生物“新贵”扎堆港股,PD-1之后,下一波大潮会是CAR－T吗？

华领医药即将成为第3家！...

继歌礼上市成功、百济神州成为首个港股+美股同时上市的生物医药公司之后，8月30日，新康界查询港交所网站，发现华领医药的审评状态由“仅刊发申请版本的申请人”调整为“已刊发申请版本及聆讯后数据集的申请人”，招股价介于8.28-9.28元。公司拟发行1.04756亿新股，集资8.67-9.72亿元，另有15%超额配股权令集资增至10.44-11.18亿元。

这意味着，华领医药有望成为港股“新政”后第3家在香港上市的国内生物科技公司。此外，还有8家生物医药新药相关的企业已经提交赴港申请上市。

从治疗领域来看，肿瘤及自身免疫性疾病是这批赴港生物医药企业的热点研究领域，其中，信达生物、百济神州、君实生物和迈博药业等4家企业的产品线均有在研PD－1产品。此外，亚盛医药的治疗领域也涉足抗肿瘤药。

11家企业中，有6家企业是2010年以后成立的，为百济神州、信达生物、上海君实、歌礼药业和迈博药业，其中迈博药业2015年才成立，是当中最“年轻”的企业。

事实上，歌礼成立5年就上市了已经打破医药行业企业上市的平均速度了，而迈博药业成立3年即赴港IPO则给初创企业带来信号——香港新玩法下，过往理论8-10年才IPO或将变为成立3年即可申请IPO了。当然，最终结论还要看迈博药业能否成功上市。

目前，11家赴港上市生物企业均处于亏损状态，毕竟账面上的盈利时间始终迟于IPO时间，除了康希诺生物，其余企业的亏损都过亿元。其中亏损最厉害的是百济神州，至2018年3月31日累计亏损4.38亿美元（约合人民币29.94亿元），不过并未阻挡其发行的速度——超越了前面6家的企业、紧挨着歌礼生物成功IPO。亏损第二为华领药业，累计亏损12.60亿元。

按目前药品审评审批的速度，一个仿制药的获批算上研发时间、临床BE研究时间和等待审评审批的时间一般需要4年，1类新药更是要8-10年，商业化到销售成熟有回报至少还需3-5年的时间。通过并购交易手段获得临床试验I期或更早期的较有前景的新药，能将年度盈利时间缩短到8年，但到累计盈余可能要10年。

不过，需要注意的是，歌礼和百济神州两家企业上市后的股价并不乐观，百济神州上市首日破发，歌礼生物挂牌一个月解禁腰斩，华领医药会延续破发魔咒吗？国内研发扎堆的PD-1企业都逐步赴港申请IPO，下一波赴港上市的企业会是扎堆CAR-T的研发企业吗？

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