【晨会1008】年内第三次降准

 

>>>重点推荐休闲>餐饮>酒店；供给端角度，教育受到政策不确定性压制，免税受益吸引消费回流、拉动内需的政策拉动，景区门票价格受控拉低阶段性盈利。看好服务消费大方向，投资策略上一是优选赛道，配龙头、买品牌，如中国国旅（+上海机场）、中教控股、视源股份、宋城演艺等；二是聚焦于助推效率进化、聚合消费流量的企业，如美团点评；三是阶段性投资估值低位，有望受益景气回升、业绩改善的品种，如众信旅游。

风险因素：自然灾害、瘟疫等系统性风险因素，宏观经济下滑超预期等。



当前行业估值已经接近历史低位，市场对于刺激政策存在预期，从政策博弈角度，建议关注两类公司：1、业绩稳定性强，长期风险收益比较佳的公司，如：上汽集团、华域汽车；2、绝对估值处于低位，若有刺激政策业绩弹性较大的标的，如：长安汽车、长城汽车（H）、广汽集团（H）。从行业基本面角度，当前投资逻辑已经从爆款SUV转向爆款新能源，继续重点看好具有爆款新能源车型的企业，如：上汽集团、比亚迪（A+H）。

风险因素：行业销量不达预期；价格竞争加剧；新能源汽车推广政策不达预期等。维持2018/19/20年EPS预测1.10/1.61/2.01元，中短期看，新能源汽车是下半年景气向上的稀缺板块，公司新车型下半年加速投放，新周期开启，销量不断创新高，预计公司下半年盈利能力明显回升，业绩将迎来明显改善；长期看，动力电池中性化战略有望打开成长空间，D++开放生态推进有望突破能力边界，抢占电动智能汽车新蓝海，维持公司（A+H）“买入”评级。

风险因素：新能源汽车推广不及预期，动力电池业务中性化进度不及预期，电动客车销量不及预期，应收账款收回不及预期。

预计公司2018/19/20年合并净利润分别为0.85/1.36/1.90亿元，对应EPS为0.63/1.01/1.41，对应目前PE估值为45/28/20倍。我们认为，公司面向高成长性下游且产品竞争力强，其未来业绩成长性确定性较高。给予公司2019年35倍PE，目标价35.00元，首次覆盖给予“买入”评级

风险因素。产能释放不及预期、下游设备投资不及预期。

公司技术积淀深厚，研发实力强，我们长期看好公司的业务布局和战略规划。同时，受益于下游行业的快速发展以及巨大的国产替代空间，我们预测公司2018~2020年营业收入分别为7.32/9.08/11.74亿元，归母净利润分别为1.74/2.22/2.99亿元，对应EPS分别为0.64/0.82/1.10元/股。考虑公司的高成长性，给予一定龙头溢价，首次覆盖给予公司18年50倍PE，给予目标价32元和“买入”评级。

风险因素。技术研发不及预期；下游需求不及预期；新产品认证不及预期。

预计公司2018/19/20年EPS为1.29/1.48/1.69元（2017年EPS为1.14元），对应2018/19/20年13/11/10倍PE。收购Candy公司将进一步强化公司全球品牌布局，尤其是增强在欧洲市场的服务能力，巩固公司白电板块第一的地位。继续推荐，维持“买入”评级。

风险因素：消费升级不及预期，GEA整合协同不及预期，原材料大幅上涨。

关注季报预期，关注云计算方向，优选行业龙头。维持行业“强于大市”评级，我们建议10月份的投资配置继续聚焦于企业级云计算方向。对于平台型标的，主要关注三季报云化业务整体增速与传统业务现金流表现；而对于产品型公司，主要关注三季报云化服务成长预期。

风险因素：宏观经济持续难以复苏的风险；智慧城市规划建设进展低于预期的风险；产业竞争加剧的风险；行业IT资本开支低于预期的风险等。