斗鱼直播虎牙

斗鱼IPO拟融资5亿美元，腾讯占股40%，游戏直播“虎鱼之争”正式打响？

直播行业终于从内部洗牌走上了扩大市场占有率的资本扩张之路。...

昨日晚间（4月22日），斗鱼直播向美国证券交易委员会（SEC）正式递交招股书，拟在纽约证券交易所挂牌，交易代码为“DOYU”，预计融资规模5亿美元。摩根士丹利、摩根大通和美银美林为本次IPO的承销商。

招股书披露了斗鱼的用户数据：2016年、2017年和2018年，斗鱼分别拥有9870万、1.82亿和2.536亿的注册用户。2018年第四季度，斗鱼的平均月活跃用户数（MAU）达到1.535亿，较上一年增长14.3%。斗鱼移动端的新注册用户中，超过92%为自然流量增长。此外，活跃用户在首次使用斗鱼的第一个季度，每月平均使用5.7小时；到第六个季度则增长至15.9小时。2019年第一季度，斗鱼的平均月活跃用户数（MAU）进一步增长至1.59亿。

据财务数据显示：2016年至2018年，斗鱼的营业收入分别为7.87亿、18.86亿和36.54亿元，呈现快速增长趋势。其中2018年同比增长93.8%，较2017年增速略有下滑。据新京报报道，有多家二级市场机构指出：斗鱼2019年第一季度预计总营收在15亿元左右，并将实现扭亏，与虎牙在上市前一个季度扭亏为盈相仿。

挂牌上市后，斗鱼将成为继虎牙之后的第二家赴美上市的直播平台。同去年5月挂牌上市的虎牙一样，斗鱼也在招股书中称自己为“中国市场上最大的游戏直播平台”。

在同为腾讯系的虎牙直播上市近一年时间后，斗鱼终于上市在即。至此，国内头部直播平台的二八分化形态也正式成形。头部平台YY斗鱼虎牙纷纷上市或上市在即，对于直播平台而言，上市并不是发展的终点，想要得到投资者的青睐获得资金注入，具备一套内容运营体系和不断开拓的盈利模式尤为重要，资本对于直播平台的各项表现关注度持续飙升。

同为游戏直播股，斗鱼与虎牙在去年一同拿到了腾讯的融资，斗鱼IPO后，腾讯也已经成为斗鱼的第一大股东和虎牙的第二大股东，直播平台IPO热潮趋于平稳，在平台从比拼内容模式到资本市场加码的过程中，腾讯或为最大赢家。

斗鱼的IPO之路：

劲敌当前，稳字在先

作为国内直播平台第一梯队，斗鱼没有在去年的直播平台IPO热潮中顺势而为。在虎牙上市后，错失了“游戏直播第一股”的斗鱼，继去年3月获得了来自腾讯的6.3亿美元战略投资后，一直没有再传出上市风声，彼时业界给斗鱼的估值为200亿。而此次数据披露：斗鱼直播2018年收入突破40亿元，融资总额已达70亿，整体估值250亿。

在上市这条路上，斗鱼显得不急不躁。尽管一直“奔走”在上市路上，但是斗鱼目前已完成了 6 轮融资。2014年6月，斗鱼获得来自红杉资本的数千万美元A轮融资；2016年3月，完成由腾讯以及红杉资本等机构投资的1亿美元B 轮融资；2016年8月，获得来自凤凰资本、腾讯领投的15亿元人民币C轮融资。

自2016年开始成为斗鱼的股东起，腾讯就先后参与了B轮、C轮及E轮的股权投资，连续加码，并在游戏内容、电竞赛事、产品运营等多方面提供内容。

据斗鱼招股说明书显示，该公司高管和董事在首次公开募股前共持有公司5,226,079股普通股，占总股本的17.3%。此外，腾讯全资附属公司Nectarine Investment Limited为第一大股东，持有12,068,104股普通股，占总股本的40.1%；红杉中国持有2,940,792股普通股，占总股本的9.8%；奥飞动漫董事长蔡东青通过附属公司Aodong Investments Limited持有2,679,672股普通股，占总股本的8.9%。

虎牙上市后成绩亮眼，也给后续上市的直播平台带来不小的压力，其中自然包括同为游戏直播的竞争对手斗鱼。在“游戏直播第一股”的带动下，市场也对于游戏直播乃至直播商业模式进行了一番重新思考。

在招股书中，虎牙也披露了将推出更吸引人的奖励机制和会员特权，吸引用户付费等机制；通过与腾讯合作，提高货币化能力；推进广告服务；尝试其它货币化渠道，如按需付费直播等等。

而作为游戏直播平台的领先者，尽管在IPO之路掉队，但斗鱼仍拥有大量优质游戏直播内容、顶级主播及独播电竞赛事。主播方面，如 PDD、阿冷、冯提莫人气头部主播，背靠大股东腾讯的头部游戏直播内容如《英雄联盟》、《绝地求生》、《王者荣耀》等等。在电竞赛事方面，斗鱼也拿下了LPL全部赛事、S级赛事、MSI赛事的分播版权，德玛西亚杯等头部赛事的独播权。

斗鱼招股书显示，2019年第一季度，斗鱼月活跃用户量(MAU)达1.592亿，同比大幅增长25.7%。其中，来自PC端的月活跃用户达1.101亿，同比增长21%；来自移动端的月活跃用户达4910万，同比增长37.5%，增速显著快于PC端。随着活跃用户量持续快速增长，斗鱼仍然稳居直播平台第一梯队。

虎牙斗鱼上市，

腾讯或成最大赢家？

值得一提的是，作为虎牙与斗鱼的大股东，不少业内人士表示，随着头部游戏直播平台的相继IPO，腾讯或将成为未来电竞行业最大的赢家。

作为虎牙第二大股东，在腾讯对虎牙的战略融资中有一条保留条款：在投资完成的第二年和第三年之间，腾讯可以逐步通过市场公开价格购买虎牙直播剩余股份，最多达到50.1%的控股权。有分析师曾表示，随着未来斗鱼和虎牙的相继上市，斗鱼的认可度、用户黏性及忠诚度将持续增强。

如果说虎牙与斗鱼上市开启了中国游戏直播平台的新时代，那么在IPO之后的资本争斗中，腾讯也由此拿到了更多的筹码。不过根据目前游戏市场的发展，虎牙也在之前认为游戏直播行业还将保持较高的用户增长态势，在短周期内，扩大市场占有率仍然将是游戏直播平台的首要任务。

随着斗鱼、虎牙、映客等直播平台第一梯队产品的陆续上市，斗鱼终于也做好了上市的准备。游戏直播行业代表性平台纷纷获得资本青睐，直播行业在经历了爆发性的发展之后，外界开始对直播行业有了更高的要求。

从两家公司目前的情况来看，虎牙直播胜在抢先上市，提前获得了资本市场的支持。而且根据最新一期的财报数据来看，上市之后的营收已经初见成效，实现了盈利。

早在虎牙上市之际，便有分析师曾预测：斗鱼的各项直播核心数据都领先虎牙，虎牙仍处于劣势追赶的状态。因此在行业内人士的心中，斗鱼一直是稳坐龙头宝座的。虎牙直播虽然现在确实是行业内第一股，但相信在接下来斗鱼冲刺上市之后，格局或将会发生新的改变。

有数据显示，中国游戏直播市场的整体营收从2015年的1.21亿美元增至2017年的12亿美元，预计到2022年将增至49亿美元。而中国的游戏直播月活跃用户数量在2017年为1.8亿，预计到2022年将增至3.49亿。游戏直播这块蛋糕让资本一度趋之若鹜，而斗鱼和虎牙两个头部直播平台，便瓜分了整个直播市场超过80%的用户资源，此前熊猫直播的退场也让平台再次面临着如何构建可盈利生态等难题。

纵观直播平台大环境，从2017年下半年的“行业大洗牌”，到如今的格局确定，直播行业终于从内部洗牌走上了扩大市场占有率的资本扩张之路。当投资商和资金不再大量进场，更多理性观望，也将进一步加速直播行业经营和盈利模式成熟。

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