擦方面，“我国经济有较强的承受力”。

郭树清指出，美国挑起的贸易战最终难以持续。“我们坚决反对贸易战，贸易战不会有赢家。过去40年快速发展的全球化，导致国际产业形态发生根本改变，世界经济前所未有地融为一体。美国在货物贸易中存在较大逆差，成因有多个方面，但丝毫不意味着美国因此而吃亏。恰恰相反，美国贸易逆差的形成和持续，是其经济科技创新能力、高端服务业竞争能力以及在国际货币金融中特殊地位的反映。正因如此，美国才能长期享用来自世界各地多种多样物美价廉的商品，以及源源不断的低成本资金，中国在这两个方面转移的价值量都占极大比重。”

郭树清还指出，如果说现行国际经济秩序不合理，那么处于不利地位的也绝不是美国。由于新兴市场经济体能够高效率低成本生产海量产品，过去20多年里，美国、欧洲不再受通胀折磨，而且能够较快地从严重的金融危机中复苏。也是由于这个原因，发达国家跨国公司利润不断翻番。它们在中国有庞大的商业存在，销售额数以万亿美元计。在中国进出口总额中，外商投资企业占比接近一半，在对美出口中已超过一半。打击中国的贸易和投资，很大程度上是打击多国企业，包括众多美国企业。挑起贸易战既是对目标国家的发难，更是对自身经济的损害。这场贸易战最终难以进行下去。马骏：这一轮500亿美元规模的贸易战对中国经济的影响有限

马骏牵头的研究团队用可计算一般均衡（CGE）模型对贸易战的各种影响进行了定量测算。结果显示，与基准情景（即没有贸易战情景）相比，500亿规模的贸易战会使中国的GDP增速放缓0.2个百分点。这个估计已经充分考虑了出口减少对其它相关行业的第二、第三轮影响。

马骏表示，500亿规模的贸易战已经被市场讨论了两个多月，对经济、行业和企业的影响基本上已经被消化，有些甚至被过度解读了。今天正式开打，未必会对资本市场和汇率有多大的影响。另外，马骏认为，对某些受到影响相对较大的行业，有关方面还会考虑必要的对冲措施来降低贸易战带来的冲击。

哈继铭：美国关税制裁对中国出口和经济影响不大

在中美双方已经进行高层经贸谈判并已发表联合声明的情况下，特朗普政府突然变卦，主要原因可能就是白宫团队的意见原先就不一致，现在鹰派的人物声音更响，所以姆努钦说的所谓暂停贸易战（on hold）的说法就起了变化。

根据我们的测算，如果美国对中国的钢铁和铝征收25%和10%的关税，并执行301调查的关税制裁，即对500亿美元中国产品征收25%的关税。中国采取反制措施，对美国的水果及制品等120项进口商品加征15%关税，对猪肉及制品等8项进口商品加征25%关税，并对500亿美元的美国商品征收25%的关税。在这种情形下，美国关税制裁对中国出口和经济影响不大。估计短期拖累中国经济增速约0.1个百分点。

从更坏的情形来看，中美贸易战一旦升级，彼此互加关税或者采取其他措施等，假设最终使中国对美国的外贸顺差降低1000亿美元。美国强化对华科技产品出口以及中国对美国的科技投资。这种情形下，估计影响中国GDP增速降低0.8%。不过，中国的经济增速依然可以保持在6%左右。

但需要注意的是，如果贸易冲突升级，中国难以获得外商直接投资（FDI），或难以进口高科技产品，这可能对中国经济的影响较大。

盛松成：美加征关税对我国短期影响不大

根据中国社科院测算，美国目前的加征关税措施预计会拖累中国出口增速0.75个百分点；而美国加征关税对我国GDP增速的影响在0.05-0.25个百分点（申万宏源、华泰证券、方正证券的预测分别是影响中国GDP增长0.05、0.25和0.16个百分点），对物价的影响也微乎其微。中国经济增长对外依存度已经较低，主要靠内需拉动，有较强的调整弹性和承受力。今年一季度，最终消费支出对GDP增长的贡献率达到77.8%，而净出口的贡献率为负；两者对经济增速的拉动率分别为5.3个和-0.6个百分点。从边际上看，最终消费支出对GDP的拉动率较上年末提高1.2个百分点，完全弥补了净出口的回落。从三产构成来看，我国第三产业占比已达到51.6%，并且还有较大上升空间。

任泽平：第一枪打响 贸易战后可能是汇率金融战

沙盘推演：

1、短期边打边谈，以“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥协”的逻辑演化，打是为了在谈判桌上要个好价钱，斗而不破。但中长期随着中美经济实力的此消彼长和经贸竞争性的增强，贸易摩擦具有长期性和日益严峻性。

2、如管控失当，中美贸易战全面升级，不排除后续扩大到金融战、经济战、资源战、地缘战等，美方将动用其二战以来建立的霸权体系从贸易、金融、汇率、军事等全方位遏制中国崛起。

3、展现在我们面前的不仅是贸易战，还是经济、政治、文化、科技、网络、意识形态等领域的全方位综合实力较量。美国积累起贸易（对华摩擦的五大方面）、货币金融汇率（对日本）、资源战（对欧洲）的多维打击经验和手段。初步判断，贸易战之后可能是汇率金融战。

我方应对：

1、联合欧盟、东盟、日韩、南美、非洲与“一带一路”国家，寻求WTO等国际协调机制，避免贸易战升级扩大。

2、从大萧条贸易战、日美贸易战等来看：贸易战一旦开打，注定两败具伤；如果一方提高关税，另一方不提高，受损更大，所以必须以战止战，这就是囚徒困境；从大萧条贸易战看，越早退出金本位、实施扩大内需政策的国家越早经济复苏，所以汇率贬值、减税、积极的财政政策是应对贸易战外部冲击的很好手段。

3、外部霸权是内部实力的延伸，中美贸易战，我方最好的应对是以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放，坚定不移。对此，我们要保持清醒冷静和战略定力。

4、在此次中美贸易战之前，国内存在一些过度膨胀和过度自信的思潮。中美贸易战无异于最好的清醒剂，必须清醒地认识到中国在科技创新、高端制造、金融服务、大学教育、关键核心技术、军事实力等领域跟美国的巨大差距，中国新经济繁荣大部分是基于科技应用但是基础技术研发存在明显短板，我们必须继续保持谦虚学习，必须继续保持韬光养晦，必须坚定不移地推动新一轮改革开放。从这个意义上，此次中美贸易战未必是坏事，转危为机，化压力为动力。

5、近期金融去杠杆和中美贸易战引发货币再度放水刺激的呼声和讨论，这是非常短视和误国的，如果面临中美贸易战的外部冲击重回货币刺激的老路，将重演1990年日美贸易战的失败教训。中美贸易战不宜往民粹主义和民族主义方向引导，而应往形成改革开放共识的方向引导，冷静深入的思考。最好的应对是顺势以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放（类似1960-1980年的日本、1960-1990年德国产业升级应对模式），推动供给侧结构性改革、放开国内行业管制、降低制造业和部门服务业关税壁垒、加强知识产权保护的立法和执行、下决心实施国企改革、改革住房制度、建立房地产长效机制、大规模降低企业和个人税负、改善营商环境、发展基础科技的大国重器等。

可能的三种情景

中金公司发布报告简析中美经济关联，如下：

中美贸易摩擦从2月底开始加速演化，目前进入双方公布加税名单、金额等临近实施的阶段，7月6日美国对中国出口的340亿美元商品加征关税可能开始生效。考虑到未来演进路径的不确定性，我们在此前研究的基础上，基于一定的假设对中美贸易摩擦的影响进行情景分析。分析结论显示，市场最近几个月的回调对贸易摩擦升级已经有一定的准备，而是否充分则视最终的演化。

简析中美经济关联

中美经济联系不仅限于贸易领域，贸易摩擦升级可能导致双输。2017年中国向美国出口商品及服务~4330亿美元，中国从美国进口~1550亿美元。中美在对方直接投资存量分别为582亿美元和925亿美元。全球化背景下，中美上市公司来自彼此国家收入也不断提升，2017年标普500上市公司来自中国收入约5860亿美元，明显高于中国当年对美国的出口，同时A股/海外中资股非金融公司来自美国收入约960亿美元/391亿美元。



中美贸易摩擦影响的三种可能情景

贸易摩擦限于对首批500亿美元商品加关税（情景一）、在情景一的基础上加税范围扩展到2000亿美元商品或当量相当的冲突（情景二）、在情景二的基础上加税范围再扩展2000亿美元商品或当量相当的冲突（情景三）。学术文献中关于美国进口对关税弹性的估计主要分布在[-1，-4]之间。我们出于保守考虑在情景分析中采用绝对值较高的美国进口对关税弹性（-4），结合我们对中国名义GDP对出口弹性（0.24）、非金融企业收入对GDP弹性、非金融企业利润率对出口弹性的粗略估算，得出分析：

1）在情景一下，A股/海外中资股非金融公司未来12个月盈利增速将下降至10%/14%左右；

2）在情景二和情景三下将分别下降至6%/8%及2%/1%。

这里的估算仅考虑了贸易摩擦升级的影响，未叠加中国自身去杠杆、外围需求由于其他因素低于预期等风险的影响。



哪些行业受益，哪些行业受损？

贸易摩擦升级会直接影响中国出口，同时出口下降会对中国国内总需求造成间接影响。这里的分析主要集中在直接影响。总体上看，短期贸易摩擦升温背景下对于多数行业的影响偏负面，包括：1）加税清单包含的航空航天、造船、技术硬件、通信、电子、机械、铝等等；2）商贸相关的交通运输也可能受损于贸易壁垒的提升，如航运、港口等；3）大豆进口价格提升可能推高养殖成本；电信运营商可能受损于上游设备提价等。另外，部分公司也可能因此受益，中国反制举措下农业、软件、光学医疗设备、部分汽车经销商有可能会受益于中国对美部分商品关税提升。



中国市场已经反映了什么样的预期？

中国投资者从2月份至今对贸易摩擦的认识从开始预期不足到现在普遍对前景偏悲观，经历了快速的变化。我们认为当前中国市场可能已经隐含了贸易摩擦之下中国未来一段时间对美国出口有所下降的预期，但如果贸易冲突相比上述情景继续恶化则仍需要进一步的反应。

另外这里也没有考虑其他叠加因素如中国自身去杠杆的影响。不过总体上，目前A股、港股估值均到了历史上较为极端的情形，短线仍将受制于贸易摩擦及国内去杠杆推进等两方面的不确定性，新经济、消费领域等优质龙头近期补跌提供低吸机会。市场全面好转需要正面催化剂，特别需要关注未来几个月的增长数据及政策是否会有更明显的变化。

    关注 金融界网站