牛市的特征：天时地利人和方成大牛

股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。...



作者 | 飘隐金融狼

一轮牛市的到来，或者说一轮牛市的成功的形成，一般需要天时地利人和的配合，天时地利人和三位一体的配合大牛成已。

当前的这波快速上涨行情并不完全具备这个条件，还差地利的配合。而这个地利的配合正在一步步的走近并接近实现。今年以来，沪深股市的大幅上涨，主要是上层的意思，说明天时已经具备。

从2018年10月14日，时任证监会主席刘士余吼话：春天不远了。

到10月19日，分管金融的刘鹤带领旗下一行两会在一天时间内，就关于股市的情况，集体发表相关利多言论。刘鹤表示，股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。

另外，2018年10月31日中央政治局会议指出：分析研究当前经济形势和经济工作：坚持稳中求进工作总基调 ，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难 ；围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。

2018年11月1日国家召开民营企业座谈会定调，民营企业地位毫不动摇，鼓励支持引导非公有制经济发展，支持民营企业发展并走向更加广阔舞台。当前市场在地利方面还不具备大长慢牛的到来，或者当前地利方面还没有准备好迎接大长慢牛的到来。从今年的政府工作报告就可见一二。

综合分析国内外形势，今年我国发展面临的环境更复杂更严峻，可以预料和难以预料的风险挑战更多更大，要做好打硬仗的充分准备。困难不容低估，信心不可动摇，干劲不能松懈。

我国发展仍处于重要战略机遇期，拥有足够的韧性、巨大的潜力和不断迸发的创新活力，人民群众追求美好生活的愿望十分强烈。我们有战胜各种困难挑战的坚定意志和能力，经济长期向好趋势没有也不会改变。

今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长6%－6.5%；2019年GDP增长预期6-6.5%是最近20年来最低的，可见一斑。

高层已经在年前意识到经济下行的压力，在2019年我国发展面临的环境更复杂更严峻，可以预料和难以预料的风险挑战更多更大，已经开始做好打硬仗的充分准备。

在今年的两会上，国家宣布从4月1日开始进行2万亿规模的减税降费的财政政策来支持实体经济的复苏。以中美贸易谈判为契机，降低关税、放开行业投资限制、加强知识产权保护，调动外资积极性（3月29日晚间，证监会核准设准摩根大通证券(中国)有限公司月野村东方国际证券有限公司就是徒木立信）。

经过前几年改革试错和宏观论战，近期中国宏观调控和改革开放正走在正确的践行的道路上，随着务实、市场化地推动新一轮改革开放，有望开启中国经济高质量发展的新周期；

随着企业在经历了共克时艰的2018年，在高层一系列利好政策的落地的支撑下信心开始恢复，经济初现企稳迹象，企业盈利能力与成长能力也开始恢复，地利也在开始逐渐的具备。

任泽平在其《改革牛2.0--中国经济和资本市场展望》中表示：国际经验表明，新5%比旧8%好：增速换挡期，通过改革构筑的5%新增长平台，比勉强维持的8%旧平台要好，过剩产能出清了，微观放活了，产业结构升级了，增长动力转换了，无风险利率下降了，企业盈利改善了，股市走牛了。今年以来行情的大涨，将场内与场外的人的情绪与积极性都调动起来了，甚至调动的有些癫狂，从多家大券商服务器的崩溃。到4月3日深交所公布的2019年3月份新增开户数大增超过100%就是一个很好的证明。

甚至网络传言某券商营业部在3月初因为排队开户而打架，还有沪深两市3月份以来的成交量基本都过万亿直接的证明了市场信心的高涨与交投活跃（资本市场上信心比黄金还重要）。回顾2000年以来沪深A股的5次“至暗时刻”，孤狼认为，

一是股市连续下跌使得市场情绪非常悲观，让人感觉内忧外患下困难总是难以克服的，而又看不到未来机会在哪里；

如同当前，上市公司的年报披露进入尾声，很多上市公司的中报业绩增速很好，而且三季报业绩也并没有太差，但对未来下行的预期已经很悲观，并造成很多上市公司大股东质押的股权处于平仓的边缘徘徊；

二是“政策底”、“市场底”、“基本面底”三者之间确有明显的时滞关系。一般情况下，“政策底”先于“市场底”出现，而“市场底”先于“基本面底”出现，领先的时间有时候会很长，达到半年到三个季度，政策底往往早于市场底约一个月，基本面底（估值底）早于盈利底约1-3个季度。

2005年政策底在4月底，早于市场底1个月：2005年1月24日财政部降低印花税，2月16日保监会与证监会公布保险资金入市有关规定，4月29日启动股权分置改革试点，IPO暂停，市场底在6月6日出现于998.23点。

2008年政策底在9月中旬，早于市场底1个多月；2008年4月24日财政部降低印花税，9月19日政府推出三大救市政策；市场底出现于10月28日的1664.93点。

2012年政策底在11月，早于市场底1个月；2012年6月20日证监会放宽QFII持股比例限制，11月3日IPO暂停。市场底出现于2012年12月04日的1949.46点，然后与2013年6月25日的1849.63点形成一个大双底形态。

2016年政策底在1月，早于市场底近1个月；2015年7月证金公司在央妈与财政部万亿规模资金与头部21家券商2100亿元带动下“救市”，2016年1月7日交易所暂停熔断，证监会发布减持新规，市场底出现于1月27日的2638.30点。

2018年政策底在10月19日，早于市场底近2个半月；2018年10月19日，国务院金稳委主任刘鹤副总理带领一行两会负责人同一天就股市发表利好言论，随后市场从2449点附近反弹到2700点附近后寻找市场底，市场底出现于2019年1月04日的2440.91点。

同时，ROE（净资产收益率）与净利润增速的见底时间高度一致，PE（市盈率）与PB（平均市净率）的见底时间也高度一致。在2005　年、2008　年、2012　年、2016年四次市场的底部出现的时候，不论以ROE（净资产收益率）还是净利润增长率见底作为盈利底，抑或以PE（市盈率）还是PB（平均市净率）见底作为估值底，绝大多数情况下，估值底早于盈利底。以不同盈利底与估值底组合构成估值底-盈利底时滞时，四次底部的时滞均值分别为6个月、8个月、5个月和1个月，平均为5个月。

而第五次的政策底出现在2018年的10月19日，市场底出现在2019年的1月4日，那么基本面底（估值底--盈利底）又会在什么时间点呢？，孤狼个人认为，据此推算，基本面底（估值底--盈利底）在2019年的1-2季度就会出现。那么关于牛市启动的地利也就完全的具备了。

目前政策面、市场情绪面、资金面、宏观经济面等方面都出现了积极向好的走势，那么在天时地利人和都具备的牛市，更值得大家期待与把握，进而实现人生的跃迁。

在这样的情况下，更值得大家去做的事情就是寻找泛科技领域与科创板相关板块中的低估值高成长个股。

判断一个企业盈利能力与成长能力是否够强、够稳定，够持续；运营能力与偿债能力是否能在这轮熊市中保证企业不被因为到期短期债务不能偿还，而被淹没；这决定了当前股价和估值下权益资产是否具有很好的投资价值，处于价值洼地，如果是，那便值得拥有，并好好的珍惜。

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