牛市来了？两市成交额破万亿，大涨之后如何应对

两市成交额破万亿。...

A股三大股指持续上演逼空行情，沪指跳空放量大涨5.6%，一举站上2900点。

来源丨21Plus

2月25日，A股三大股指放量飙升，沪指、深成指、创业板收盘都是涨逾5%，具体来看，沪指涨5.60%，收复2900点大关，收报2961.28点；深成指涨5.59%，收复9000点大关，收报9134.58点；创业板指涨5.50%，收复1500点大关，收报1536.37点。

两市合计成交超过1万亿元，达到10406亿元，行业板块全线上扬，券商股集体涨停，42只券商股均封涨停板。市场风向标东方通信今日一字涨停，实现6连板（11天10板）。两市共近300只个股涨停，下跌个股不足20只。

特征一、突破年线

2月25日早间的A股继续强势上攻，上证指数一举突破年线，如果将上证指数突破年线视为本轮技术性牛市的确认，而将上证指数处于半年线之下视为技术性熊市，则A股市场从熊市转向牛市只花了仅仅11个交易日，就在2月11日之前，上证指数还一直处在半年线之下。



除此之外，上证指数还出现近年来罕见的向上跳空缺口，可见市场之强势。

特征二、券商股批量涨停部分龙头股不给“上车”机会

作为行情的风向标，券商股近期风头无两，近两个交易日涨势进一步加剧。

从上周五开始，券商股开始扩大涨幅，Wind券商指数大涨9.72%，接近涨停。

今日早间该指数大幅高开，盘中涨幅超过8%。

数据显示，截至2019年2月22日，已有多只券商股股价较2018年低位翻倍，即便除去2018年以来上市的次新券商股，股价自低位翻倍的券商股也为数不少。

值得注意的是，在近期券商股连续反弹期间，部分龙头券商股涨势愈发凌厉，根本不给“上车”机会。如近期遭到市场爆炒的中信建投，此前虽然连续上涨，但很少涨停，上周五则开始封住涨停，今日早间更是一字涨停。特征三、热点全面开花

市场的强势还可以从近期个股的普涨和板块热点的全面开花可见一斑。

数据显示，不仅是券商板块，今年以来至2月22日，申万28个一级行业板块全部实现上涨，无一例外。

而今日早间这种趋势进一步强化。两市下跌个股数量极少，各大概念板块也全线大幅上涨。

特征四、分级B批量涨停

牛市行情还有一个特征，便是带有一定杠杆的分级B基金容易涨停。

上周五分级B大面积涨停，而今日早间，约30只分级B涨停，其中多只追踪券商股的分级B基金更已是连续涨停。

特征五、融资余额10连增融资买入额占A股成交额的比例已近一成

作为A股市场相对激进的杠杆力量，两融资金的热情近期也快速升温。

Wind数据显示，代表做多力量的融资资金余额近期已连续10个交易日上升，最新达7,572.04亿元。

而从单日融资客买入的总金额来看，日融资买入额已从今年初百亿量级的水平升至目前超过600亿元的水平，2月22日已达到614.34亿元，占当天A股成交额的比例已近一成。

特征六、可转债的股性突显

作为兼具债券性质和股票性质的可转债，在股市的牛市期间往往能体现出股性，最近可转债的行情则更好的体现了这一点。

数据显示，当前正常交易的可转债今年以来几乎全部实现上涨。部分可转债涨势惊人，如特发转债自去年12月底低位反弹以来，已经接近翻倍。中信证券：反弹进入下半场维持上证指数有望冲击3000点的判断

目前时间和幅度上都已经过半，正式进入反弹下半场：(1)两会后3月中旬行情会走向分化调整，而非一蹴而就的牛市；(2)反弹期间会有波动震荡，但不应再以熊市思维进行减仓；(3)配置应从纯粹追求弹性向长期逻辑清晰的优质个股过渡——前期涨幅较小的新能源车、半导体、军工等板块仍然有轮动的空间，5G、养殖板块的龙头预计还能延续，但重点应转移到具有进一步正反馈效应的品种(如券商)、长期成长确定性高以及在今年盈利增速下行趋势下一定的抗周期性品种。各类投资者预计仍将以持仓或加仓行为为主。维持反弹将持续至两会前后、上证指数有望冲击3000点的判断。

申万宏源：罗马不是一天建成的

1、综合来看，春季行情演绎至今，“基本面回落没有预期差 + 向无风险利率下行和风险偏好提升要收益”的基础不断强化，中期未到全面撤退时。短期内外资共振，驱动存量加仓，减持量暂未大幅上行，市场处于动量效应较强的阶段，但资金推动形成了部分过度乐观的预期，需关注后续证伪风险。

2、罗马不是一天建成的，即便是牛市也要一波一波做：量化指标已全面指示低性价比和拥挤交易。春季行情正处于“最好的时候”，市场集中反映乐观预期，兑现强动量效应。然而，罗马不是一天建成的，即便是牛市也要一波一波做，市场在当前位置绝尘而去的概率很小。我们还有时间等待判断牛熊分界的关键信号，即便是牛市(目前我们依然认为是小概率)我们至少还应该有一次全面布局的机会。我们的量化指标已全面指示低性价比(我们重点跟踪的三大情绪指标同时指示市场过度亢奋)和拥挤交易，二月底三月初验证期市场有所反复仍是大概率事件。

3、后市展望三阶段：二月底三月初验证期利好出尽，市场将有所反复；三月赚钱效应收缩，但仍是可为期，向有基本面支撑的资产聚焦；春季行情仍是“四月决断”，这一次可能也是“牛熊分界”。

4、当前赚钱效应扩散已相对充分，此时需向高景气的行业方向聚焦，而行业内部也需要向优质龙头聚焦。

爱建证券：火热中也需一分清醒

整体来看，节后连续两周市场大涨，市场人气火热。市场情绪起伏较大是国内市场的特征，从前期的悲观到现在火热也就短短两周。此时倒是需要有一份清醒了。虽然政策环境宽松，但是整个宏观经济下行压力未改，难以有大幅上行的基础，因此对于上行空间不宜过分乐观，做好对于收益预期的控制。当然也依然认为市场交易机会依然较多。整体投资机会仍然是受益于政策和事件驱动的板块和主题。节奏的把握依然重要。中泰证券：情绪边际决定市场高度

本轮行情本质上是流动性宽松驱动下的风险偏好修复，情绪的边际决定了市场修复的高度有限。回顾来看，本轮行情起于中央经济工作会议后的主题躁动，转向外资持续净流入带来的蓝筹股溢价，再推向近期的风险偏好全面回升，是一轮典型的估值修复行情。从市场表现来看，传统周期板块的表现弱于消费、成长，这说明市场交易主线的仍然以弱刺激为主。一方面缺少企业盈利强改善的预期，另一方面，经济复苏预期弱叠加流动性宽松预期，造就了主题投资活跃的局面。

情绪或者说信心的变化是决定市场底部波动的核心因素。从本轮行情的表现来看，涨得多的品种主要有两类，一类是业绩利空出尽后的超跌反弹，一类是游资带动的题材投机。而多数个股的反弹属于合理的估值修复。除了流动性宽松，中美贸易缓和的预期也是助推本轮修复行情的关键因素，而随着这些预期不断被市场消化，在没有基本面支撑的背景下，情绪的边际决定了市场修复的高度有限。

短期金融、5G等热点行业仍将代表市场最高的风险偏好，中期配置思路上，建议重点关注一季报有望超预期、基本面有保障的个股，如军工、半导体、工程机械、部分医药以及农业板块等。需要关注的风险主要有几点：一是产业资本的减持压力正在随着股市好转而提升；二是年报/一季报的业绩风险仍需留意；三是海外经济数据或将对全球风险偏好形成压制。

中金公司：大涨过后市场如何演绎？

短期市场急涨后波动可能会加大，但如果增量资金入市迹象显现，后市可能还有空间。风格稳健的投资者建议关注反映中国消费升级、产业升级趋势的优质龙头个股。风格相对激进的投资者可以关注局部主题，包括中小创行业龙头、券商、金融信息化等高弹性主题。

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