重磅突发！立信终审败诉！财务造假会计师要承担连带赔偿责任！

驳回上诉，维持原判。...



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立信终审败诉，财务造假会计师要承担连带赔偿责任？！

事情源起上市公司大智慧（601519.SH）财务造假案，投资者怒将大智慧告上法院，要求其承担赔偿责任，同时很多投资者将立信会计所一同告上法庭，要求其承担连带赔偿责任！

一审判决立信败诉，立信需就投资者因大智慧财务造假损失承担连带赔偿责任！

立信不服！提起上诉！认为自己只承担补充赔偿责任！

连带赔偿责任和补充赔偿责任，差之毫厘、谬之千里。

前者的话，投资者可以在未找大智慧要钱的情况下直接找立信赔偿，立信不得拒绝！

后者的话，仅在大智慧无力赔偿的情况下，立信才就差额承担赔偿责任！

最终，终审判决出炉：立信彻底败诉！就上市公司的财务造假承担连带赔偿责任！

大智慧（601519.SH）是一家面向国内和国际资本市场，从事资本市场投资咨询及相关服务业务的全国性投资管理咨询公司。

自2015年5月起，因涉嫌违反证券法律规定，证监会宣布对其立案调查。

2015年11月7日，大智慧发布关于收到中国证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》的公告。公告显示，大智慧在2013年存在多起虚增收入的行为，共计虚增了过亿元营业收入。

根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》等法律法规的相关规定，证监会拟决定对公司责令改正，给予警告，并处以60万元罚款；对公司时任董事、监事、高级管理人员、相关中层人员给予警告、罚款等处罚。

与此同时，证监会还处罚了2家中介机构——立信会计师事务所与中同华资产评估有限公司。其中，立信会计师事务所在为大智慧开展2013年年报审计业务中未勤勉尽责，未执行必要的审计程序，未获取充分适当的审计证据。证监会责令没收立信会计师事务所70万业务收入，罚款210万。

不仅如此，事情发生之后，投资者除了将大智慧告上法院，要求赔偿其虚假陈述违法行为给投资者造成的投资差额等损失，还有很多投资者将立信会计所一同告上法庭，要求其承担连带赔偿责任！

一、立信所上诉请求：

1、依法判决撤销上海市第一中级人民法院(2017)沪01民初564号《民事判决书》第1-5项，并判决驳回被上诉人的诉讼请求。

2、依法判决由被上诉人曹建荣等人承担本案全部诉讼费用。一审法院判决立信所对【大智慧(601519)、股吧】公司的全部赔偿义务承担连带责任不当。

中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)认定大智慧公司存在六项违法事实，而仅认定立信所在出具相关审计报告中有四项内容未履行必要的审计程序，故立信所无需对大智慧公司的所有过错承担责任；立信所的行为系过失行为，即使应当担责，根据《最高人民法院关于审理涉及会计师事务所在审计业务活动中民事侵权赔偿案件的若干规定》，亦应承担部分补充赔偿责任。

本案虚假陈述的揭露日当以法院已生效判决认定的2015年11月7日为准。被上诉人的损失与虚假陈述之间没有因果关系，即使存在因果关系，一审法院在计算损失中认可熔断属于市场风险，但没有考虑2015年股市异常情况引发的市场风险。一审法院采取的买入证券平均价格计算方法错误，在认定损失时，没有考虑投资者自身因素对损失的影响。

二、关于上诉人立信所是否应承担连带赔偿责任

立信所主张本案应适用《最高人民法院关于审理涉及会计师事务所在审计业务活动中民事侵权赔偿案件的若干规定》，根据该规定，因其主观系过失，故其承担的应是补充赔偿责任而非连带责任。

本院认为，众所周知，在证券市场中，会计师事务所出具的会计报告对于众多投资者的投资行为具有重大的、决定性的影响，会计师事务所在为上市公司出具会计报告时应当更为审慎、勤勉尽责，否则应承担相应的民事责任。我国《证券法》明确规定了证券服务机构应当勤勉尽责，对所依据的件资料的真实性、准确性、完整性进行核和验证。其制作、出具的件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给他人造成损失的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。《若干规定》也规定专业中介服务机构知道或者应当知道发行人或者上市公司虚假陈述，而不予纠正或者不出具保留意见的，构成共同侵权，对投资人的损失承担连带责任。

立信所作为专业证券服务机构，对于审计过程中发现的重大、异常情况，未按照其执业准则、规则，审慎、勤勉的执行充分适当的审计程序，对会计则进行适当调整，导致大智慧公司的提前确认收入、虚增销售收入，虚增利润等严重违法行为未被及时揭示，对于大智慧公司虚假陈述事件的发生具有不可推卸的重大责任，立信所未举证证明其对此没有过错，依法应与发行人、上市公司承担连带赔偿责任。

即使依据《最高人民法院关于审理涉及会计师事务所在审计业务活动中民事侵权赔偿案件的若干规定》，立信所的行为也完全符合该若干规定第五条第二款规定的情形，足以认定其按照执业准则、规则对于大智慧公司的违法行为应当知道，应认定其明知。

立信所认为其主观系过失故不应承担连带赔偿责任的意见缺乏依据，本院不予支持，立信所应当就投资者的损失与大智慧公司承担连带赔偿责任。虽然立信所的违法行为与大智慧公司的虚假陈述行为并非完全一一对应，但根据中国证监会的处罚决定内容，两者的虚假陈述行为的主要方面基本吻合，足以认定构成共同侵权。股价波动因素较为复杂，具体的虚假陈述行为对股价影响幅度难以量化，因此，很难判断立信所没有涉及的虚假陈述行为究竟对大智慧公司股价波动产生何种影响。

故可将立信所和大智慧公司的共同虚假陈述行为视为一个整体，对外统一承担连带赔偿责任，至于立信所和大智慧公司之间内部责任的分摊比例，不影响其对外应承担的赔偿责任范围。关于立信所和大智慧公司之间内部责任大小，不属于本案审理范围，双方可另行处理。上诉人立信所关于其在本案中不应承担全部连带责任的主张也不能成立，本院也不予支持。

这件事情意味重大。

从某种程度上来说，未来投资者保护自己权利将更加方便，即可以绕过造假上市公司直接向会计师事务所索赔！一旦法院认定会计师事务所应承担连带清偿责任，会计师事务所无权拒绝投资者索赔请求，须向投资者先行支付全部赔偿金！

因此，对会计师而言，造假的处罚更重了。一旦造假落实，不是像之前那样罚款几百万上千万的问题了，而是可能面临上亿甚至十几亿的民事赔偿！

这也提醒了从事会计师职业责任保险的核保人要谨慎承保从事上市公司审计这一高风险业务的会计师事务所，因为注册会计师要依法对上市公司会计报表的真实性和完整性承担无限连带责任。

虚假陈述，是指信息披露义务人违反证券法律规定，在证券发行或者交易过程中，对重大事件不正确或不正当披露信息和陈述事实的行为。上市公司虚假陈述的目的多种多样，或为骗取上市资格，或为骗取配股资格，也或为利用虚假陈述单独或伙同他人操纵股票价格，从中获利。虚假陈述属于违法甚至犯罪行为，作出虚假陈述的上市公司需要承担相应的法律责任。

（一）民事责任

1、归责原则

我国区分不同的主体而规定了不同的归责原则：

（1）无过错责任原则。

根据《证券法》第六十九条规定，发行人、上市公司公告的招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告以及其他信息披露资料，有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人、上市公司应当承担赔偿责任。

（2）过错推定责任。

发行人、上市公司的董事、监事、高级管理人员和其他直接责任人员以及保荐人、承销的证券公司，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。

（3）过错责任。

发行人、上市公司的控股股东、实际控制人有过错的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任。

2、构成要件

虚假陈述民事责任的构成要件主要有四点：违法行为、主观过错、虚假陈述和损害后果之间的因果关系、损害后果。

（1）违法行为

虚假陈述主要具体表现为虚假记载、误导性陈述、重大遗漏、不正当披露等等虚假陈述行为。

（2）主观过错

主观过错适用于区分不同虚假陈述行为具体情形概念上，同时，在适用归责原则的时候，主观过错对确定是否构成虚假陈述行为，适用不同的归责原则有重大作用。

（3）虚假陈述和损害后果之间的因果关系

根据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》第十八条规定，投资人具有以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间存在因果关系：

①投资人所投资的是与虚假陈述直接关联的证券。

②投资人在虚假陈述实施日及以后，至揭露日或者更正日之前买入该证券。

③投资人在虚假陈述揭露日或者更正日及以后，因卖出该证券发生亏损，或者因持续持有该证券而产生亏损。

（4）损害后果

虚假陈述行为确实造成了投资者的实际损失，只有造成实际损失才可以申请民事责任的赔偿。

3、赔偿范围

虚假陈述行为人在证券交易市场承担民事赔偿责任的范围，以投资人因虚假陈述而实际发生的损失为限。投资人实际损失包括：

（1）投资差额损失。

（2）投资差额损失部分的佣金和印花税。

前款所涉资金利息，自买入至卖出证券日或者基准日，按银行同期活期存款利率计算。

导致证券被停止发行的，投资人有权要求返还和赔偿所缴股款及银行同期活期存款利率的利息。

（二）行政责任

根据《证券法》第一百九十三条规定，发行人、上市公司或者其他信息披露义务人虚假陈述，责令改正，给予警告，并处以三十万元以上六十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。其控股股东、实际控制人指使虚假陈述的，依照前款规定处罚。

（三）刑事责任

1、欺诈发行股票、债券罪

《刑法》第一百六十条规定，在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。

单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。

2、违规披露、不披露重要信息罪

《刑法》第一百六十一条规定，依法负有信息披露义务的公司、企业向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露，严重损害股东或者其他人利益，或者有其他严重情节的，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处二万元以上二十万元以下罚金。

如上所述，虚假陈述的责任主体所承担的法律责任主要有民事责任，行政责任和刑事责任三种。投资人想要依据虚假陈述提起民事诉讼，除了需要满足相应的《民事诉讼法》的相关规定外，还需要依据有关机关的行政处罚决定或者人民法院的刑事裁判文书。针对大智慧财务造假，相信证监会不日即会作出正式处罚决定。根据司法解释规定，2014年2月28日至2015年5月1日之间买入大智慧股票，并且在2015年5月1日后卖出或继续持有股票者，只要权益受损，即可以向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼。

（2018）沪民终147号

上诉人(原审被告)：上海大智慧股份有限公司。

法定代表人：张志宏，董事长。

委托诉讼代理人：沈迪，北京市金杜律师事务所上海分所律师。

委托诉讼代理人：张会会，北京市金杜律师事务所上海分所律师。

上诉人(原审被告)：立信会计师事务所(特殊普通合伙)，住所地上海市黄浦区。

执行事务合伙人：朱建弟。

委托诉讼代理人：张迅雷，北京市中伦文德律师事务所上海分所律师。

委托诉讼代理人：杨敏，北京市中伦文德律师事务所上海分所律师。

被上诉人(原审原告)：曹建荣，男，1955年11月10日出生，汉族，住上海市徐汇区。

被上诉人(原审原告)：吴明稳，男，1983年4月28日出生，汉族，住安徽省安庆市。

被上诉人(原审原告)：石磊，男，1977年4月23日出生，汉族，住江苏省徐州市。

被上诉人(原审原告)：沈进，男，1958年10月2日出生，汉族，住河南省项城市。

上列四名被上诉人共同委托诉讼代理人：许峰，上海创远律师事务所律师。

上列四名被上诉人共同委托诉讼代理人：郭立涛，上海创远律师事务所律师。

上诉人上海大智慧股份有限公司(以下简称大智慧公司)、上诉人立信会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称立信所)因与被上诉人曹建荣、吴明稳、石磊、沈进证券虚假陈述责任纠纷一案，不服上海市第一中级人民法院(2017)沪01民初564号民事判决，向本院提出上诉。本院立案受理后，依法组成合议庭进行阅卷、调查并询问当事人后，决定不开庭审理。本案现已审理终结。

大智慧公司上诉请求：1、依法判决撤销上海市第一中级人民法院(2017)沪01民初564号《民事判决书》第1-4项，并判决驳回被上诉人的诉讼请求。2、依法判决由被上诉人承担本案全部诉讼费用。事实与理由：一、案涉“虚假陈述”的揭露日是上诉人公告《整改报告》之日，一审判决关于揭露日是大智慧公司公告《行政处罚及市场禁入事先告知书》之日的观点不能成立，被上诉人在揭露日之后交易受损，与上诉人之间没有法定因果关系。二、本案不能适用《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》(以下简称《若干规定》)项下因果关系判断标准，一审判决关于本案符合《若干规定》第十八条规定，被上诉人的交易损失与上诉人之间具有因果关系的观点不正确。三、假设按照一审判决确定的揭露日，本案投资者由于系统风险等因素所导致的交易损失至少在59%以上，且该部分损失不属于虚假陈述民事赔偿范围，一审判决仅酌情扣减30%不符合事实和法律。

立信所上诉请求：1、依法判决撤销上海市第一中级人民法院(2017)沪01民初564号《民事判决书》第1-5项，并判决驳回被上诉人的诉讼请求。2、依法判决由被上诉人曹建荣等人承担本案全部诉讼费用。一审法院判决立信所对大智慧公司的全部赔偿义务承担连带责任不当。中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)认定大智慧公司存在六项违法事实，而仅认定立信所在出具相关审计报告中有四项内容未履行必要的审计程序，故立信所无需对大智慧公司的所有过错承担责任；立信所的行为系过失行为，即使应当担责，根据《最高人民法院关于审理涉及会计师事务所在审计业务活动中民事侵权赔偿案件的若干规定》，亦应承担部分补充赔偿责任。本案虚假陈述的揭露日当以法院已生效判决认定的2015年11月7日为准。被上诉人的损失与虚假陈述之间没有因果关系，即使存在因果关系，一审法院在计算损失中认可熔断属于市场风险，但没有考虑2015年股市异常情况引发的市场风险。一审法院采取的买入证券平均价格计算方法错误，在认定损失时，没有考虑投资者自身因素对损失的影响。

被上诉人曹建荣、吴明稳、石磊、沈进共同向本院提交书面答辩意见：一、大智慧公司存在虚假陈述行为，2015年1月23日大智慧公司发布《整改报告》之日不能认定为虚假陈述揭露日。二、大智慧虚假陈述行为与被上诉人的损失之间具有因果关系。三、本案揭露日至基准日期间并不存在系统风险。四、上诉人立信所应当承担连带责任。恳请二审法院驳回上诉，维持原判。

上诉人大智慧公司、上诉人立信所未提交书面答辩意见。

曹建荣向一审法院提出诉讼请求：1.判令大智慧公司赔偿其经济损失人民币105,777.53元(以下币种相同)；2.判令立信所与大智慧公司承担连带赔偿责任；3.诉讼费由大智慧公司、立信所承担。

吴明稳向一审法院提出诉讼请求：1.判令大智慧公司赔偿其经济损失46,325.47元；2.判令立信所与大智慧公司承担连带赔偿责任；3.诉讼费由大智慧公司、立信所承担。

石磊向一审法院提出诉讼请求：1.判令大智慧公司赔偿其经济损失126,499.49元；2.判令立信所与大智慧公司承担连带赔偿责任；3.诉讼费由大智慧公司、立信所承担。

沈进向一审法院提出诉讼请求：1.判令大智慧公司赔偿其经济损失93,085.8元；2.判令立信所与大智慧公司承担连带赔偿责任；3.诉讼费由大智慧公司、立信所承担。

鉴于一审判决书已送达各方当事人，对一审判决认定的事实和理由，本院不再重述。

一审法院判决：一、大智慧公司应于本判决生效之日起十日内赔偿曹建荣经济损失66,276元；二、大智慧公司应于本判决生效之日起十日内赔偿吴明稳经济损失人民币32,370.71元；三、大智慧公司应于本判决生效之日起十日内赔偿石磊经济损失88,436.52元；四、大智慧公司应于本判决生效之日起十日内赔偿沈进经济损失65,049.51元；五、立信所对大智慧公司依本判决第一项至第四项所负的义务承担连带清偿责任；六、驳回曹建荣、吴明稳、石磊、沈进的其余诉讼请求。

本院经审理查明，一审法院查明的事实属实，本院予以确认。

本院另查明，自2015年6月中旬至2015年8月期间，因证券市场去杠杆等多重因素影响，沪深股市发生大幅波动，出现千股跌停、千股停牌，流动性缺失等异常情况，导致上证综指出现大幅下跌，包括大智慧股票在内的绝大部分公司股票在此期间均大幅下跌，但大智慧股票在此期间前后最高点和最低点出现的时间和下跌的幅度与上证综指之间存在明显的差异。

本院认为，本案二审的争议焦点为：1.本案虚假陈述揭露日的认定是否正确；2.案涉证券虚假陈述与投资者的交易损失之间有无因果关系；3.证券市场系统风险等其他因素导致投资者损失的占比是否正确。4.立信所是否应承担连带赔偿责任。

1．本案虚假陈述揭露日的认定是否正确。《若干规定》第二十条规定，虚假陈述揭露日是指，虚假陈述在全国范围发行或者播放的报刊、电台、电视台等媒体上，首次被公开披露之日。虚假陈述被揭示的意义在于其对证券市场发出警示信号，提醒投资者重新判断股票价值。因此，虚假陈述揭露的内容应与虚假陈述行为具有一致性，揭露的方式和范围应符合法律规定的要求，揭示力度应足以引起市场内理性投资者的注意和警惕。

上诉人大智慧公司主张以其公告《整改报告》之日作为虚假陈述的揭露日。本院认为，该《整改报告》系针对上海证监局沪证监决[2015]4号行政监管措施决定书作出，而该监管措施的主要内容是大智慧公司在其2013年年报中未充分披露软件收入确认的会计政策、客户信息披露不准确、未披露公司募集资金存放和使用情况报告等。而本案所涉中国证监会(2016)88号《行政处罚决定书》的主要处罚内容为大智慧公司2013年年报中通过提前确认软件销售收入、将客户购买理财产品等收款作为软件销售所得、利用框架协议、改变年终奖的计算期间、倒签项目合作验收确认书、提前确认收购其他公司的购买日等多种方式，虚增公司当年的收入和利润。由此可见，上述大智慧公司公告的《整改报告》与中国证监会的《行政处罚决定书》，虽均系针对公司2013年年报作出，但两者涉及的具体内容及披露违法违规行为的严重程度完全不同。大智慧公司主张以《整改报告》公告日作为虚假陈述揭露日，不符合揭露信息与虚假陈述行为内容一致性的要求，也不符合对市场警示力度的要求，本院不予采信。中国证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》完全披露了行政处罚的具体内容，亦具有足够的权威性和影响力，能够起到对市场投资者的警示作用。上诉人大智慧公司的上诉理由于法无据，本院不予支持。

2.案涉证券虚假陈述与曹建荣、吴明稳、石磊、沈进的交易损失之间有无因果关系。大智慧公司主张，其信息披露违规主要是将2014年才能确认的收入提前至2013年确认，故对于曹建荣、吴明稳、石磊、沈进而言，不具有交易损失上的因果关系。立信所也主张投资者的损失与虚假陈述之间没有因果关系。对此，本院认为，根据中国证监会《行政处罚决定书》，大智慧公司在2013年年报中的信息披露违规行为并非仅是将公司的收入、利润、成本等在不同年度之间进行分配，还包括了将客户打新股、购买理财产品等收款作为软件产品销售从而虚增收入的行为，以及将客户可能退款的销售收入、框架协议带来的收入等当时尚不能确定的收入和利润进行确认的行为。对于普通市场投资者而言，大智慧公司上述提前确认及虚增收入、利润的行为，足以构成导致股票价格上涨的因素。对公司收入、利润成本分配也可能存在影响投资者对公司股票价值的判断。曹建荣、吴明稳、石磊、沈进在虚假陈述实施日之后，揭露日之前购入系争股票，持有至2016年1月12日仍未卖出，符合《若干规定》中确定的索赔条件。一审法院认定曹建荣、吴明稳、石磊、沈进的交易损失与大智慧公司的证券虚假陈述行为之间存在因果关系，并无不当。

3.证券市场系统风险等其他因素导致投资者损失的占比是否正确。根据《若干规定》第十九条的规定，证券虚假陈述行为人如能举证证明投资者损失或者部分损失是由证券市场系统风险等其他因素所导致，则应当认定该部分损失与证券虚假陈述之间不存在因果关系。本案中，大智慧公司以当时证券市场中存在多种利空因素，相关指数大幅下跌为由，主张投资者损失多数系由市场风险因素造成。立信所主张原审法院对证券市场系统风险认定有误。本院认为，本案中，沪深股市在2015年6月至8月间发生大幅波动，出现千股跌停、千股停牌，市场流动性严重缺失等异常情况，对整个市场产生全面性、整体性重大影响，并非影响个别股票或者一类股票走势，且这种风险极少发生，难以预期。对市场上几乎所有投资者而言，都难以抗拒，故属于证券市场系统风险因素，导致上证指数大幅下跌，同期，包括系争股票在内的几乎所有股票均大幅下跌。2016年1月初，因实施熔断机制，沪深股市再次出现千股跌停、提前休市等异常情况，也属于证券市场系统风险因素，导致上证指数、软件服务板块指数又大幅下跌，包括系争股票在内的几乎所有股票也都大幅下跌，据此，足以认定系争股票在此期间价格下跌，部分系证券市场系统风险因素所导致，投资者的部分损失与上诉人的虚假陈述行为缺乏必要的关联性，该部分损失不应属于上诉人的赔偿范围。本案中，曹建荣、吴明稳、石磊、沈进在2015年6月前买入系争股票，并持有至基准日后，同时经历了2015年股市异常波动和2016年初熔断导致的异常波动。在计算其损失时，对证券市场风险因素导致的部分损失应酌情予以扣除。考虑到证券价格是众多市场因素的综合体现，具体某一因素对证券价格产生何种程度的影响，目前尚难以通过科学可信的方法予以测定。对于如何在证券虚假陈述民事赔偿中计算市场系统风险因素，法律及司法解释亦未对此作出明确规定。就本案所涉大智慧股票而言，其在同一时期内与上证综指的走势虽存在一定的关联度，但两者之间并不完全匹配，无论是时间周期还是涨跌幅度均存在明显的差异，这也是证券市场之共性使然，故上诉人大智慧、立信所主张的完全以大盘指数或者行业板块的涨跌幅度来计算市场风险并没有充分的事实和法律依据，但大盘指数涨跌幅度可以作为酌情判断证券市场系统风险的参考因素。本案中，虽然上证指数在2015年6月至2016年1月期间从最高点到最低点下跌幅度较大，但是最高点和最低点只是瞬间产生的价格，无论是大盘指数还是系争的大智慧股票在最高点和最低点附近停留的时间均极为短暂，本案绝大部分投资者也并非是在指数最高点买入，在指数最低点卖出，且基准价是根据揭露日至基准日一段时期内的平均价确定，并非根据最低价确定。本院根据当时市场具体情况，遵循保护投资者利益的原则，酌情认定本案扣除证券市场系统风险因素为30%。一审法院虽对证券市场系统风险因素的认定欠妥，但处理结果并无不当，本院予以维持。上诉人大智慧公司和立信所关于本案系统风险因素占比的上诉理由没有依据，本院不予支持。立信所认为一审法院采取的买入证券平均价格计算方法错误，以及原审法院在认定损失时，没有考虑投资者自身因素对损失的影响等上诉理由没有事实和法律依据，本院不予支持。

4.关于上诉人立信所是否应承担连带赔偿责任。立信所主张本案应适用《最高人民法院关于审理涉及会计师事务所在审计业务活动中民事侵权赔偿案件的若干规定》，根据该规定，因其主观系过失，故其承担的应是补充赔偿责任而非连带责任。本院认为，众所周知，在证券市场中，会计师事务所出具的会计报告对于众多投资者的投资行为具有重大的、决定性的影响，会计师事务所在为上市公司出具会计报告时应当更为审慎、勤勉尽责，否则应承担相应的民事责任。我国《证券法》明确规定了证券服务机构应当勤勉尽责，对所依据的文件资料的真实性、准确性、完整性进行核查和验证。其制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给他人造成损失的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。《若干规定》也规定专业中介服务机构知道或者应当知道发行人或者上市公司虚假陈述，而不予纠正或者不出具保留意见的，构成共同侵权，对投资人的损失承担连带责任。立信所作为专业证券服务机构，对于审计过程中发现的重大、异常情况，未按照其执业准则、规则，审慎、勤勉的执行充分适当的审计程序，对会计原则进行适当调整，导致大智慧公司的提前确认收入、虚增销售收入，虚增利润等严重违法行为未被及时揭示，对于大智慧公司虚假陈述事件的发生具有不可推卸的重大责任，立信所未举证证明其对此没有过错，依法应与发行人、上市公司承担连带赔偿责任。即使依据《最高人民法院关于审理涉及会计师事务所在审计业务活动中民事侵权赔偿案件的若干规定》，立信所的行为也完全符合该若干规定第五条第二款规定的情形，足以认定其按照执业准则、规则对于大智慧公司的违法行为应当知道，应认定其明知。立信所认为其主观系过失故不应承担连带赔偿责任的意见缺乏依据，本院不予支持，立信所应当就投资者的损失与大智慧公司承担连带赔偿责任。虽然立信所的违法行为与大智慧公司的虚假陈述行为并非完全一一对应，但根据中国证监会的处罚决定内容，两者的虚假陈述行为的主要方面基本吻合，足以认定构成共同侵权。股价波动因素较为复杂，具体的虚假陈述行为对股价影响幅度难以量化，因此，很难判断立信所没有涉及的虚假陈述行为究竟对大智慧公司股价波动产生何种影响。故可将立信所和大智慧公司的共同虚假陈述行为视为一个整体，对外统一承担连带赔偿责任，至于立信所和大智慧公司之间内部责任的分摊比例，不影响其对外应承担的赔偿责任范围。关于立信所和大智慧公司之间内部责任大小，不属于本案审理范围，双方可另行处理。上诉人立信所关于其在本案中不应承担全部连带责任的主张也不能成立，本院也不予支持。

综上，大智慧公司和立信所的上诉理由均不能成立，应予驳回。依照《中华人民共和国民事诉讼法》第一百六十九条第一款、第一百七十条第一款第一项、第一百七十五条的规定，判决如下：

驳回上诉，维持原判。

本判决为终审判决。

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