证监会闭门会真相曝光！国家队入市外资出手，不达成这一条件A股仍难反转……

2019年四季度才是牛市起点？...



今日，A股市场演绎V型反转，尾盘5G概念引领科技股崛起，金融、科技股发力，三大股指集体翻红，沪指再度逼近2700点，创业板指绝地反击守住1400点整数关口。

而据彭博报道，相关资金今日入市干预，买入大盘蓝筹股，以支持市场。 知情人士称，相关资金入市只是为了维护市场稳定，并非为了推高股价。

据中国证券报消息，今天上午，证监会召集部分券商宏观分析师和策略分析师举行闭门会议，了解市场看法。

另据券商中国，此次座谈会会期半天，参会的分析师数量不多，各家分析师基本是围绕股市低迷原因、未来发展走向作出分析和研判，会议上，各家分析师观点各异，证监会市场部参会人员并未作出表态点评。

一位参会分析师表示，导致当前股市出现持续下跌的重要原因在于银行资本金约束不解决，信用无法扩张，单纯的财政发力导致经济向滞胀方向移动，滞胀对股市表现不利。

他指出，从当前货币传导机制受阻情况来看，资本金约束下银行信用难以扩张是最大痛点，即便降低准备金率并不能实现货币的扩张。这也是当前降准后，实体经济流动性改善不及预期的重要原因。

他保守估计商业银行资本金缺口高达2万亿，只有当银行资本金补充完毕，银行的信用扩张才能实现，实体经济的产出水平才能提升，才能使得股市出现反转上升，预计2019年四季度将是牛市起点。有消息称，一些大型海外投资机构已经开始补仓。

数据显示，今日沪股通净流入A股40.09亿元，创下今年以来第二大单日流入规模，也是今年下半年以来单日最高纪录。互联互通北向合计58.5亿元净流入A股，创6月4日来最大资金净流入规模。

中国平安、贵州茅台分别获沪股通净买入4.86亿元、4.31亿元，成为当天获北上资金净买入金额前两位的成交活跃股；五粮液、美的集团紧随其后；恒瑞医药被沪股通净卖出金额居首，达到2.13亿元。

据上海证券报，今年以来，全球知名私募巨头加速布局A股市场。最新数据统计，目前已有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中、桥水、元胜、世邦魏理仕和毕盛等15家知名外资机构，先后在中国拿到了私募管理人牌照。根据中国基金业协会披露的信息，在这15家外资私募中，已有10家发行了产品，且大多以投资A股市场为主。

施罗德投资认为，A股市场为全球最大的股票市场之一，有超过3500只股票可供选择，带来众多的主动选股机会。拥有众多创新及快速增长的公司，能够受益于中国庞大的经济规模及高增长率。“目前我们仍超配消费板块，包括旅游、出行、家用电器、家居装修及家具等行业。同时，我们对精选的科技及高附加值制造业公司维持超配，如自动化和电动汽车零件制造公司。此外，我们仍对医疗保健板块维持超配。”

景顺纵横认为，今年以来的政策支持也是A股市场的吸引力之一。随着对海外投资者投资渠道的放宽，外资可通过沪深港通和QFII投资A股，投资的便利性较以往大幅提高。

毕盛投资则表示，一方面，相信中国经济能成功实现转型升级，从而保证经济长期稳健增长；另一方面，制造业升级及服务业占比将不断提升，会出现一批能够为投资者提供稳定长期回报的公司。8月20日，证券时报刊登该报记者“木木”文章称，前几天，有人呼吁，“中国股市需要一点屹立不倒的东西”，即“价值投资理念和坚定的发展信念”云云，其中所涉及的“价值投资理念”就真是无比复杂得很。一个东西或者一个理念，是有价值，还是没有价值，肯定不是某一个所谓的权威搭个“一言堂”就能搞定的事情，因为它实在太过复杂，因人而异，因事而异，因时而异，因条件、环境的不同而异……该文以长期投资为例，称三、五个点的投资收益，就能把保险资金乐得屁颠儿屁颠儿的，但对一个“杠杆家”而言，没准儿就是要命的买卖。因此，所谓的坚守“价值投资理念”，还要搞得“屹立不倒”，就有点儿让人不知所云，起码也是没把问题说清楚。

该文认为，单就中国的股票市场而言，恐怕问题的关键在于，对投资者的要求实在有点儿太多、太高了。哪里还有什么“理念”和“信念”？在这种时候，与其对着他们高声训话，倒不如真心诚意地挖点儿真问题出来，这对市场、投资者才是一个负责的态度，也才更有价值。至于什么倒不倒的，那是投资者的事，用不着外人训示。

而证券日报董少鹏8月16日在证券日报发表评论员文章称，中国经济和中国股市都需要建立起、坚守住一些屹立不倒的东西。

数据显示，目前A股估值已经低于美股和港股。依据天风证券金工团队对目前A股估值和国际估值进行比较，2017年底，上证50的市盈率为12.25倍，低于香港恒生指数的12.37倍、标普500指数的21.75倍；而依据天风的预测，2018年上证50的市盈率仅有8.98倍，也仍低于其预测的香港恒生的11.12倍和标普500指数的17.59倍。

海通策略：A股正在磨第五次大底 重视科技类成长股

核心结论：①A股处于第5次历史大底磨底中，换手率低至143%，情绪扭转至少需两大信号之一：一是去杠杆拐点，二是改革加速。前者看地方债务问题解决方案，后者跟踪十九届四中全会。②近期部分小国汇率快贬引发市场担忧97年重现，金砖四国为代表的新兴经济体外债/GDP、外债/外汇储备均较低，无需太多担忧。③以稳为先，消费补跌后仍是磨底期较好的配置品，着眼未来重视科技类成长，如改革加速关注银行。

兴证策略：下一个阶段市场走势的关键取决于外部因素

展望未来，我们认为内部在多重政策出台的利好环境下，逐步企稳回暖。而影响市场的主要矛盾再度从内部转变为外部，下一个阶段市场走势的关键取决于外部因素。关注传统经济补短板带来区域性周期龙头估值修复机会。与新动能补短板相关的以计算机龙头（自主可控、云计算等）、军工（细分行业龙头）、电子（苹果发布在即，消费电子预期、半导体）、通信、机械（轨交产业链）、医药（创新药）的大创新投资机会。

广发策略：A股盈利增长预期稳定 优先配置四类股

新兴市场波动短期难消，但国内信用缓和有助稳定A股盈利增长预期。耐心观察中国CDS指标变化以判断新兴市场的波动与中国基本面预期的联动。（1）优先配置受益于信用链条传导的周期股（房地产/钢铁/水泥）；（2）若汇率预期边际走平，逢低配置全球估值横向比较仍然合理低估的消费龙头（零售、食品加工）；（3）成长挖掘α机会（计算机）。（4）主题投资关注国企改革、自主可控。

招商策略：近期股票市场“异象”的启示

近期，市场继续调整，悲观情绪浓厚。这样的环境下，A股出现了若干从未出现的情况。国企改革提速，国企股权激励数量大幅增加，国有资本买壳数量明显增加。同时民营上市公司股权激励数量大幅增加。股票ETF逆势遭遇大幅增加。股票回购的规模大幅增加。以上“异象”的出现，预示着在市场情绪平复后，有可能为未来A股的长期牛市奠定基础。

方正策略：等待风险偏好修复 优质资产有望重估

市场大幅下跌，市场担心土耳其汇率蔓延至其它新兴经济体，人民币汇率面临贬值压力。在市场下跌的后期，情绪往往主导，需等待风险偏好修复。从后续的演绎来看，需要等待风险事件的逐步明朗。

本文部分内容综合自券商中国、中国证券报、上海证券报。

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