月内第四家！免税概念新玩家又见一字板！揭秘上市公司如何“角逐”千亿免税市场

2020年什么最贵？...

2020年什么最贵？不是人才，而是牌照。

上周末晚间，大商股份（600694）发布公告称，“近日公司及控股股东大商集团有限公司向辽宁省及大连市政府相关部门递交了关于支持公司申请免税品经营资质的请示。”大商股份要申请免税牌照进军免税行业了！

消息一出，今日大商股份直接被资金推上一字板涨停，全天成交金额不足两千万，换手率仅0.24%，不出意外，明日还将继续涨停。

其实，大商股份早已不是第一家因蹭上“免税概念”而股价火箭发射的公司了。

2018年年底 ，中国国旅公告表示，将退出旅行社业务，聚焦免税业务，并于今年6月正式更名为中国中免。

未改名中国中免之前，中国国旅用10年时间将自身的免税业务年营收由22.2亿发展至2019年的458.18亿，年均增速超过35%，尤其是在开始聚焦免税主业的2018年，一年内相关营收增长就达到183.66亿，同比2017年增长123.59%。其股价也是傲视群雄，从2018年的低位至今年218.16元的历史新高，股价最大涨幅达到434%，而同期沪深300指数的最大涨幅仅为64.52%，坐拥免税牌照的中国中免在股价上涨的路上蒙眼狂奔。

根据中国中免的最新业绩快报上半年净利润仅9.3亿，对应接近四千亿的市值计算，其动态市盈率高达205倍，要么是市场在为中免的未来买单，要么资金真的高估了这家免税巨头。

而中国中免之所以被资金如此赏识，绝不是只看业绩，也不仅仅是因为其拥有免税牌照，还因为在残酷的市场化竞争中，其不断收购兼并其他免税公司，市场地位近乎垄断。

据媒体报道，2019年，中国中免国内市场占有率高达85%。目前国内共有8张免税牌照，而今年6月王府井所获得的那张，也是中国近10年来发出的第一张免税牌照。

在王府井之前，国内拥有免税牌照的企业只有7家。

分别为：

中免（中国免税品集团）

日免（日上免税行）

海免（海南省免税品有限公司）

珠免（格力地产筹划购买）

深免（深圳免税集团）

中出服（中国出国人员服务有限公司）

中侨（吉林中侨免税外汇商品有限公司）

其中，中免先后收购日免控股海免，也就是说，在这个本身就不是市场经济没有充分竞争的圈子里，中免在一定程度上又形成了自身的垄断地位，这实际上对于国内免税业务的良性发展并非好事。

中信建投证券研究指出，2019年末，国内免税规模约超500亿元，预计到2025年，国内免税总空间有望突破1600亿元，长期望突破2000亿元。

按照中信建投的研究，未来五年中国免税行业的年均复合增速将持续保持20%以上，是不折不扣的新蓝海行业，而中国中免作为目前免税牌照最多市占率最高的企业，当属最大受益者。

但有蛋糕大家一起分，如此巨大的市场光明的前景，身处其外难免心潮澎湃。

6月9日晚间，王府井发布公告称，公司于当天收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予其免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

在此前，其股价连续数日上涨，较三月末低点上涨一倍有余，而免税牌照的取得，让王府井在今年的涨幅榜上排进前十，其区间最大涨幅达到607%。狗血的是，多位投资者质疑王府井的前期暴涨是因为“内幕交易”，有资金提前获知集团获得免税牌照一事，因而不计成本买入，大幅推高股价。

事后，交易所曾下发监管函，只得到王府井和其控股股东首府旅游集团的常规回复。

除了王府井，试图参与到这场蛋糕划分游戏的上市公司还有很多。

今年3月，经国务院同意，国家发展改革委、中央宣传部、教育部等23个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，其中即提出完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。

不出意外的话，未来免税牌照的发放还将继续，王府井虽然十年磨一剑，但是下一把利刃绝不会拖到地老天荒。

而随着新资本的入局，以及免税牌照价值的稀释，中国中免的未来是机遇与挑战并存。



在深交所互动易平台，有投资者建议兔宝宝改名为中国中兔，恐怕是对某些强蹭概念股票的最好嘲讽。

*文章仅做客观分析，文中所涉及到的行业板块和个股不做推荐。股市有风险，入市需谨慎。

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