资金周报（7.2-7.6）

本周市场资金面呈现宽松。...

本周市场资金面呈现宽松。跨季后市场资金面恢复宽松，叠加定向降准正式实施，货币市场各期限利率全线走低，其中中长线期   限回购利率下行幅度更大。

公开市场定向降准释放流动性，资金面宽松。本周央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素影响，为维护银行体系流动性合理稳定，通过7天逆回购向市场投放100亿元资金，本周有5100亿元逆回购到期，实现资金净回笼5000亿元。

银行间存款类机构质押式回购银行间市场利率本周全线回落。跨季过后，叠加7月5日定向降准实施，资金面呈现宽松状态；当前资金市场流动性处于高位，各期限产品融出充裕，报价持续回落，隔夜期限产品加权价格已回来至1.95%前后，7D期产品融出报价回来至2.3%前后，14D期产品融出报价回落至2.5%前后；整体来看，本周各机构轧平头寸没有任何难度。月初资金面扰动因素较少，银行体系总量处于较高水平，定向降准释放7000亿元，本月大概率保持宽松。

同业存单

本周共发行同业存单335只，较上周减少38只，实际发行规模1645.3亿，较上周减少1086.8亿元，发行量明显减少；本周有1174.5亿元到期，净融资额为470.8亿元。

同业存单量价齐降。本周同业存单价格延续上季度末下降趋势，且下调幅度进一步扩大，各期价格均跌至年内新低。短期限存单价格降幅最为明显，较6月末各评级1M期存单价格跌幅超80BP，3M期存单价格下调幅度达到50BP。而相较二季度同期各评级存单的1M与3M期存单价格也有较大跌幅近50BP。因此6月整体价格稳定在较高水平，三季度存单价格低开。AAA股份行存单价格下调幅度较明显，其中1M期存单均价仅3.06，3M期均价仅3.65，均为年内最低水平。预计下周存单发行价格会有所回升。

ShiborShibor利率本周全线下行。Shibor利率全线回落，其中隔夜与14D下降更为明显。

同业存款线下同业存款期限结构与上周相比全线下行。本周前期融出同存机构明显增多，城商行及农商行吸收协议存款和非银存款机构数量减少。国股行本周吸收短期资金价格整体回落，7天期资金价格回调趋势较明显，1M期资金价格上周五小幅回升25BP，价格区间整体位于shibor下方且调整幅度放宽，呈继续走低态势。国股行吸收6M期资金价格低位下行与shibor走势一致，中长期资金利率本周也是整体下跌。下周将有1200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0亿、300亿、400亿、300亿、200亿；此外周五有1885亿元MLF到期；到期压力较大，但由于定向降准资金到位，预计资金面仍为宽松。

6月24日，央行宣布定向降准，释放7000亿元流动性。央行称，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。本周定向降准约7000亿元流动性开始释放，且央行货币政策委员会第二季度例会也指出“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕”，从以上来看央行目前旨在解决流动性结构问题，更加关心国内实体经济，温和去杠杆；因此我们预计央行7月仍会大概率保持资金面稳定，但货币政策的稳健中性取向不会改变。

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