2018上半年上市旅企业绩速评：半年报里的十宗“最”

最亮眼、最悲催、最不上进、最意外之财.........

截至9月7日，上市公司2018年半年报披露已经接近尾声了。作为旅游业的翘楚，上市旅游企业们上半年交出一份怎样的成绩单呢？

上半年，在新旅界（LvJieMedia）重点关注的204家A股、港股、美股、新三板旅游类上市公司中，中国国旅以210亿元营收夺得营收榜第一，华侨城A 147亿元位居第二，携程140亿元排名第三。这也是204家上市旅企中，仅有的三家营收超过百亿元的企业。净利润榜上，携程以34.4亿元夺得第一，中国国旅23.03亿元位居其后，华侨城22.99亿元名列第三。这也是204家上市旅企中，仅有的三家净利润超过10亿元的企业；净利润超过1亿但不足10亿的企业有17家；净利润超过1000万到不足1亿的有32家；净利润不足1000万但超过100万的有61家；净利润0元至100万元的企业有21家；亏损的企业有70家，其中华天酒店创下亏损最大金额，亏损1.98亿元。根据各家上半年的业绩及经营表现，新旅界研究院评出了2018年上半年上市旅企十宗“最”，来呈现旅游类上市公司的百态一隅。

上榜理由：营收210亿元，位居上市旅企第一，同比增长67.7%。净利润23亿元，位居上市旅企净利润榜第二，同比增长55.36%。

新旅界点评：免税店业务是中国国旅业绩爆发的主要原因，上半年其免税店业务创下150亿元的营收，同比增长126.31%，占总营收的比重为70.9%。而中国国旅起家的旅行社业务，上半年营收54.3亿元，同比几乎无增长，在总营收的占比也下滑到26%。

中国国旅上半年整合了日上（上海），获得了上海机场（浦东+虹桥）免税店的经营权，以及澳门机场免税经营牌照。并首次获得歌诗达邮轮公司大西洋号邮轮的免税经营权，开启了邮轮免税业务的新篇章。可以预见，中国国旅的免税业务营收占比还将进一步加大，“免税店”将取代“旅行社”成为其最突出的标签。

上榜理由：途牛曾经是2016年、2017年的亏损王，分别亏损24亿元、7.7亿元，然而如今途牛似乎熬过了自己的至暗时刻，2018年上半年亏损缩减至1.5亿元，2017年上半年这一数字是5.6亿元。

新旅界点评：按照旅游业的一般规律，由于7、8月旺季和十一黄金周的存在，下半年的业绩往往会好于上半年。上半年途牛的亏损缩减至1.5亿元，那么下半年尤其是第三季度，途牛有望实现单季度盈利。

控制人员成本，增加自营，以及营收规模增长，是途牛减亏的主要原因。根据途牛披露的数据，2016年年底总途牛员工分别为8277人，其中研发和产品共2761人；2017年，途牛员工6841人，其中研发和产品共1293人，减少近一半。2018年，途牛的减员仍在进行。

上榜理由：上半年计入当期损益的政府补助1.98亿元，约占上半年利润总额的四分之一。

新旅界点评：中青旅一直是接受政府补助的大户，补助项目主要为“古镇保护与旅游开发补贴”，具体来说，就是乌镇项目。乌镇是当地最亮丽的旅游和文化名片，不仅为当地注入了强劲的经济活力，还引入互联网大会、乌镇戏剧节等活动和会议，以及科技创业园、孵化器等新经济，其对当地的带动作用远远超过一般的文化旅游景区。故此，当地政府对乌镇予以补贴和税收返还等，支持项目方的古镇保护与品牌宣传推广工作。

上榜理由：上半年亏损1.98亿元，成为上市旅企“亏损王”。

新旅界点评：华天酒店的主业已经连续四年亏损，如今亏损毫无缩减的迹象，反而越亏越多，本期比去年同期多亏损约5000万元。华天酒店曾解释亏损原因，“由于前期的快速扩张，目前我国酒店业整体处于供大于求的状态。经济型和高端连锁酒店受供给过多、政府政策等方面的影响，供大于求局面较为明显。”

除了这个原因外，华天酒店过于多元化的业务以及售后回租的融资模式，也加剧了其的亏损。华天酒店除了酒店主业外，还曾开展房地产业务，曾试水电子商务、投资管理、养老健康、洗涤服务、影视文化等。此外，华天酒店为了获取融资，曾在2013年起采取售后回租的模式，将旗下物业出售给投资者，再从投资者租赁并支付租金，这个模式盘活了其早先取得的酒店资产，带来了短期资金和盈利，但带来的问题是，其需要额外支付一笔租金。如今资产已经快要出售殆尽，租金规模也逐渐升高，严重挤压了其盈利空间。



上榜理由：子公司获得拆迁补偿款7600万元，出售所持长江证券股票获益7700万元，法国政府减税获益5700万元，政府补助3600万元，共计2.46亿元，约占上半年利润总额的三分之一。

新旅界点评：在锦江股份的非经常性损益里，拆迁补偿款和法国政府减税无疑是最意外的。

拆迁项目主要为锦江之星苏州乐园店，确认收益7600万元。而法国政府减税导致的收益，主要产生于锦江股份旗下的法国卢浮酒店集团。

美国总统特朗普2017年出台减税方案，吹响了全球减税的号角。法国总理菲利普于2017年7月宣布，2018年法国强制性征税的金额将减少大约70亿欧元。法国卢浮酒店集团分享了这一红利，推动了锦江股份的业绩增长。据介绍，2019年、2020年法国的减税力度将进一步加大。



上榜理由：上半年营收仅207万元，较去年同期下滑90.04%，净利润约2700万元。200万营收为什么有2700万净利润？当然是卖家产啦！

新旅界点评：作为一家A股上市公司，半年营收仅200万元，绝对可以称得上奇葩。事实上，2017年上半年，海航创新尚有2000万元营收，为何当期仅剩下200万。对此，海航创新语焉不详的解释称“因合作到期，子公司嘉兴景运退出了景区外的业务”。嘉兴景运是海航创新2017年的营收核心来源，主要经营酒店管理、餐饮、会务及活动策划等服务。

海航创新净利润2700万元的背后，是其变卖了9000万元的资产！扣除非经常性损益后，海航创新实际亏损约6400万元。



上榜理由：连亏两年面临退市，中国燃气巨头新奥集团出手接盘，未来将擦出什么火花？

新旅界点评：西藏旅游是西藏唯一的一家旅游类上市公司，拥有堪称中国最顶级旅游资源，雅鲁藏布大峡谷、神山冈仁波齐、圣湖玛旁雍错以及林芝四大景区和巴松措景区，每一处都景色绝美。然而由于地理位置所限，交通十分不便，西藏旅游一直处于亏损之中。如今已经连亏两年带上“ST”警示，面临退市。

6月19日，西藏旅游披露，新奥集团拟取代其控股股东国风集团成为实际控制人。新奥集团是国内四大燃气巨头之一，财力雄厚，年营收超过千亿元，位居全国民营企业500强第27名。新奥集团十分看好旅游业的前景，曾在国内疯狂收购旅游资源。如今，资源顶级但差钱的西藏旅游，遇上不差钱缺优质旅游资源的新奥集团，双方后续的故事值得期待。



上榜理由：上半年总资产规模达到2560亿元，比2017年末增长18.1%。

新旅界点评：18.1%的增幅看起来不是很高，但换算成总资产增长额，这个数字是390亿元。半年时间华侨城A 资产增加390亿元，达到2560亿元。这是个什么概念？上半年，营收榜第一的中国国旅，总资产规模244亿元。也就是说，华侨城A 这半年增加的资产，可以买1.5个中国国旅。而华侨城A 的总资产则是中国国旅的10.5倍。

资产规模增长如此迅猛，主要是源于华侨城A 房地产项目的加速扩张。上半年华侨城A 陆续推出南京置地海珀滨江、顺德华侨城四期等十余个项目入市，整体销售情况良好，累计认购率超过 80%。深圳宝安滨海文化公园（一期）、深圳国际会展项目等去年落地的新项目进入开发阶段。同时，上半年成功获取了济南章丘项目、杭州丁桥项目、重庆悦来项目、蓬莱尚岛项目等一批优质资源，夯实了土地储备。由于房地产业务的扩张，华侨城A 进行了较多的融资，导致负债和总资产的快速上升。



上榜理由：上半年营收仅5.6万元。

新旅界点评：对于一家公司还是来说，半年营收仅5.6万元，这甚至还不如路边摊挣得多。看起来，贵阳旅文又一次刷新了新三板公司的下限。但实际上，贵阳旅文是一家漂流景区，对于漂流景区来说，1-6月是没什么生意的。2017年贵阳旅文营收1500万元，这1500万元基本上来自于7、8月。贵阳旅文曾表示，2017年实际经营天数为88天。可以说，淡季如何经营，这是所有漂流景区的最大痛点。

上榜理由：上半年营收、利润稳定增长，国际化、低线城市渗透战略执行顺利。

新旅界点评：自2017年11月以来，携程遭遇了多起负面舆情事件，但显然消费者并未抛弃携程。上半年携程营收140亿元，同比增长12%，净利润34亿元，同比增长850%。净利润的暴增是由于，此前去哪儿网和携程本身有较多的股权激励费用，如今这些影响逐渐消失，净利润水平得以恢复。

比业绩增长更值得注意的是，携程目前的两大战略，国际化和低线城市渗透，在上半年都取得了明显的成效。目前，国际机票收入在携程机票总营收中的占比介于40%-50%之间。在旅游度假业务中，携程的大部分收入都来自于海外旅游。

同时，今年第二季度，携程在低线城市进一步扩大市场份额，在目标低线城市的品牌渗透率同比平均提升了约40%。8月中旬，携程线下门店单日交易额突破7000万元的行业新纪录。携程CEO孙洁强调，将通过降低价格以获得市场份额并在低线城市中展示携程的品牌影响力。

一切迹象显示，携程这一OTA巨头正在稳扎稳打的前进。

    关注 新旅界