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本文由和讯期货综合自：期货日报（东海期货 刘慧峰）; 七禾网（南华期货 张勇）；叶燕武随笔 ；港口圈；

和讯期货消息 周三（7月5日）大宗商品走势分化，能化品种多数走强，动力煤领涨超3%，盘中最高触及595元/吨。PVC、PTA、玻璃涨幅居前，而橡胶、塑料偏弱，塑料于午后出现大幅下挫，由红翻绿。昨日“翻脸”的鸡蛋今日继续走跌。

截止下午收盘，郑煤涨3.22%，PVC涨1.89%，PTA涨1.64%，玻璃涨1.48%，锰硅涨1.16%；跌幅方面，沪铅跌2.78%，鸡蛋跌2.07%，白糖跌2.02%，铁矿石跌1.78%，橡胶跌1.72%，沪镍跌1.18%。

和讯期指消息 周三（7月5日）期指单边上行，主力纷纷走高，IH主力领涨近2%，IC主力涨势较窄。

截止收盘，沪深300指数报3659.68点，涨幅为1.10%，IF1707报3640.8点，涨幅为1.39%；上证50指数报2548.10点，涨幅为1.47%，IH1707报2532.0点，涨幅为1.83%；中证500指数报6193.96点，涨幅为0.77%，IC1707报6161.4点，涨幅为0.78%。

多重利空袭来 7月动力煤大概率回归合理区间

据此前彭博社消息，中国自7月1日起，禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务。虽然进口煤新规暂未出台，但是多地间接限制措施已悄然实施。福建港口相关人士表示目前多码头煤炭进口确已受到限制。7月4日，港口圈独家获悉，由交通部下发的《交通运输部关于同意国际航行船舶临时进出莆田东吴港区和福州港罗源湾港区部分码头泊位期限的批复》中，明确表示，同意国际航行船舶临时进出上述部分码头泊位，进出期限延长至2017年12月31日，期间，上述码头泊位不得经营煤炭进口业务。

受去年下半年煤炭价格大幅上涨影响，今年年初，各主要煤炭产区相继放开了按276个工作日生产的限制，煤炭产量持续回升。6月下旬以来，国家发改委为保证需求旺季的煤炭供应，先后出台了一系列政策，包括要求动力煤成交价格原则上不得超过570元/吨的绿色空间上限、加快推进煤炭优质产能释放，以及重点产煤区带头落实增产保供责任等。所以，预计整个迎峰度夏期间，煤炭供应将保持稳定。

随着国家发改委连续释放保供应、稳价格的消息，市场开始出现恐慌情绪，部分贸易商开始抛货，6月末部分主要港口价格有所松动；若后期市场看空氛围进一步加重，中间商库存会加速涌出，将助推市场价格进一步回落。

目前6大发电集团电煤库存总量为1344.1万吨，明显高于近8年历史均值；库存可用天数为21天，基本处于近8年历史均值水平，从电厂库存的角度来看，供应并不算紧张。且6大发电集团电煤库存数据自4月11日见底（921.1万吨）以来，已经连续3个月回升，继续大幅补库的可能性不大，而下一轮的补库可能要到9月中旬之后才会启动。

综合分析，预计未来1—2个月，动力煤现货价格将逐步向长协价格靠拢（7月长协价格为557元/吨）。套利策略上，结合上市以来的历史数据以及动力煤需求的季节性特点，我们推荐“卖9买1”的反套策略。

煤焦供需格局转弱 政策导向依旧明显 

2017年是要实现中央环保督察“全覆盖”，并适时开展督察“回头看”，后续在环保方面的压力一直存在，不会就此结束，这也是后市行情带来的不确定因素之一。目前看来，在蒙古自治区70周年大庆，在运输运力和生产方面可能会产生一定影响，另外，在10月或11月召开的十九大前后期间，包括下半年冬季雾霾、环保限产等均会有明显的阶段性影响，给煤焦带来结构性的上涨机会。

今年一直以来吨钢利润较高，维持在400-1000元/吨，调研钢厂高炉基本满负荷开工，受环保停限产影响有限，高炉产能利用率基本达到极值，提升空间有限就对应焦炭需求增量有限，下半年焦炭的刚性需求基本见顶。而且今年的钢铁去产能任务基本可以超额完成，在利润较高情况下涉及的在产产能肯定不多，但同比去年是增加的，另外后续的电炉、出口内销等钢材供应替代方式对焦煤焦炭无直接的需求关系。

今年包括2016年我国焦煤生产企业以及独立焦化厂的产品库存均处于历史较低位置，企业保持着相对低位的库存运行，一方面是由于行业长期亏损带来的，另一方面是企业在盈利良好时采取的低库存策略或者是利润驱动的增库尚未显现。至少在目前为止企业自身库存压力不大，近期由于价格下跌焦煤、焦炭有所被动增库，但该情况是否会形成持续压力并无显著结论。对此，我们认为相对的低库存是煤焦后市结构性上涨的助推器，也是在与下游钢厂博弈过程中的有力武器，对此带来的价格反弹行情不可小觑，在一定程度上会抑制下半年行情下跌空间。混沌天成研究院院长叶燕武7月4日在兴业证券大宗论坛一期发言中表示，对于目前的商品，特别是黑色金属在7月中旬前后面临分水岭。螺纹钢期货的价格，目前已经回到了前期的高点的位置。如果钢铁突破3500这个关口，接下来可能还有向上进步的空间；如果无法突破，对整个市场的乐观预期，可能需要重新修正。主要原因有三点：

最直接的原因，6月份的反弹很大一部分原因是在流动性的边际变化方面出现了正的预期差。

Q2经济包括金融数据相对比预期好一点。如果经济数据比较理想，那么是否会沿用二季度金融去杠杆的政策？二季度去杠杆其实没有真正开始，可能到第三季度开始。数据越好，去杠杆的动力越足。

和期货的盘面相关。现在螺纹钢1710的持仓已经创造历史的天量，虽然今天有一点减仓，也达到400多万手的持仓。因为期货主力合约1710的特点，10月份到期。7月中旬往后，多空相互之间的博弈如果多头占优的话，后面对于空头是十分不利的，因为空头没有这么多的货可以交，可能会形成多头挤仓的行情。如果7月中旬前后钢材的价格无法突破，整个局势可能出现逆转。现在这个时点以及下周是大家需要关注的时间点，这是市场的分水岭。在这个时间点上，我们觉得后一种的可能性大一些。如果没有一个比较好的表现，可能整个市场回调的压力也会马上体现出来。

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